债券策略布局及全球加息周期的中长期展望丨介甫奖参选机构行业视角

财视中国

2022-04-04 15:47
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美联储加息对我们境内债券市场的影响主要取决于我国央行的态度及操作，如果今年5月份央行跟进加息，那必然短期内冲击整体债市，若央行完全同步整个加息周期

作者：玖瀛资产

作为一家百亿级私募机构，玖瀛资产研究观察到随着居民可支配财富越来越多，财富管理的需求趋势非常显著，并且资管产品净值化管理之后，大家对于投资刚兑的预期有所降低，为了让自己的财富保值增值，固定收益策略的配置在整体资产配置中必须占据很重要的一席之地。

随着地产行业红利的逐步消失，一定会有越来越多的资金涌入到金融投资品中来，权益、固收、另类投资在未来都会有极大的潜力。

2022年债券策略的布局及风险控制

深圳前海玖瀛资产联合创始人、固收投资总监石在指出，结合今年国内外整体宏观经济形势，玖瀛资产今年整体在债券策略的布局上将会大部分维持原有策略进行开展，主要是信用债策略，用相对较高的票息抵御利率波动带来的风险，且资金价格相对较低，货币宽松，加杠杆成本低，信用利差套利策略依旧可行且高效。同时将会结合权益量化，进行部分债券量化策略的开发和运行，依旧把稳健作为投资重要目标，再追求稳健收益的基础上再去博取超额收益。

在市场整体震荡局势下，玖瀛资产在投资的风险控制上采用自上而下的分析方式，对宏观大类资产的收益风险特征进行量化打分评估，根据各大类资产经风险调整后的收益情况再决定其配置比例，对于单个资产的仓位配置，采用多维度的划分方式去决定其分散度，通过量化的方式控制组合总体的预期波动率。

美联储加息缩表的短期和中长期影响

美联储加息对我们境内债券市场的影响主要取决于我国央行的态度及操作，如果今年5月份央行跟进加息，那必然短期内冲击整体债市，若央行完全同步整个加息周期，那么中长期利率债看多数量会锐减，债市将会迎来较为长时间的熊市。

目前我国央行并没有采取加息的操作，只是让大家落空了3月份的降息预期，结合今年国家金融层面的政策方针（宽信用、维持金融稳定、保持货币供给量合理性充裕等目标），石在判断央行短期加息的概率并不大，如果不加息，则可能带来资本外流，人民币汇率承压等现象，但也并不见得完全是件坏事，由于新冠疫情的影响，居民消费绝大多数限制在境内，对居民财富总量影响不大；其次人民币贬值可以一定程度上刺激出口，为GDP增长率做出一定贡献，今年是地产衰退的大年，为了维持年度5.5%增速目标，光靠基建带动难度不小，如果借机刺激出口，拉动GDP也是存在一定合理性的。

综上所述，玖瀛资产判断短期内我国央行加息的概率并不大；但长期来看，一旦全球进入加息周期，我们也难以摆脱全球趋势，中长期必然会跟着进入到加息周期中去，届时对固收单边做多策略将会冲击不少，不过利率中性策略将会变得非常受欢迎。

石在

联合创始人、固收投资总监

玖瀛资产

深圳前海玖瀛资产管理有限公司联合创始人、固收投资总监。CFA、FRM持证人，美国福德汉姆大学金融学硕士，曾任万和证券资产管理部固定收益投资经理、资产证券化部项目经理。固定收益证券投研经验逾6年，有优秀的经济理论基础和扎实的证券研究经验及投资管理经验；擅长自上而下对宏观经济基本面的大周期研判；具有丰富的流动性和组合管理经验。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

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原标题：债券策略布局及全球加息周期的中长期展望丨介甫奖参选机构行业视角

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