作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

由于票据涉及多方持票人之间的清偿纠纷，导致昆明轨交逾期记录无法销项。

01情况说明

近日，网络出现有关昆明轨道交通集团有限公司（以下简称“昆明轨交”） 商票逾期的信息，引发社会关注。

10月20日，昆明轨交发布情况说明称，公司所有商业承兑汇票均已足额完成现金兑付，不存在拖欠票款、逾期未付的情形。

情况说明

情况说明显示，目前票交所逾期清单中剩余60万元记录未移除，核心原因是该笔票据涉及多方持票人之间的清偿纠纷，导致逾期记录无法销项。

针对该事项，昆明轨交称已依法向属地人民法院提起诉讼，要求相关持票人履行配合义务，尽快完成票据核销流程，清除不实公示信息。

02财务分析

据官网介绍，昆明轨交成立于2009年，公司以轨道交通建设、运营、资源开发为核心。

昆明轨交是昆明市轨道交通投资建设和运营管理的最主要主体，并对政府配置的土地进行一级开发。

从股权结构看，昆明市国资委占股82.19%，云南省财政厅占股10%，昆明市国资委为昆明轨交实际控制人。

股权结构图

昆明轨交营业收入主要来源于轨道交通运营收入，由于正式运营线路较少，公司收入规模不多；另外受限于轨道交通运营的公益性，其主业盈利能力较弱。

今年上半年，昆明轨交实现营业总收入4.16亿元，同比增长12.13%；实现净利润3085.89万元，同比下降0.39%。

值得注意的是，昆明轨交净利润对政府补贴依赖度高，2022-2025年公司分别获得政府运营补助9.93亿、23.78亿、23亿以及26.74亿元。

政府补助收入

近年来，随着轨道交通项目建设和土地开发持续投入，昆明轨交刚性债务不断扩张，其债务负担沉重，且集中到期债务规模大，公司面临较大偿债压力。

截至2026年二季末，昆明轨交总负债1074.59亿元，其中一年内到期的短债合计有85.52亿元。

相较于短债压力，昆明轨交流动性异常紧张，其账上货币资金仅剩0.61亿元，公司面临较大短期偿债压力。

在备用资金方面，截至2025年9月末，昆明轨交银行授信总额有1640.7亿元，未使用授信额度718.66亿元，可见公司财务弹性尚可。

授信额度

从融资渠道看，昆明轨交主要依赖于银行借款和融资租赁，还通过发债、应收账款以及信托等方式融资。

昆明轨交融资租赁物主要为轨道交通建设形成的路桥、隧道和购置的设备等资产，并以应收账款和土地应收款质押作为保证措施。

值得注意的是，昆明轨交筹资性现金流均为净流出状态，说明公司面临较大再融资压力。

目前，昆明轨交在建及拟建轨道交通项目后续资金投入需求较大，公司债务规模将持续增加。

在资产质量方面，昆明轨交存货和其他应收款项规模较大，主要为土地开发成本和应收昆明市财政局首轮轨道交通项目代垫款，对资金形成大量占用。

总得来看，昆明轨交盈利能力较弱，净利润对政府补贴较为依赖；债务负担沉重，公司面临短期偿债压力较大；筹资性现金流净流出，再融资压力大。

03区域环境

昆明市是云南省会，下辖7个区、3个县，代管1个县级市和3个自治县，近年来昆明市各项经济指标均排在云南省前列。

2025年，昆明市经济总量和一般公共预算收入同比均有所增长，固定资产投资增速继续为负，政府性基金收入有所改善，政府债务负担很重。

2025年，昆明市地区生产总值同比增长4.2%，增速较2025年全国GDP增速低0.8 个百分点。

同期，受基础设施投资、工业投资和房地产投资下行影响，固定资产投资（不含农户）增速仍为负，降幅同比收窄2.1个百分点。

2025年，昆明市一般公共预算收入同比增长5.1%，在云南省下辖地市（州）中排名第1 位。

同期，昆明市一般公共预算收入质量较好，财政自给能力尚可。

2025年，受国有土地使用权出让收入增加影响，昆明市政府性基金收入同比增长74.7%。

近年来，昆明市政府债务规模不断增加，2025年底已增至3132.1亿元，叠加区域内融资平台较多，区域债务负担很重。

再融资环境方面，2025年以来，随着“一揽子化债方案”持续深入推进，叠加特殊再融资债发行，使得昆明市债务付息压力有所缓解。

但昆明市部分城投企业仍有票据、非标逾期等负面舆情事项发生，对区域融资环境造成一定负面影响。

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原标题：“昆明最大城投”辟谣：不存在拖欠票款、逾期未付情形

商票逾期债务负担昆明轨交再融资压力