作者：Osyth

来源：资产界

不良资产增多，处置不良资产的机构，生意就一定更好做吗？

对资产管理公司（AMC）而言，机会与压力往往同时到来。

银行转让不良贷款，企业寻求纾困重整，为它们提供了业务空间；但资产价格变化、处置周期拉长，也在考验资金实力和经营能力。

收购规模最终能否转化为利润，要看资产买得如何、盘活得怎样、资金能否收回。

为此，资产界推出“AMC生意经”系列，从各家AMC公开披露的财报出发，寻找经营与利润增长的样本，逐家拆解它们的业务、项目和赚钱方式：增长来自哪里，做对了什么，又有哪些经验值得同行参考。

本期，我们关注厦门资产：2026年上半年归母净利润5896万元，同比增长26.03%。

六成收购投入通过合伙企业完成，今年又获批债转股业务。

厦门资产的生意方式，正在发生哪些变化？

01

营收减少两成，半年利润为何还能增长26%？

2026年上半年，厦门资产营业收入7934.91万元，同比减少20.42%；归母净利润5896.41万元，同比增长26.03%。

营业收入减少约2036万元，归母净利润却增加约1218万元，关键在于营业收入之外的投资收益。

半年报显示，公司上半年投资收益约8563万元，上年同期约3064万元，同比增长179.49%，增加约5499万元。

这项收益已经超过同期营业收入。

成本和费用并没有同步减少。

上半年，公司营业成本约6520万元，上年同期约5796万元；管理费用约1741万元，上年同期约1169万元。

投资收益增加，抵消了营业收入减少及部分成本费用增加的影响，公司最终实现利润总额约8272万元。

联合资信评级报告介绍，厦门资产的投资收益主要来自以合伙企业形式参与的不良资产项目。

02

全年收购27.91亿，六成通过合伙企业完成

厦门资产成立于2015年12月，2016年取得金融企业不良资产批量收购处置业务资质。

公司注册资本16亿元，由厦门金圆金控和厦门国贸资本分别持股62.5%、37.5%，实际控制人为厦门市财政局。

联合资信2026年跟踪评级报告显示，2025年，公司收购不良资产包34个，收购对价合计27.91亿元。

其中，通过合伙企业收购的项目18个，对价17.88亿元，占全年收购对价约64%。

这种模式下，厦门资产与合作方共同设立合伙企业，再由合伙企业收购、管理和处置不良资产。

参与方可以结合各自的资金、项目判断和处置资源，收益取决于项目处置结果。

资产退出方面，今年也有公开动作。

1月14日，厦门资产发布公告，拟处置上海新正投资发展有限公司等17户不良债权，方式包括组包、单户转让。

截至公告所列2025年9月1日计息基准日，这批债权总额约5.61亿元，其中本金约2.96亿元，其余为利罚息、复利及代垫费用。

这批项目涉及的抵质押物，包括商业房地产和企业股权。

例如，上海新正投资发展有限公司、上海万象汽车制造有限公司相关债权，列示了上海市闵行区一处建筑面积约6558平方米的会所抵押；新正投相关债权还列示了该公司股权质押。

不同债权的保障条件各不相同，买方需要核查抵押物状况、权利顺位及执行进展，再确定受让价格。

对厦门资产而言，发布处置公告、寻找买方，是存量项目退出的一个环节，成交价格和处置成本共同影响最终回报。

03

获批债转股，厦门资产再添一门生意

今年1月12日，福建省地方金融管理局批复，同意厦门资产开展市场化债转股业务。

公司由此增加了通过债务转为股权、参与企业重组的业务方式。

债转股改变了投资人与企业的关系。

持有债权时，主要目标是获得清偿；成为股东后，回报与企业经营、分红及股权退出联系。

对于仍有经营基础、但债务负担较重的企业，债转股可以减轻偿债压力，为经营修复争取空间。

这项业务也对AMC提出了新的要求。

收购债权，需要判断债务人偿付能力和抵押物价值；成为股东之后，还要判断企业产品有没有市场、经营能否改善，以及未来由谁承接股权。

参与治理、协调产业资源的能力，会影响项目结果。

监管批复同时要求，厦门资产加强人才队伍培训、完善管理制度，防控经营风险、道德风险和操作风险。

业务范围扩大之后，项目筛选和执行能力需要相应配套。

融资安排也在同步推进。

今年，公司发行了5亿元、3年期的“26厦资01”，票面利率2.35%；7月，又完成5亿元、5年期“26厦门资产MTN002”发行。

中长期融资为资产持有提供了支持，项目能否在融资期限内完成经营修复和退出，则考验厦门资产的执行能力。

资料来源：厦门资产2026年半年度报告、联合资信2026年跟踪评级报告、福建省地方金融管理局批复、金圆集团资产处置公告及相关债券发行信息。

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原标题：厦门资产，投资收益增长179%

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