作者：Osyth

来源：资产界

2026年3月，胡润全球富豪榜公布，陈建华、范红卫夫妇以2500亿元身家位列中国富豪第八位，财富较上年翻倍，力压京东刘强东，继续稳坐江苏首富的位置。

这对夫妇的财富积累，与几笔特殊的资产收购密切相关。

恒力集团董事长陈建华、恒力石化董事长范红卫

01

第一次抄底：369万元接盘濒临倒闭的乡镇厂

陈建华的第一笔大投资，发生在1994年。

陈建华出生于江苏吴江，13岁辍学，曾做过泥瓦匠，后来经营蚕丝、废丝生意。

靠着四处收丝卖丝，他在20岁出头便积累了200多万元。

1994年5月，23岁的陈建华拿出多年积蓄，又向亲友借款，以369万元收购了吴江南麻镇一家濒临倒闭的织造厂。

这家工厂当时只有3亩多土地、27名员工、104台老式织机，三角债缠身，工资也经常无法按时发放。

听说工厂卖给了一位年轻人，不少工人选择离开。

陈建华接手后，承诺每月15日按时发工资，实行多劳多得，同时淘汰旧式织机，引进新的生产设备。

工厂经营状况很快改善。

据公开人物报道，1995年，吴江化纤织造厂盈利超过1000万元；1996年，利润增至2700多万元。

1997年亚洲金融危机爆发，不少纺织企业减产停工，低价出售厂房和设备。

陈建华却继续购入先进喷水织机，扩大生产规模。

随着市场恢复，新增产能陆续投入生产，吴江化纤织造厂逐渐发展为当地规模较大的纺织企业。

2002年，陈建华投资22亿元进入化纤上游。

次年，恒力集团正式组建，此后逐步将业务扩展至石化、炼化等领域。

02

第二次抄底：11.7亿入主亏损上市公司

2015年，恒力集团将目标转向一家辽宁上市公司。

这家公司叫大橡塑，全称大连橡胶塑料机械股份有限公司，原本由大连国资控股，主要生产橡胶和塑料机械设备。

当时，大橡塑已经陷入经营困境。

2014年，公司归母净利润亏损1.91亿元，2015年上半年继续亏损约1.2亿元。

2015年8月，大连国投集团与恒力集团签署股权转让协议，以每股5.8435元的价格，转让大橡塑约2亿股股份，占总股本29.98%，交易金额约11.7亿元。

取得上市公司控制权后，恒力集团推动重大资产重组。

大橡塑将原有橡胶塑料机械业务相关资产及负债出售给大连国投旗下企业，同时通过发行股份及支付现金的方式，以约108.09亿元的交易对价购买江苏恒力化纤99.99%股权。

