作者：sven

来源：资产界

科创板史上第二大IPO

2026年5月27日，上交所网站显示，长鑫科技科创板IPO申请已正式通过上市委审议。从2016年到2026年，长鑫科技这家成立仅十年的企业成为科创板开板以来最具分量的IPO之一。

更令市场窒息的是它的业绩：2026年一季度，营收508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，日均盈利超2.75亿元。公司预计上半年归母净利润500亿至570亿元，同比增长超过22倍。

从2016年创立起连亏9年、累计亏损366亿元，到今年只用3个月就填平了全部亏损——这家中国唯一实现DRAM大规模量产的企业，正在书写国产半导体史上最惊人的逆袭剧本。而市场对它的期待更为疯狂：普遍预测上市后市值将达到2万亿至4万亿元，有望超越工商银行，冲击A股市值“一哥”宝座。

长鑫科技的崛起，是中国存储芯片从零到一的缩影。

DRAM（动态随机存取存储器）是电子产品的“粮食”，市场长期被三星、SK海力士、美光三大国际巨头绝对垄断。行业有效专利超过10万项，90%握在这三家公司手里。国内相关独立专利几乎为零。

长鑫科技用十年改写了这一格局。从DDR4到DDR5，再到LPDDR5X通过国际一线手机品牌验证，它一步步从追赶者变成了挑战者。如今，阿里云、腾讯、字节跳动、联想、小米、OPPO、vivo等均为其核心客户。

AMC转型硬科技

当市场热议长鑫科技IPO时，资产界关注到长鑫科技招股书显示，共有60名机构股东。地方国资、国家大基金、互联网巨头、产业资本、险资、券商悉数在列。其中，最值得深究的，是四大AMC之一的中国东方资产管理股份有限公司。

长鑫科技直接持股的股东信息 来源：企查查

截至目前，东方资产直接持有长鑫科技22532.85万股。按当前市场预估的2万亿至4万亿元市值区间测算，这笔股权的对应市值已达74亿至148亿元。

这并非东方资产在硬科技赛道的孤例。早在2017年，它就通过旗下东方前海资产管理有限公司，与丰年资本共同投资了一家当时还默默无闻的东北企业——大连达利凯普。

达利凯普专攻射频微波MLCC（多层陶瓷电容器），是国家级专精特新重点“小巨人”。在东方前海的深度赋能下，达利凯普完成股改、引进战略投资者CPE源峰，一步步走完上市申报全流程。2023年12月29日，达利凯普成功登陆创业板，上市后东方前海间接持股约17%，至今仍是重要股东。

从2017年投资达利凯普，到2023年以发起人身份入局长鑫科技，东方资产的硬科技投资逻辑清晰得令人惊叹：用AMC主业积累的“非标”资产识别能力，在“别人看不清”的早期阶段果断下注；用“股权+债权”联动工具做综合金融赋能；再用足够的耐心，陪伴企业穿越亏损期，直至盈利爆发。

两家企业、六七年时间，东方资产给出了一份AMC转型硬科技的样板答卷。

一笔破产遗产：另一条起跑线

长鑫科技真正神奇之处，不止于它今天赚了多少钱。更值得不良资产行业深思的，是它最初起航的那张底牌——它技术体系的“第一桶金”，来自一笔破产遗产。

2009年，全球第二大DRAM供应商德国奇梦达宣告破产。它的破产遗产清单里，有大量核心专利、一千多万份技术文件、2.8TB的底层数据。但当时的行业巨头们没有选择收购这些技术，让它们在破产管理人手中沉睡了一年又一年。

直到2016年，长鑫科技成立，果断出手收购了奇梦达的遗产。

彼时，国内DRAM独立专利几乎为零。如果走外部技术授权路线，福建晋华就是前车之鉴——工厂还没量产就被美光起诉专利侵权，随后遭美国商务部出口管制，53亿美元工厂一夜停摆。

长鑫选了更难但更安全的路：买下破产企业的完整技术遗产，获得独立合法的使用基础，然后在此之上研发迭代。技术虽然不是最新的，但根子是自己可控的。此后十年，一步步把工艺从落后迭代到追平，直至今天迎来曙光。

长鑫科技的故事，给了不良资产行业一个极其震撼的启示。

我们常常把“破产”和“失败”划等号，却忽略了那些躺在破产管理人手中的资产，可能正是下一个千亿产业的种子。奇梦达的一千多万份技术文档，在当时巨头眼中是“过时”的负担，到了长鑫手里，却成了撬动中国DRAM产业从零到一的支点。

一家企业的经营失败，绝不意味着全盘失败。优质的专利、技术档案、设备、人才储备——这些价值不会随破产而灭失，在新的运营者手中，可以焕发出全新的生命力。

当然，长鑫科技的成功，也是九死一生。它连亏9年，烧掉366亿元，背后是合肥国资源源不断的资金注入，是阿里巴巴、腾讯、兆易创新、五大行AIC、险资、券商的合力托举。没有雄厚的资本血槽，技术再好也熬不到丰收。就像碧桂园2021年花5亿元投资的那1.56%股权，2024年底为保交楼以20亿元甩卖给合肥国资，如果熬到现在，估值已接近300亿元——周期面前，没人能轻松笑到最后。

如今，长鑫科技已过会。万亿市值盛宴即将开席，东方资产无疑将成为这场国产半导体浪潮中最亮眼的国有资本赢家之一。而从更深处看，从达利凯普到长鑫科技，从破产遗产到千亿产业，这条从“不良”土壤里开出“硬科技”之花的路径，或许正是资产管理行业未来最值得深耕的方向。

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原标题：长鑫科技IPO，东方资产赚麻了！

破产AMC转型DRAM