作者：指南君

来源：不良资产指南

7月6日，*ST发展（000838）公告披露，重庆市第五中级人民法院裁定，终止公司控股股东重庆财信房地产开发集团有限公司、间接控股股东重庆财信企业集团有限公司的重整程序，宣告二者破产。财信地产持有*ST发展约3.99亿股，占总股本36.25%，全部处于质押及冻结状态。控股股东破产后，这部分股权将被司法处置，公司股权结构、控股股东和实际控制人将发生变更。

同一天，*ST发展还被债权人重庆贵峻建筑工程有限公司申请预重整及重整，法院已对其进行预重整备案登记。母公司宣告破产、上市公司身陷债务风波。

持续一年四个月的百亿级重整，以失败告终。

两次表决均未通过

2025年2月24日，重庆五中院正式受理财信地产及财信集团的重整申请。同年5月，法院以13家关联公司资金、人事、资产高度混同为由，裁定实质合并重整。

公开数据显示，八年时间，13家关联企业相互无息拆借资金规模达1757亿元，关联往来单据超1.2万笔。资产、人员、财务边界完全模糊。

同年7月，管理人启动投资人招募，7家意向方提交材料，其中包括江西中久天然气集团有限公司。其对手包括青岛华通资产、东方资产、浙商资管等实力雄厚的机构。最终江西中久成为唯一意向方。

实控人雍芝君，1983年生，毕业于南昌理工学院机电工程学院，靠煤炭生意发家。此前已通过旗下江西中燃拿下新疆火炬控制权，手握成熟燃气上市平台。若完成此次收购，将搭建能源叠加地产、环保的双上市布局。

2025年12月，双方签署重整投资协议，江西中久拟收购*ST发展20%至29.99%股份。但重整计划需要债权人会议通过。

2025年12月，第二次债权人会议启动首次表决，多家金融机构因内部审批流程限制无法按期投票，表决期限两次顺延至2026年2月仍未通过。2026年5月，第一次表决未能通过。6月26日启动二次投票，截至6月29日通道关闭，重整计划草案仍未获法定多数通过。

截至2024年末，财信地产资产44.86亿元、负债51.78亿元，所有者权益为负6.92亿元。*ST发展2025年度营收约2.08亿元，同比下滑逾三成，归母净利润亏损约4.18亿元，已连续六年亏损。截至2025年末归母净资产为负2.75亿元，严重资不抵债。

债权人质疑清偿比例过低、资产处置节奏不明，方案无法匹配预期。低清偿方案无法匹配债权人预期，最终司法强制终止重整、转入清算。

昔日“重庆五虎”惨遭出局

财信地产早年实力不俗，常年稳居全国房企百强。业内将它与龙湖、金科、东原、华宇并称“重庆地产五虎”。

1998年，卢生举创办财信集团，抓住重庆直辖后的城市发展红利，开发财信广场、龙水湖文旅城、北岸江山等标杆项目。

巅峰时期，“财信系”横跨地产、金融、信托、贸易等多个领域，曾跻身中国民企500强。控股华澳国际信托，形成地产及金融双主线布局。

但成也扩张，败也扩张。高杠杆、多元化让企业看起来庞大，却也极大削弱了抗风险能力。2022年，行业深度调整，高负债压力下企业资金链断裂，商票大面积逾期。长城资产重庆分公司挂牌转让其约5.73亿元债权。2023年，恒丰银行重庆分行申请强制执行44.4亿元借款。核心资产遭多轮查封。截至2024年末，财信集团已资不抵债。

同属“重庆五虎”的房企，走出了截然不同的命运。龙湖仍是少数保持稳健的民营房企代表；金科一度深陷债务危机，最终通过重整完成摘星脱帽；东原和华宇主动收缩战线、放慢扩张节奏。

唯独财信，一路狂奔后因债务复杂、资产承压、经营失血，成为“五虎”中最惨烈的出局者。

重整不再是“免死金牌”

财信破产释放了一个强烈信号：房企重整不再是“有壳必保、有牌必救”。

没有优质资产、没有现金流修复能力、没有可信重整方案，再大的区域房企、再响的头衔，也可能从重整直接走向清算。江西中久布局第二家上市平台的计划落空，“财信系”纾困路径彻底断裂。

7月6日，*ST发展被债权人申请预重整，法院已备案登记。但母公司已破产，上市公司自身能否找到接盘方仍是未知数。一边是母公司破产清算，一边是上市公司预重整启动。控股股东持有的36.25%股权全部冻结质押，后续司法处置将决定控制权归属。

高杠杆房企的旧时代，正在加速退场。

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原标题：破产清算！昔日“重庆五虎”财信地产迎终局

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