作者：景昊

来源：后稷投资（ID：houjiamc）

一、总量分析

根据原江苏银监局的数据，截至2018年年末江苏银行业金融机构的不良率为1.21%，不良贷款余额1429.31亿元，而2017年年末，不良率为1.25%，不良贷款余额为1299.06亿元。也就是，不良率下降了0.04%，不良贷款余额增加了130.25亿元。

从不良资产交易看，2018年全年，江苏共发生461笔交易，其中有71笔未披露资产总额（即债权本息总额），占全部交易的15%。本文只分析披露了资产总额的390笔交易。该390笔交易涉及的资产总额为681.62亿元，计5368笔债权。

以出让主体为依据，可以将江苏不良资产市场分为三类，资产包出让方为银行的为一级市场，出让方为持牌AMC的为二级市场，剩余的为三级市场。

从上表可知，一级市场的成交的资产总额将近占到总成交额的一半。

下文将就不同市场类型梳理数据。同时，将参与主体划分为银行、持牌AMC、二级投资机构、其他投资人四类。其中持牌AMC是指，除四大外，江苏地区还有江苏资产管理有限公司、苏州资产管理有限公司两家地方持牌AMC。二级投资机构是指，在2018年的江苏不良资产交易中，作为转让方或受让方完成了三笔及以上的交易，或者单笔交易涉及的户数在10户以上的投资人，包括自然人、法人、其他组织；对以合伙企业名义参与交易的，穿透到实际控制人，合并统计交易笔数或涉及户数，以判断是否属于二级投资机构。

为行文方便、表格简洁，各银行使用约定俗成的简称，持牌指持牌AMC，二级指二级投资机构，其他指其他投资人。

二、一级市场

2.1转让人角度

从转让人角度看，将有5次以上成交记录的银行摘录出来，如下表：

整年完成5次以上交易的银行仅有4家，且高度集中在工行。这表明了银行端出让不良资产的分散。

2.2转让类型角度

一级市场的转让类型整体情况如下：

2.2.1银行—持牌

本转让类型中，持牌AMC从银行端的受让情况如下：

从上表可知，东方受让的资产总额最多，达到83.22亿元，其中最大的一笔为江苏丹阳农村商业银行股份有限公司转让给东方的交易，资产总额达到28.81亿元，共涉及债权1290笔，债权笔数占到了整个类型中的一半。这也是银行—持牌类型中资产总额最大的一笔。涉及资产总额第二名为工行转让给华融的的一笔交易，资产总额18.05亿元，但涉及债权只有81笔。

2.2.2银行—二级

该转让类型中，资产总额最大的交易为工行江苏分行转让给浙江省浙商资产管理有限公司（下称“浙商资管”）的一笔，资产总额达到16.19亿元，涉及债权49笔。资产总额第二名的受让人亦是浙商资管，资产总额达到4.28亿元，涉及债权24笔。其余交易的资产总额均在3亿元以下。

2.2.3银行—其他

本转让类型中，资产总额最大的交易为工行江苏分行转让靖江华诚资产管理有限公司的一笔，资产总额达到1.4亿元，涉及债权3笔。其余交易涉及的资产总额均在0.7亿元以下。

2.2.4银行—银行

本转让类型只有一笔交易，转让人为苏州常熟建信村镇银行有限责任公司，受让人为建行常熟分行，涉及资产总额0.07亿元，涉及债权3笔。

三、二级市场

3.1转让人角度

从转让人角度看，长城江苏分公司完成的资产总额最多，达到77.66亿元，且和第二名的信达形成了一定差距。而第四至第六之间，差距不明显。

3.2转让类型角度

在该级市场中，受让人可以分为持牌AMC、二级投资机构、其他。分析下表可知，二级投资机构是二级市场的主要参与主体，参与交易涉及的资产总额占到63.13%。

3.2.1持牌—持牌

在该转让类型中，资产总额最大的交易的转让人为信达江苏分公司，受让人为东方江苏分公司，资产总额28.76亿元，涉及56笔债权。第二大的交易转让方仍为信达江苏分公司，受让人为长城江苏分公司，资产总额13.21亿元，涉及18笔债权。其余交易是资产总额均在6亿元以下。

3.2.2持牌—二级

在本转让类型中，资产总额在10亿元以上的共四笔，具体如下：

其中，嘉兴苏信一期投资合伙企业（有限合伙）穿透后的控制人为同创九鼎投资管理集团股份有限公司，宁波梅山保税港区甫惠致行投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人为深圳融惠信诚投资管理有限公司，穿透后的控制人为中华全国供销社总社。

3.3.3持牌—其他

在本转让类型中，资产总额达到1亿元以上的交易共5笔。

四、三级市场

在三级市场中， 转让人分两类，一类是二级投资机构，一类是其他。受让人分三类，一类是持牌AMC，一类是二级投资机构，一类是其他。具体情况如下：

4.1二级—持牌

本转让类型中，资产总额最大的转让人为嘉兴苏信一期投资合伙企业（有限合伙），其背景前文已经论及，受让人为长城江苏分公司，涉及资产总额16.89亿元，共75笔债权。

4.2二级—二级

该转让类型中，涉及资产总额最大的交易的转让人为同伦资产管理有限公司，受让人为杭州坤盛资产管理有限公司，资产总额达到6亿元，涉及38笔债权。资产总额第二大的交易的转让人为嘉兴优元投资合伙企业（有限合伙），执行事务合伙人为江苏成安股权投资基金管理有限公司，受让人为张家港苏润嘉投资合伙企业（有限合伙），穿透后可发现，股东背景为东方成安资产管理有限公司，也就是说，转让人、受让人具有关联关系，涉及资产总额为4.62亿元，涉及债权41笔。其余交易均在3亿元以下。

4.3二级—其他

在本转让类型中，转让人上海华沪银奥投资合伙企业（有限合伙）（下称“华沪银奥”）、受让人湖南能顺湘物贸有限公司共同完成了该类型中资产总额最大的交易，资产总额达到1.74亿元，涉及债权1笔。华沪银奥穿透后为普通的民营背景。排名第二的交易的转让人为嘉兴湖岸一号投资合伙企业（有限合伙），受让人为南京唯程企业管理有限公司，涉及资产总额1.62亿元，涉及债权8笔。其余交易均未超过1亿元。

4.4其他—二级

本转让类型共发生两笔交易，在转让人为无锡和平健康投资有限公司、受让人分别为黑龙江国投穗甬资产管理有限公司的交易中，资产总额为1.75亿元，涉及债权2笔。在转让人合肥龙盛建设工程有限公司、受让人华沪银奥的交易中，资产总额1.74亿元，涉及债权1笔。

4.5其他—持牌

本转让类型交易只发生一笔，转让人为上海锦项投资管理有限公司，受让人为东方江苏分公司，涉及资产总额0.74亿元，共1笔债权。

4.6其他—其他

本转让类型中，涉及资产总额最大的交易的转让人为泰州市五洲商业管理有限公司，受让人为江苏石洋投资管理有限公司，资产总额5735万元，涉及债权2笔。其余交易的资产总额均在5000万元以下。

五、后记

通过对上述数据的简单整理，希望能对同行有所帮助，并请同行评析、斧正。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

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原标题：2018年不良资产市场白皮书——江苏篇

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