“泛海系”质疑隐现，民生信托怎么样?

大话固收

2020-04-14 23:25
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最近因为“泛海系”，关于民生信托的讨论也多了起来。

作者：洛洛杨

来源：大话固收（ID：trust-321）

最近因为“泛海系”，关于民生信托的讨论也多了起来。

今年3月份，标普和惠誉均下调了泛海控股长期外币发行人评级，但也都在发出下调评级后两周内，又撤回了下调的评级。但是不管怎样，引发了市场的担忧，泛海短期内三次公开发债所获资金，不到计划金额的一半。

但同时，根据泛海控股4月初在互动平台的回复内容来看，泛海在出售地产相关资产的同时，也在做金融子公司层面的战投引进，似乎要全面转型为一家金融控股集团。

截止目前，泛海控股已经通过资本运作涵盖了证券、信托、保险、期货、基金等持牌金融业务。这其中的信托牌照，就是民生信托。

由央企到民企，泛海系合计控股93.42%

民生信托前身为中国旅游国际信托投资有限公司，成立于1994年，实控人为国家旅游局，所以可以说早期的中旅信托也妥妥是央企背景。

到了第五次整顿期间，中旅信托控股权被划转给北京首都旅游集团有限责任公司；一直到2012年，银监会批复了中旅信托的重组和股权变更，第一大股东变身为中国泛海控股集团有限公司，正式以民生信托名义示人。

2016年，民生信托59.65%股权全部转让给武汉中央商务区建设投资股份有限公司，实控人仍然为泛海控股。注册增本也增加至70亿元。

截止到现在，民生信托的股权结构如下：

可以看到，泛海系的合计持股为93.42%，牢牢控制着民生信托。

民生信托排名及业务发展

目前大部分信托公司年报更新到2018年份，本篇就以2018年的排行为准。

注册资本方面，民生信托以70亿注册资本名列第7位；同时，以11.08亿利润名列利润排行榜第18位，算是不错的成绩了。

不过，从管理的信托资产规模角度来看，虽然2018年民生信托以2562.6亿新增规模排名新增第6位，但是管理的总规模余额为1813.89亿，比2017年还减少了57.22亿。

也就是2018年结束的规模比新增的规模还要大，不知2019年是否会延续这种趋势。

泛海系”发展失速会影响民生信托吗

2018年以来，中江、安信等民企背景的信托公司密集发生风险。特别是安信的集中爆雷，引发了市场对民企类信托与股东之间存在利益输送的担忧。信托公司会不会沦为股东“自融”的方便工具？

其实，按照监管部门发布的《集合资金信托业务信息披露有关问题的通知》：

集合信托计划涉及利益冲突或关联交易的，信托投资公司需要披露利益冲突或关联关系的性质，可能发生的关联交易金额、占集合信托计划的比例、定价政策和依据、公允市场价格水平等，并阐明其对委托人和受益人利益可能产生的影响，以及拟采取的隔离措施；

也就是说关联交易是需要披露的。另外，从方向上来说，关联交易分为两种：

1、关联方从信托公司认购项目

2、信托公司发行项目，为关联方募集资金

从民生信托2018年年报来看：

可以看出，虽然体量不小，但是都是由关联方流入信托项目，而没有反向的情形。也就是说，至少从年报上，看不出民生信托对于泛海系有资金输送的情况。

此外，也不要看到“关联交易”就联想“自融”，大股东出资买信托公司项目，有时候也是暗地输血支持的表现。比如之前写过的《信托公司股东有啥用？》中，江苏国信和江苏信托就大笔一挥，搞了100亿认购自家项目，侧面也反映了大股东对信托公司的重视程度。