作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

闻泰科技对安世境外控制权受限，经营业绩大幅恶化。

01降级

5月28日，闻泰科技（600745.SH）公告称，中诚信国际下调公司主体信用等级为"BBB+"，评级展望为"负面"；同时下调"闻泰转债"的债项信用等级为"BBB+"，评级展望为"负面"。

下调评级公告

公告显示，本次评级调整后，"闻泰转债"不可作为债券质押式回购交易的质押券。

据中诚信国际报告称，闻泰科技剥离产品集成业务，聚焦半导体业务发展，但受地缘政治及境外司法裁决影响，公司对安世境外控制权受限，业务规模及多样性下降，经营业绩大幅恶化。

另外，闻泰科技2025年度财务会计报告及内部控制审计报告均被出具无法表示意见审计结论，股票被实施退市风险警示叠加其他风险，内控及治理风险显著上升。

“闻泰转债”余额较高，闻泰科技偿债保障能力有所削弱。

《小债看市》统计，目前闻泰科技仅存续一只“闻泰转债”，当期余额85.96亿元，将于2027年7月28日到期。

“闻泰转债”详情

安世控制权受限对闻泰科技股价及“闻泰转债”转股影响具有不确定性，“闻泰转债”若无法顺利转股，将显著加重公司偿债压力。

02财务分析

据官网介绍，闻泰科技成立于2006年，是全球领先的集研发设计和生产制造于一体的半导体、产品集成企业。

2012年，闻泰科技成为全球出货量最高的手机ODM企业；2017年借壳中茵股份实现上市。

从股权结构看，闻天下科技集团有限公司持有闻泰科技12.37%股权，为公司控股股东；张学政直接持有公司2.97%股权，并通过闻天下间接持有股权，为公司实际控制人。

值得注意的是，目前控股股东所持闻泰科技股权已全部被司法冻结，公司存在控制权变更风险。

股权结构图

此前，闻泰科技两大核心业务板块分别为产品集成和半导体。

2024年末，闻泰科技将产品集成业务剥离后，导致核心业务仅剩半导体，业务多元化程度下降。

闻泰科技主营业务经营走弱，被列入实体清单对产品集成业务产生全面不利影响，公司计提大额资产减值，2024年业绩发生较大亏损，盈利指标显著弱化。

2025年，荷兰政府以“国家安全”为由冻结安世半导体全球资产，法院暂停实控人在安世的董事职务，导致89.48亿元投资损失。

核心资产失控引发连锁反应，2025年闻泰科技巨亏87.48亿元，2026年一季度续亏1.89亿元。

归母净利润

截至2026年一季末，闻泰科技总资产有409.44亿元，总负债160.94亿元，净资产248.5亿元，公司资产负债率为39.31%。

《小债看市》分析债务结构发现，闻泰科技主要以非流动负债为主，占总债务的59%。

截至相同报告期，闻泰科技非流动负债有94.96亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有86.85亿元。

此外，闻泰科技还有流动负债有65.98亿元，主要为应付账款，公司一年内到期的短期债务合计有2.41亿元。

相较于短债压力，闻泰科技的流动性充足，其账上货币资金有33亿元，可以覆盖短债，公司短期偿债压力不大。

在财务弹性方面，截至2024年3月末，闻泰科技银行授信总额有279.91亿元，未使用授信额度为216.32亿元，整体备用流动性较充足。

银行授信

整体来看，闻泰科技刚性债务总规模有89.26亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为55%。

从融资渠道看，作为A股上市公司，闻泰科技拥有资本市场融资渠道，此外其还通过银行、发债、租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。

现金流方面，2023-2025年闻泰科技筹资性现金流净额分别为-29.64亿、-5.72亿以及-89.79亿元，筹资性现金流净流出进一步扩大，公司存在一定再融资压力。

筹资性现金流净额 

总得来看，闻泰科技业绩巨亏，对债务和利息的保障能力下降；筹资性现金流持续净流出，再融资压力大。

03半导体巨头

2006年，张学政投资10万块钱，创立闻泰科技，主业为手机主板设计。

后来，由于设计方案常常遭遇制造商偷工减料，成品难达预期，闻泰科技开始由“设计”转向“生产”。

自2012年起，闻泰已发展为全球最大的ODM手机为主代工公司。

值得注意的是，上市后闻泰科技开始长袖善舞，通过收购进行业务扩张。

2019年，闻泰科技上演一场“蛇吞象”大戏，以近268亿元的价格完成对安世半导体的收购，成为当时中国大陆半导体行业金额最大的跨境收购案。

这次并购让闻泰科技的业绩和市值都有了质的飞跃。

2019年，闻泰科技营业收入同比增长139.85%，归母净利润同比增长1954.37%。

除了半导体业务，2021年闻泰科技还通过收购欧菲光的光学模组业务进入苹果供应链。

不过，由于旧机型订单需求逐步减弱且新项目分配延后，近年来闻泰科技光学模组业务订单承接量持续弱于预期，光学模组板块自资产交割以来持续亏损。

2023年11月，广州得尔塔向境外特定客户出货的产品完成了现有订单生产工作，且未再取得新的订单。

此后，闻泰科技停止生产特定客户光学模组产品，相关资产减值和资产处置导致2023年光学模组业务净亏损7.19亿元。

值得一提的是，2023年7月由于涉嫌信息披露违法，闻泰科技控股股东闻天下科技集团有限公司及实际控制人张学政遭证监会立案。

2024年12月2日，美国商务部工业与安全局发布公告，将闻泰科技列入实体清单，公司产品集成业务的采购、研发和销售等均受到不利影响。

为尽量减少相关不利影响，闻泰科技与立讯有限公司签署了《出售意向协议》，拟出售产品集成业务相关资产。

自2025年10月以来，受地缘政治及境外司法裁决影响，闻泰科技对安世境外控制权受限，半导体业务发展受阻。

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原标题：“半导体龙头”巨亏87亿元，经营业绩大幅恶化

债务违约闻泰科技控制权