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2023不良资产大会昆明站
和想象的不一样。
作者：杨晓怿
来源：杨老师的基建课堂(ID:msyangteacher)
今日，国家发改委正式发布了《中国证监会、国家发展改革委关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（发改办投资〔2020〕586号，以下简称《通知》）；是继四月底证监发〔2020〕40号文件后对基建REITs的新推进。
但是，在发改委的这份通知中，我们却嗅出了一丝与市场预期不同的气味：中国特色基建REITs并非为了丰富市场的投资品种，而是剑指盘活央企的存量资产、为滚动投资提供成本更低的资金来源。
从《通知》的试点管理办法来看，试点的重点领域完美契合了当下国务院支持的“两新一重”领域：
支持通信类央企将通信铁塔、宽带网络、有线电视网络存量资产进行盘活，用于投资5G、物联网、工业互联网；
支持电网将供电、智慧能源等项目发行基建REITs，收回资金用于投资可再生能源、新能源充电桩等项目；
支持铁路总公司、城建类央企、省级平台将收费公路、铁路、机场、港口项目进行“出表”，降出更多资产负债空间用于新增投资。
并且，从试点的年限、模式细节来看，符合要求的民营企业资产着实寥寥，未来发行REITs的主流将是国家电网、中国移动、铁路总公司等巨无霸央企。
电网、通信、铁路改革提速
这些巨无霸央企缺钱吗？为何要推行基建REITs呢？
正如许多创新一样，推出新工具的核心原因往往不在于修修补补，而在于推动市场改革。基建REITs的推出，将是推动电网、通信、铁路这三个领域市场化改革和进一步扩大投资效率的新工具。
这三个领域形成的资产极其庞大，但其长期以来积累的问题和当下发展的乏力仍然为人所瞩目。一旦通过基建REITs释放其资产与改革活力，不但可以为市场带去相对优质的、稳定回报的基建资产，也是为这三个基建核心领域带去激发活力的新动能。
盘活1300万亿国有资产
在今年两会期间，国家发改委公布了当下全国政府资产的规模已达到1300万亿之巨。但是，这些资产大多并不具有实际资产价值，而是长期被忽视；既无助于降低政府负担，也无法促进经济的持续循环。
因此，当下的基建REITs是盘活政府资产的绝佳途径之一。在《通知》中就提到，涉及国有资产转让的项目，应符合国有资产管理相关规定。这意味着一部分政府资产也可以作为基建REITs的范围进行有效的盘活。并且，《通知》中也认可了TOT模式的特许经营项目和PPP项目，为多渠道盘活基建资产带去了更多可能。
从《通知》中来看，当下的基建REITs试点的焦点，在于推动盘活央企资产和降低地方政府债务，带给市场更多投资资产，只是相对次要的任务。
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