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2023不良资产大会昆明站
跌停板的股票到底该怎么估值？
作者：阿邦0504
来源：债市邦（ID：bond_bang）
节后开盘第一天，让我们看到了一致性预期的威力。
大家常开的一个玩笑是，如果时光倒流10年，我会砸锅卖铁买北京二环的房子，这样现在也财富自由了。
但这个前提条件是，回到10年，只有你知道房子会涨。
如果在2010年，大家都知道10年后北京房子的价格，那价格的涨幅可就不是一年一个台阶这种涨法，很可能是一晚上就从10000元/平米干到150000元/平米，一夜透支未来涨幅。
节后的股市则是另一种情况，虽然A股在春节期间休市，但是境外的市场没休息。尤其是新加坡交易所与中国境内股市相挂钩的A50股指期货，在春节期间从13910点下跌到12833点，跌幅8.39%。
节前重仓的投资者肯定都密切关注着整个指数，都想着如果低开个6%我就全部跑掉。但是大家都那么想，纷纷挂单卖卖卖，指数开盘就打满了预期。
今天早上上证指数-8.32%的开盘，基本上完全复刻了A50指数的跌幅。外资对当前中国股市的定价能力可见一斑。
都想跑，那一个都跑不掉。
今天节后第一天上班，本想着西二环会是空空荡荡一路畅通，没想到还有一点小堵。我想这些从武定侯街出辅路的车里坐着的，除了一行两会重要岗位的大佬，大概率就都是和二级市场相关的朋友了，无论股债。
刺激阿邦晚上码字的G点是，今天居然大部分的股票基金净值都没有出来。
这是很不同寻常的，前些天歌舞升平的交易日里，基金净值都是晚上8点左右准时公告。然后就是基金销售们在朋友圈的奔(wang)走(po)相(mai)告(gua)。
阿邦推测，这其中有两个主要原因：
第一是主要公募基金的银行托管部都base在北上广深，受目前疫情影响较大，在岗人员难以保证工作效率。基金净值的计算虽然由管理人完成，但是净值的发布还需要托管机构核对同意才能发布。
正常交易日里，基金持仓股票的核算就直接采用市场价格就行了，商业银行托管部的工作人员也就是走个简单流程，并没有什么难度。
但今天是个例外。
这就是第二个原因了，今天3000多家跌停的股票，到底应该怎么估值？
今年以来涨的好的基金，基本上都是买的大科技类的高β小票，持仓情况和下图做示例的基金八九不离十。
很多热门基金都是前十大重仓股票全部跌停……
不是只有债券基金会遇到流动性问题，在涨跌停板的制度下，股票基金在极端情况下也会面临流动性问题。比如手里持仓都跌停，并且基金仓位还很重的情况下，怎么去面对投资人的大额赎回。
很多小票今天的跌停价是打不住的，一是全天交易额寥寥二是压在跌停板上的卖单还很大。也很好理解，大蓝筹中国平安都能跌7%，一些估值飞上天的电子类股票一个-10%能打的住？
所以今天做基金估值的朋友是很难办的，按照-10%的跌幅对股票进行估值的话，那么大跌当天赎回的投资人就赚到了。因为大概率这些跌停的票下一个工作日还要往下杀一杀。
如果遇到今天有大规模的赎回申请，那更是要谨慎了，如果估值不合适，可能就坑了一帮没有赎回，留在产品里和你一起死磕到底的忠实拥趸。
如果对这些持仓股票预提20%的跌幅呢？那可能就对今天赎回的投资人不利了—万一下一个交易日就反弹了呢？选择赎回的投资人提前计入亏损的净值损失就送给了留在产品里的投资人了。
在强调投资者保护的今天，商业银行托管部也不会同意基金公司贸然进行提前计提跌幅。或者说，今天在岗的托管部同事们没有这个授权去同意基金公司那么操作。
411支股票开放式基金里面，只有38支在2月3号公布了净值，剩下的373支，估计多少都遇到了这个估值问题。
2019年9月1日起施行的《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》
第十四条规定
（三）开放式基金在不晚于每个开放日的次日，通过指定网站、基金销售机构网站或者营业网点披露开放日的基金份额净值和基金份额累计净值；。
机智的证监也是料想到了可能出现的情况，留给了基金公司一天的喘息时间去定估值。
（看这种架势，感觉A股要马上要有多大幅度的反弹还是比较难的……警惕二次杀跌）
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