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连接人,信息和资产
在中国，根据招行2021年私人财富报告，个人可投资资产超过1000万元的有262万人，持有84万亿元的可投资资产。
作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
投资和交易的逻辑出现了巨大变化，财富和分配的逻辑也将随之而变。从ESG到三次分配，有太多的事项需要我们学习、深思和调整。
变局时刻，免得妄沾无谓的因果，我会区分开，个性化内容更新在知识星球和交流群，客观的读书笔记发布在公众号。
枯燥的真实系列007
【中国的高净值客户数量超过美国了】
【国内的资产配置还处于初级阶段】
最近翻到本很有趣的书《资产配置的艺术》，作者是摩根士丹利的创始人戴维·达斯特，被誉为“华尔街资产配置第一人”。
（一）
根据书中数据。
在美国，拥有100万~1,000万美元可自由支配金融资产的家庭，有220万户，资产总计达6万亿美元。
在中国，根据招行2021年私人财富报告，个人可投资资产超过1000万元的有262万人，持有84万亿元的可投资资产。
对比一下，从人数上看，中美两国的高净值客户差不多。
美国的高净值客户有220万户，中国则有262万人。
从资产规模上看，美国是6万亿美元，国内则是84万亿人民币，美国不及中国一半。
也说明，国内高净值客户内部之间的差距也比较悬殊。
以上对比未必公允，粗估吧。
（二）
在自序里，达斯特引用了几组数据：
通过在股票、债券以及现金之间恰当转换，在10年间，其年回报可以达到那些典型的平衡性基金的3倍。
在多元化的、多元资产的投资组合中，资产配置（而不是经理人的选择）占到业绩差异原因的大约90%，是有道理的。
好的资产配置所带来的整体回报，要大于各个部分的回报之和。像通用电气这样的大型养老基金，已经通过精明的资产配置，实现了基金总回报超过部分回报之和。
相反，美国劳工部的一项研究表明，在过去的20年间，平均养老计划的年度总回报，已经低于单个部分的回报。
这些基金倾向于在股票和债券有了好的业绩之后（而不是之前），将最大的比重放在上面。
【这就像在蜿蜒的山路上，驾驶快车，通过后视镜来观察途经的转弯处一样。】
（三）
在达斯特理解里，典型的资产配置包括：
权益类产品占比55%，
债券类产品占比35%，
现金管理类占比10%。
以上，合计100%。
其中，
55%的权益类产品里，
标普500指数占45%，
MSCI日本指数占5%，
MSCI新兴市场自由指数占5%。
35%的债券类产品占比里，
美国长期国债占30%，
【高收益债券占5%】。
以下是个人理解：
美国是权益投资为主的市场，国内则反之，债大股小。
国内的资产配置，从固收为主向权益为主转变的过程中，一定是固收的政策红利逐步缩小，权益的市场红利逐渐放大的过程。
在这个过程里，高收益债作为固收最后的政策红利，在短期1-2年内，是需要超配的，用以填补固收产品收缩的空白。
单纯从收益角度出发，如果今年内，高收益债产品的预期收益维持在10%乃至15%以上，权益产品的预期收益持平在15%乃至10%以内，那么，今年的最佳资产配置策略，就是超配高收益债。
当然，从长期趋势来看，参考美国的情况，权益投资肯定是资产配置的大头，但即便是在现在的美国，资产配置里也有35%的债券配置。
在国内做投资，最忌忽左忽右，投资决策随风倒也将被随手割。
前述文章里，最扎心的故事，就是在高速盘山公路上，通过后视镜做投资的那段。
粗俗点说，就是：
先进场的吃肉，后进场的买单。
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