2016年3月，重组完成，陈建华、范红卫夫妇成为上市公司实际控制人。

一个月后，由于连续两年亏损，大橡塑被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST橡塑”。

不过，化纤业务注入后，上市公司盈利情况明显改善。

2016年，公司实现归母净利润11.80亿元；2017年增加至17.19亿元。

这家曾连续亏损的国资上市公司，后来更名为恒力股份，并逐步发展为如今的恒力石化。

03

第三笔资本运作：6.38亿收购关联亏损资产

大橡塑借壳重组刚完成，陈建华又安排了一笔关联收购。

2016年6月，*ST橡塑宣布以6.38亿元收购营口康辉石化75%股权，并由控股子公司恒力化纤向康辉石化增资约5.97亿元。

康辉石化主要生产聚酯薄膜、工程塑料等产品。

2015年，公司亏损3.02亿元；截至2016年4月底，资产负债率达到83.06%。

出售股权的康辉投资，同样由陈建华、范红卫夫妇控制。

借壳完成后不久，上市公司便计划收购实际控制人旗下的亏损企业，这笔交易很快引来监管关注。

上交所发出问询函，要求解释为何康辉石化没有纳入此前的借壳重组，却在重组完成后安排收购，并要求说明交易估值和盈利预测的合理性。

恒力方面回复称，2015年康辉石化部分生产线刚刚投产，盈利前景不明确，因此没有纳入此前的重组方案。

2016年9月，康辉石化75%股权收购完成。

2018年2月，恒力又通过上市公司完成一笔115.2亿元的重大资产重组，收购恒力投资及恒力炼化100%股权。

其中，主营PTA业务的恒力投资此前连续亏损，2015年、2016年分别亏损9.79亿元和5.22亿元。

随着PTA市场改善，恒力投资于2017年恢复盈利。

经过多轮资产整合，恒力石化逐步形成炼化、PTA、聚酯和化纤业务体系。

04

第四笔资本运作：8.2亿拿下陶瓷上市公司

2018年，恒力集团再次收购上市公司控制权。

这次的标的是广东潮州的松发股份，一家主营日用陶瓷、酒店用瓷和礼品瓷的企业。

当年7月，恒力集团与松发股份原实际控制人签署股权转让意向协议，计划以不超过8.2亿元的价格收购29.91%股权。

按照披露的方案，拟定转让价格较此前一个交易日收盘价溢价38.67%。

彼时，松发股份仍然盈利。

2018年，公司实现营业收入5.91亿元，归母净利润3763万元。

同年10月，股权过户完成，陈建华、范红卫夫妇取得松发股份控制权。

此后几年，松发股份陶瓷业务持续承压。

2024年，公司营业收入下降至2.75亿元，扣非归母净利润亏损7834万元，并于2025年4月被实施退市风险警示。

而在此前的2024年10月，恒力已经宣布重大资产重组计划，准备置出松发股份原有陶瓷业务，将旗下造船资产注入上市公司。

05

第五次抄底：17亿拍下13家破产船企资产

这笔造船资产，源于陈建华2022年完成的一次破产资产收购。

标的是韩国STX集团在辽宁大连留下的造船基地。

2006年，STX在大连长兴岛投资建设造船海工综合生产基地，业务覆盖船舶制造、发动机和海洋重工，高峰时期用工达到3万人。

但随着全球造船市场长期低迷，韩国STX集团陷入债务危机。

2013年前后，大连基地陆续停产，旗下13家企业进入破产程序。

此后多年，厂房、船坞和大量设备闲置，相关资产经历多轮流拍。

2022年7月8日，成立仅一周的恒力重工以17.29亿元竞得STX大连13家企业名下的相关破产资产。

这批资产评估价值43.48亿元，成交价格约为评估值的四成。

陈建华此前已在大连长兴岛投资建设大型炼化一体化项目，恒力石化与这座旧船厂相距20多公里。

买下船厂后，恒力开始修复厂区、改造设备。

根据松发股份重组审核问询回复，恒力重工接手STX破产资产后，用于修缮、盘活及新增建设的资金约30亿元。

其中，实际控制人关联企业曾提供25亿元资金支持，后来转为注册资本。

经过约150天修复，停工多年的船厂重新具备生产条件。

2023年1月，恒力重工产业园正式投产。

同年3月，首艘船开工建造。

随后，恒力继续扩建船坞、配置设备，扩大船舶发动机及配套制造业务。

2025年5月，松发股份完成重大资产重组，通过资产置换及发行股份购买资产，取得恒力重工100%股权，采用的股权评估价值为80.06亿元。

造船业务进入上市公司后，松发股份完成40亿元配套融资，广州资产、中国银河资产等AMC参与认购。

随着造船业务放量，松发股份业绩大幅改善。

2025年，公司实现营业收入216.39亿元、归母净利润26.55亿元。

2026年4月，公司撤销退市风险警示，股票简称恢复为“松发股份”。

2026年上半年，松发股份营业收入达到235.04亿元，同比增长251.87%；归母净利润36.09亿元，同比增长457.67%。

截至6月底，公司当年已交付船舶40艘，新承接订单207艘，累计接单超过500艘，交船计划已经排到2030年。

五次收购，从乡镇织造厂到上市公司，再到破产船厂，陈建华的逻辑始终一致：在行业低谷时寻找便宜的资产，融入自己的产业链。

他赚的不是资产处置的差价，是盘活困境资产的产业利润。

杭州・不良资产特训营

经济周期波动加剧，企业偿债危机频发，不良资产规模持续攀升。如何找准投资机会、做对尽调估值、设计交易架构、实现资产价值提升？

浙商资产研究院联合资产界、次贝学苑打造《不良资产特训营》，聚焦特殊资产投资全流程，覆盖行业趋势与政策解读、尽调估值实务、配资与交易架构设计、处置方式创新与价值提升四大模块，通过两天线下集训与资源对接，助力学员掌握搞定资产、搞定资金、搞定变现的实战能力。

时间：11月14日-15日（周六、日）

地点：杭州

对象：AMC、地方投资平台、不良资产基金、信托、律所、服务商等机构从业人员

费用：3800元/人，3人及以上3500元/人

咨询 / 报名：Eva

微信 / 电话：18529502280

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“资产界”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

原标题：江苏首富夫妻，大举抄底不良资产！

困境资产破产资产收购恒力集团产业整合