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2023不良资产大会昆明站
征询是否召开债委会，对冀中来说，有利有弊。
作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
昨天是周一，领导们都在开会，中午偷着溜了，和兄弟们吃着火锅吹牛呢。突然接到微信：
三公子，听说冀中要成立债委会了。与金杜也接触了。
仿佛打开了潘多拉魔盒，整个下午和晚上都没有消停，微信滴滴滴的响，累积有十几位同业都在找我打听情况。
下午的时候，我通过几条不同的渠道打听了一下，然后在知识星球里写了一个分析。
刚才看到朋友圈里又炸了，REDD的路边社消息开始传播。
忍不住上来聊几句常识：
其一，提议开债委会不代表就会开债委会，和金杜聊不代表就要用金杜。
换位思考，一家流动性暂时紧张，主要靠ZF协调资金的周期性国企，面临债务困境，试探性的做一些征询意见的动作，没有什么不可以。
永煤是2020年11月份爆雷的，但永煤在6月份的时候，已经就债务会的召开征询过主要债权人银行的意见了。
从6月份征询意见，到11月份爆雷，期间又过了5个月。
所以，征询是否召开债委会，对冀中来说，有利有弊。
弊的地方，暴露了冀中的财务困境，不藏着掖着了。大家的预期会发生变化。但这个预期，算不上利空，因为大家早就心照不宣了。
利的地方，债务问题公开化，倒逼地方ZF表态，倒逼地方ZF去协调更多的资源进行支持。这才是最大的利好，也是爆料方的目的。
其二，2会和期限的博弈。
3月份2会。
去年2会期间，东北某市级城投被爆料，随即立马还款。
要说，驴火一省之力，还不如东北一个四线的地级市，那是绝对不可能的。
所以，目前市场的判断，3月份以内没有问题。因为驴火省丢不起这个脸。
不管是市场的脸，还是ZZ的脸，不管是企业的脸，还是领导的脸，都丢不起。燕赵的领导，是很传统，很有大局观，也很要面子的。
2会效应的判断逻辑，未必合理，但是市场充分认可和接受。
冀中将于3.24号到期的PPN005，我看到，今天有笔成交价是75，还有机构在82询价购买。要知道，节前，这只券的价格，低至60出头。
在昨天中午开始，已经有路边社的债委会消息时，今天依然有机构愿意出价82抢购。
说明，市场对3月的2会效应，信心是很足的。
从历史上，那些网红违约的时机选择上，普遍选择一期规模相对较小，前后没有连续到期的债券来违约。
这么做，主要好处是：
规模小，前后都没有其它到期，所以需要应对的债权人都很少，话语权不重，企业可以对其施加更多的压力。
同理，规模小，舆论的压力也小。
大家回顾下永煤违约的那5e，以及时机的选择，是不是这个逻辑？
而冀中，3-4月份是集中到期区间。如果此时违约，债权人云集，各方都在施压，发行人会疲于应付，而且容易引起社会的轩然大波，减债方案也不利于发行人。
其三，当年的河北RT。
RT出事后，交恶存量债权人金融机构，驴火省立即上了大量机构的黑名单，其恶劣影响，直到今天都没有完全消除。
驴火省的地方基建和国企发展，也因此在一定程度上，错过了最黄金的5年。
当年前车之鉴，殷鉴不远，今时这么硬撑着努力还钱，可知驴火领导的担当。
其四，HXXF。
有限的协调能力，如果双线作战，难免顾此失彼。在HXXF最终的处置方案出来之前，冀中大概率会维持现状。
综上，祝福冀中。
努力还钱的网红们，都值得钦佩。
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