他山之石——印度的基础设施REITs（invITs）

证券化江湖

2020-05-07 18:55
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印度和中国都是发展中大国介绍下印度基础设施Reits（InvITs）的概况

作者：债市火线君

来源：证券化江湖（ID：gh_90184d666d2a）

最近讨论公募REITs的文章层出不穷，有对《公开募集基础设施证券投资基金指引》（征求意见稿）进行条分缕析的文章，也有高瞻远瞩泛泛而谈的文章，但是相信绝大部分人在这个时点其实对公募REITs的产品架构和实操流程还是有比较多的疑问。所谓“他山之石，可以攻玉”，我们可以向外眺望，看看国外基础资产REITs的概况。

截至目前，根据Nareit网站披露的信息，美国基础设施REITs（infrastructure REITs）一共有六只，如下图所示：

在REITs产品之外，美国基础设施领域还有另外一种较为典型的产业投资基金——MLPs（Master Limited Partnerships，主导型有限合伙基金）。MLPs是一种在证券交易所公开交易的有限合伙基金，结合了有限合伙的税收优势及公开交易证券的流动性优势。另外比如澳大利亚REITs中没有基础设施的分类，而是以LIF（Listed Infrastructure Fund，上市基础设施基金）的形式开展经营性基础设施投资。

本文主要介绍印度的invITs（infrastructure investment Trusts）的概况，印交所(NSX,National Stock Exchange of India Ltd)也有针对地产资产的上市REITs，由此可见印度房地产和基础设施投资信托分别冠以不同的名称。想到印度，可能脑海里会浮现出某画面：

但是印度和中国都算发展中国家，人口、地域版图有较高可比性，过去几十年以及未来一段时间，地产和基础设施投资建设需求旺盛，政府都有动力追求进一步便民利民，保持经济增长活力。根据IBEF（Indian Brand Equity Foundation）今年2月发布的研究报告，印度基础设施投资建设增长迅速，且未来发展潜力巨大。

印度证券交易管理委员会（SEBI）于2007年发布REITs监管文件草案，通过与政府部门、地产开发商和投资者的合作磋商并借鉴国外成熟市场的经验，最终在2014年颁布了目前施行的REITs监管文件，2019年4月India’s maiden REITs的上市让印度REITs最终破茧而出。在REITs监管文件和产品上市的同时，印度的invITs也是在同步发展，目前已有“Indian Grid Trust”和“IRB INvIT Fund”两只产品在NSX上市。其实印度REITs和invITs载体均为信托，在产品结构和监管条款上有许多相似之处，以下就是对印度invITs的监管规则进行简要的概述：

（监管文件中货币单位均是印度卢比，已按照2020年5月5日的汇率 1元（rmb）=10.73印度卢比进行换算）