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苏宁是小绵羊省五大世界500强之一。其他四家都是传统产业，只有苏宁易购是可以通过倾斜资源来做大且做出区域特色品牌的。
作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
深国际今天公告，和鲲鹏资本就分别收购8%和15%已发行股份订立了一份股份转让框架协议。
本来以为是江苏国资进场，没想到是深圳国资摘桃。虽然只是框架协议，但做成的概率很高。
之前写过三篇分析苏宁的文章，后来陆续删帖了。至今觉得，分析的比较经典。其中提到了个事儿：
苏宁是小绵羊省五大世界500强之一。其他四家都是传统产业，只有苏宁易购是可以通过倾斜资源来做大且做出区域特色品牌的。
易购虽然盈利能力一般，但互联网购物平台基本都是亏的。JD和PDD同样亏，但不影响高估值。
据此判断，小绵羊省必救苏宁。
前几天苏宁停牌，路边社消息，创始人张近东要将苏宁易购20%-25%左右的股权出售给小绵羊国资联合体，包括江苏省国信投资集团、江苏交通控股、江苏农垦集团和南京新工投资集团。
听到路边社消息，搞的我还挺激动的，又预测对了。
今天深圳国资的消息出来，傻缺了，猜错了。
那么问题来了：
深圳国资为什么要战略入股苏宁易购？
合肥豪赌蔚来，重庆豪赌京东方，诸如此类，很好理解，赌的都是未来科技，估值没有上限。
但是高大上的深圳国资，去赌一个已经处于红海中的网络购物平台，究竟是咋想的？
分析很多，有关于零售合作的，有关于物流合作的，等等。
个人认为，这都不是真实意图，或者说，不是最主要的原因。
如果妄加猜测，个人觉得，深圳国资入场，很可能的原因在于，深圳国资只是中转站，最终买家另有其人。
有两个可能。
其一，深圳国资在效仿日本模式。
日本在地产泡沫破灭后，企业出现了大规模的破产危机。
日本政府直接出资去购买上市公司股权，给企业提供无息的权益资金。
等企业稳住后，日本政府再退出。
在企业困难的时候，国资进场可以提供资金和信用。当企业好转的时候，国资退出，既获得了良好的投资收益，又能促进民营经济发展。
往近处说，黄奇帆在《结构化改革》这本书里有提过，他在重庆也搞过类似的企业救助再溢价退出案例。
其二，深圳国资是中转，甚至是代持。
把视线放到互联网购物这个细分市场里，易购虽然只是二线玩家，但深圳，连二线玩家都没有。
如果深圳国资只是买一个二线玩家，是没有意义的。有一线不投，投二线干嘛？
深圳国资大概率，是给易购找到了一个最终的好买家。
与传统的互联网电商不同，易购是可以线上和线下结合，并且下沉到区县的。大的有苏宁广场和家乐福，小的也有小店和零售云啥的。
能和苏宁的产业相结合的，最匹配的企业类型，就是地产。
万科、碧桂园、恒大、招商蛇口、华润等等。
地产嘛，从盖房子到转型城市综合运营服务商，购物是其中最不可或缺的一环。
如果不和地产结合，也有个最好的结合对象，就是腾讯。
腾讯也可以摆脱游戏和社交的限制，真正向居民生活领域延伸。
反正上面都是胡猜的，谁知道呢。
（二）
会员群里，最近聊了好几次雪球结构。谈谈我的看法。
首先，雪球结构很合理。
券商赚的是波动的钱。不管涨还是跌，只要有波动，就有钱赚。
105%敲出，70%敲入。赚钱概率75%，不亏不赚的概率12.5%，亏钱的概率仅仅12.5%，且只有在发生敲入但未发生敲出，且期末价格小于期初价格的时候，才会亏钱。
做一笔87.5%的概率下，保本博高收益的投资，必须干呀！
其次，是否会亏到本金？
上面聊了，12.5%的概率会亏到本金。什么样的市场行情下，才会出现只有连续敲入而没有敲出，且期末价格小于期初价格呢？
黑天鹅的时候，也就是股灾了，连续下跌。
市场上有大量挂钩中证500指数的产品。
中证500指数会出现黑天鹅吗？
虽然概率不大，但是，会的。具体如图：
最后，安全垫怎么看？
雪球产品的收益包括两部分，第一部分是绑定券商主体信用的收益凭证，第二部分是浮动收益。
第一部分，收益凭证类似借款，利息说是多少就得付多少。这部分的利息收入，是非常稳的。
收益凭证的利率，根据发行机构的信用情况而不同。
大券商也就3%-3.5%，有些私募则敢给到8%到9%。
再加上浮动收益，雪球产品的综合收益，能到年化15%~20%，香！
理论上，第一部分就是第二部分的安全垫。
比如第一部分的利息是5%，那么第二部分亏了5%以上，投资人才会损失本金。而中证500指数出现大的长期回落，可能性并不大。
之前会员群里曾讨论过某信托和中信证券合作的雪球产品，具体如图。
其中，中信证券给出的收益凭证是6%。
产品归产品，我特别不理解的是，中信证券去借钱，为什么要给到6%？以中信证券的主体信用，给到3%就不错了。
如果真的能给到保息6%，为啥要卖散户，为啥不去找银行？
未来的股市，是否会出现持续1年的单边下跌行情？
不知道。
券商给出的收益凭证，能否维持在持续远超银行大额存单利率的价格？
不知道。
毋庸置疑，过去买雪球产品的投资人，肯定都赚钱了。
未来还能不能赚钱？
还能不能赚15%以上的钱？
不知道。
反正没买过，纯属乱放炮。
巴菲特老爷子发了个评论，债狗扎心了。
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