“再生铝大王”百亿负债沉重，面临较大债务滚存压力

小债看市

21小时前
+订阅

10月16日，顺博合金（002996.SZ）公告称，公司全资子公司广东顺博铝合金有限公司向农业银行清远城南支行申请不超过1.08亿元授信额度，公司提供连带责任担保。

作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

近年来，顺博合金总债务规模攀升，财务杠杆提高。

01担保

担保进展公告

公告显示，本次担保后，顺博合金对广东顺博累计担保金额为5.78亿元。

截至2025年10月16日，顺博合金及控股子公司、孙公司对外担保余额为35.86亿元，占最近一期经审计净资产的112.67%。

近年来，顺博合金总债务规模攀升，财务杠杆提高，面临较大的债务滚存压力。

另外，顺博合金应收款项回收风险较大，主营业务现金生成能力欠佳，产能扩张背景下，公司面临较大资金需求和产能消化风险。

《小债看市》统计，目前顺博合金仅存续一只“顺博转债”，余额8.3亿元，募集资金计划用于顺博合金新材料产业基地项目40万吨再生铝项目及补充流动资金。

“顺博转债”详情

据最新评级报告，顺博合金主体信用等级为AA-，评级展望稳定，“顺博转债”信用等级为AA-。

02财务分析

据官网介绍，顺博合金是合川区首家、重庆市第56家上市企业。2020年8月，顺博合金在深圳交易所上市，已发展成为国内领先的再生铝生产龙头企业。

顺博合金官网

从股权结构看，2024年12月原控股股东及实际控制人之一杜福昌退出一致行动关系，顺博合金控股股东及实际控制人变更为王增潮、王真见、王启三兄弟。

目前，王增潮、王真见、王启分别持有顺博合金22.44%、21.62%和6.26%的股份，三人合计持股50.32%。

股权结构图

目前，顺博合金已构建完整的铝加工产业链，并初步实现了“再生铸造铝合金+再生变形铝合金”双轮驱动与铝灰危废处置协同推进的战略布局。

2023-2024年，顺博合金收到的政府补助和税费返还等其他收益是同期利润总额的87.71%和238.44%，可见公司盈利对政府补助的依赖较大。

2024年，在投资收益、信用减值损失、营业外支出均增长的综合作用下，顺博合金归母净利润大幅下降47.96%至0.65亿元。

今年1-6月，顺博合金实现营业收入71.26亿元，同比增长11.75%；实现归属于上市公司股东净利润1.77亿元，同比增110.56%。

归母净利润

截至2025年6月末，顺博合金总资产有137.12亿元，总负债104.16亿元，净资产有32.96亿元，公司资产负债率为75.96%。

近年来，顺博合金总债务规模攀升，财务杠杆提高，面临较大的债务滚存压力。

资产负债率

《小债看市》分析债务结构发现，顺博合金主要以流动负债为主，占总债务的88%，债务结构待优化。

截至相同报告期，顺博合金流动负债有91.47亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有76.14亿元。

相较于短债规模，顺博合金的流动性紧张，其账上货币资金仅有18.49亿元，无法覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。

在备用资金方面，截至2025年3月末，顺博合金未使用授信额度为29.38亿元，可见其财务弹性一般。

授信额度

此外，顺博合金还有非流动负债12.69亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有11.9亿元。

整体来看，顺博合金刚性债务总规模有88.04亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为85%。

有息负债占比较高，顺博合金融资、贴现规模扩大导致财务费用上涨，同时扩大生产、拓展市场导致销售、管理费用进一步增长，公司期间费用高企。从融资渠道看，作为上市公司，顺博合金直接融资和间接融资渠道较为通畅，主要通过股权、债券以及银行借款等渠道融资。资产质量方面，顺博合金应收账款高达29.76亿元，若下游终端客户出现资金问题将给公司应收账款带来回收风险。

截至2024年末，顺博合金受限资产占总资产的比重大增至38.26%，主要是保证金、质押存单，公司整体资产质量、流动性一般。总得来看，顺博合金毛利率低于可比同行，利润主要依赖政府补助；总债务规模攀升，财务杠杆明显提高；应收款项回收风险较大，资产质量、流动性一般。

03警示函

2025年5月9日，顺博合金及相关责任人于收到重庆证监局的行政监管措施决定书。

决定书指出，顺博合金在2024年与关联自然人杜嘉慧、俞璨、胡勇胜发生的关联交易累计金额为1429万元，但未及时履行审议程序并披露。

直到2025年4月23日，顺博合金才召开董事会进行补充审议，并于4月25日进行补充披露，这一行为违反了相关规定。

根据监管措施，顺博合金将受到出具警示函的行政监管，并将相关责任人王真见、王增潮、李晓华记入证券期货市场诚信档案，要求他们接受监管谈话。

顺博合金表示，将高度重视此次行政监管措施，认真吸取教训，增强对相关法律法规的学习和遵守，以维护公司及全体股东的利益。

可见，顺博合金治理水平及信息披露质量有待提升。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“小债看市”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

原标题：“再生铝大王”百亿负债沉重，面临较大债务滚存压力