作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

受猪周期及市场行情低迷影响。

01担保代偿

9月19日，新希望（000876.SZ）公告称，履行部分担保责任，为参股公司代偿4000万元。

履行部分担保责任公告

公告显示，新希望参股公司成都天府兴新鑫农牧科技有限公司（以下简称“兴新鑫农牧”）受猪周期及市场行情低迷影响，未能按期足额偿还银行贷款本金1亿元，公司根据《保证合同》约定，按40%持股比例代偿4000万元。

同时，成都天府乡村发展集团有限公司作为大股东，持有兴新鑫农牧60%股权比例，按其持股比例代为偿还其中的6000万元。

新希望称，目前资金流动性良好，履行上述担保责任不会对公司资金流动性产生实质性影响，亦不会影响公司的正常运作和生产经营能力。

另外，履行担保责任后，新希望将向兴新鑫农牧追偿，对方承诺最晚于2027年9月18日前偿还该笔债权。

《小债看市》统计，截至2026年6月末，新希望对外担保余额合计7亿元，占公司所有者权益的2.04%，或有负债风险可控。

近年来，农牧行业周期波动大，影响盈利稳定性，新希望2025年和今年上半年利润总额均亏损，公司债务负担较重。

02财务分析

据官网介绍，新希望于1998年在深交所上市，是新希望集团旗下最大的农牧食品产业板块，公司立足农牧产业、注重稳健发展，业务涉及饲料、养殖、肉制品加工及商贸等。

新希望集团是一家以现代农牧与食品产业为主营业务的民营企业集团，已拥有世界第二、中国第一的饲料产能，中国第一的禽肉加工处理能力，是中国最大的肉、蛋、奶综合供应商之一。

从股权结构看，新希望集团直接持有新希望22.77%股权，通过南方希望间接持有26.78%股份，为公司控股股东，刘永好为新希望实控人。

股权结构图

自2021年起，生猪养殖行业步入下行通道，新希望不仅面临上游成本压力和下游猪价下跌风险，且生产流通过程中还面临疫病、食品安全等风险。

2025年，新希望营业利润率同比下降0.44个百分点，确认资产减值损失8.63亿元，加之投资收益减少、费用化利息支出增加等因素，公司利润总额亏损11.56亿元。

2026年上半年，新希望实现营业收入555.89亿元，同比增长7.68%；归母净利润亏损17.02亿元，上年同期盈利7.55亿元，同比下降325.5%。

归母净利润

截至2026年6月末，新希望总资产为1169.47亿元，总负债862.81亿元，净资产342.66亿元，资产负债率70.7%。

值得注意的是，若将新希望其他权益工具中的14亿永续债调整至长期债务，公司全部债务和资产负债率将更高。

《小债看市》分析债务结构发现，新希望主要以流动负债为主，占总债务的53%。

截至2026年6月末，新希望有441.22亿流动负债，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务有205.47亿元。

若再加上应付票据，新希望的短期有息负债规模有268.97亿元。

相较于短债规模，新希望的流动性明显吃紧，其账上货币资金仅有79.63亿元，不足以覆盖短债，存在一定短期偿债压力。

在备用资金方面，截至2026年4月末，新希望银行授信总额有800亿元，当前用信率约55%，仍有一定融资缓冲空间。

银行授信

值得注意的是，由于流动负债持续增长，2017年以来新希望的流动资产始终无法覆盖流动负债，其流动比率和速动比率小于1，短期偿债能力指标持续恶化。

另外，新希望还有非流动负债有385.59亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计346.1亿元。

值得注意的是，近两年来新希望的长期借款规模迅速增长，债务负担持续加重。

整体来看，新希望刚性债务有551.57亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务率为64%。

有息负债高企，每年新希望的利息支出大幅增加，2025年接近20亿，再加上更加高额的管理费用，期间费用对公司利润形成严重侵蚀。

从融资渠道看，除了发债和借款，新希望还通过股权、股权质押、信托等方式融资。

从现金流上看，新希望筹资流入资金持续增长，筹资活动现金流量净额持续净流出，未来还存在较大对外融资需求。

筹资现金流净额

在资产质量方面，新希望存货高达122.18亿元，占流动资产比例近半，主要为消耗性生物资产，不仅对资金形成较大占用，随着猪肉降价还存在一定跌价风险。

另外，新希望的应收款项随饲料、养殖业务扩张持续增加，存在坏账风险。

总得来看，新希望业绩巨亏，经营性现金流大幅减少，对债务和利息的保障能力恶化；债务负担持续加重，在手资金已无法覆盖短债，短期偿债压力加大。

03农牧龙头

新希望集团的前身是南方希望集团，是刘永言、刘永行、刘永美、刘永好四兄弟创建的大型民营企业“希望集团”的四个分支之一。

在南方希望资产的基础上，刘永好组建了“新希望”集团。

早年间，刘永好毕业后被分配到了一所小学当教师，但他并不甘心每个月拿着38.5元工资，在得到兄弟们的支持后，他毅然辞掉工作下海创业。

1982年，刘家四兄弟变卖手表、自行车等家产筹集1000元，在成都新津县成立培育良种鸡的良种厂，开启了创业之路。

创业初期充满艰辛，刘家四兄弟从养鸡摸索到养鹌鹑，由于他们都是大学生出身，专业各有所长，在技术方面用电子计算机分配饲料和育种选样，并且探究出一条经济适用的生态循环鹌鹑饲养法。

后来，新津县成了全国甚至全世界最大的鹌鹑养殖基地，刘家四兄弟也成了“鹌鹑大王”，掘得了人生第一桶金。

1986年，鹌鹑养殖达到瓶颈，并受泰国正大猪饲料启发，刘永好和几位兄长商量起了新的产业规划，放弃养鹌鹑而转产饲料。

次年，刘家四兄弟先后投资了800万元研发和建饲料厂，两年后“希望牌”饲料推向市场，三个月后销量竟追上当时国内饲料霸主泰国正大。

最终，泰国正大败走，饲料江湖格局就此改变，“希望牌”饲料当上了中国饲料业老大。

1992年，兄弟四人因为经营理念不同，将财产一分为四每人各占25%，从此刘永好的南方希望集团开始独立发展。

一年后，刘永好在政协会议发出提案，由工商联牵头民营企业出资办一个民营银行，这个建议得到了大力支持。

1996年，中国民生银行成立，刘永好成为了第一批股东，并被选为副董事长。

2013年，33岁的刘畅从父亲刘永好手中接过上市公司新希望，担负起掌舵这家拥有数万员工的企业的职责与重任。

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原标题：“千亿农牧龙头”半年亏17亿，还为参股公司担保代偿

新希望担保代偿债务负担