萤石网络IPO：背靠海康威视留意关联交易及存货增长等风险

面包财经

2021-12-31 10:04
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近年来，萤石网络与海康威视之间存在着持续大额的关联交易。

作者：新华财经面包财经

来源：面包财经（ID:mianbaocaijing)

杭州萤石网络股份有限公司（以下简称“萤石网络”或“公司”）的科创板上市申请于近日获受理，公司拟公开发行不超过5000万股，计划融资37.39亿元。

A股上市企业海康威视（002415.SZ）为公司控股股东。近年来，萤石网络与海康威视之间存在着持续大额的关联交易。此外，萤石网络的存货账面价值及占资产总额的比例持续攀升，未来或需留意存货跌价风险。

海康威视为控股股东持续存在大额关联交易

萤石网络的股权结构较为简单，其控股股东海康威视直接持有公司60% 的股份。青荷投资是公司另一位股东，截至招股书签署日持有公司40%的股份。据介绍，青荷投资系海康威视跟投计划对创新业务进行跟投的持股平台。

图1：萤石网络股权结构

报告期内，萤石网络采购材料和商品、采购劳务以及销售商品、提供劳务等方面均存在较大的关联交易。2018年至2019年，公司向关联方采购材料、商品的金额占同期采购物料总额的比例分别达到100%和99.57%。但2020年和2021年上半年，随着公司向海康威视及其下属企业采购材料、商品金额减少，这一比例分别下降为17.34%和9.46%。

2018年至2021年上半年，萤石网络向关联方销售商品/提供劳务的金额分别达到1.42亿元、2.15亿元、5.24亿元和2.14亿元，分别占同期营业收入的9.32%、9.10%、17.03%和10.66%。

图2：2018年至2021年H1萤石网络向关联方销售商品/提供劳务金额及营收占比

业绩增长较快但主营业务面临激烈竞争

萤石网络是一家智能家居服务商及物联网云平台提供商。2021年上半年，公司来自智能家居产品的主营业务收入占比为87.77%，其中最主要的产品为智能家居摄像机，占主营业务收入的70.21%，其余为智能入户产品、其他智能家居产品以及配件产品。

公司云平台服务的主营业务收入占比保持稳定，2018年至2021年上半年均在10%至15%之间。截至2021年6月末，公司的萤石物联云平台共接入各类物联网设备1.36亿台，其中国内设备接入数1.04亿台。

2018年至2020年，萤石网络的业绩整体处于较快增长趋势，期间营收从15.29亿元上升至30.79亿元、归母净利润从1.32亿元上升至3.26亿元。公司业绩增长受益于行业的较快发展。数据显示，中国家用智能视觉产品市场规模从2018年99亿元上升至2020年331亿元。根据艾瑞咨询的统计，2020年中国智能家居摄像机出货量达4040万台，预计未来五年的年复合增长率为15.1%，到2025 年将达到8175万台。

2021年上半年，萤石网络分别实现营收、归母净利润20.06亿元和2亿元。

图3：2018年至2021年H1萤石网络营业收入、归母净利润

萤石网络业务面临着较为激烈的竞争。智能家居产品领域，公司的竞争对手包括小米集团及其生态链企业、360、凯迪仕、科沃斯等企业，萤石网络在2020年智能家居摄像机领域的全球市场份额约14.39%；物联网云平台领域，公司面临的竞争对手主要为大型互联网公司、大型科技公司、第三方物联网云平台企业等，包括小米、阿里巴巴、涂鸦智能等。截至2020年12月末，萤石物联云平台接入设备数占国内同类物联网云平台比例约9%。