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与在行业下行周期里的同业兄弟们共勉。
作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
年底了工作忙，顺路回访了些客户，以及和当地的读者进行交流。
不知不觉，从严控隐形债务至今，已经快3年了。这三年，城投公司的日子过得怎么样？城投公司的总经理和董事长们，都有着怎样的思考呢？
简单谈一点最普遍的看法。
我熟悉的这些城投公司，随着严控债务成为无法避免的事实和趋势，随着非标逐渐渡过了集中到期阶段，随着上级财政和国有大行对地市区县的化债支持力度加大，城投公司所面临的，已经不再是生与死的问题，而是发展的问题。
发展的问题，简言之，就是缺少好项目。
对地方zf来说，对城投公司的撤并重组已经摆上日程，有增量项目的城投必将脱颖而出，成为支持区域发展的核心力量。而没有增量项目但只有存量债务的城投，逐渐沦为空壳，包袱这种东西，不管是通过行政手段还是市场手段，该甩就要甩。
对银行来说，通过我和十几位分行行长的交流，他们并不缺钱，也想继续加深与城投公司的合作，但是，缺的是找不到好项目。很多平台公司，手头就那么仨瓜俩枣十来个项目，换着马甲来来回回地包装着融资，实在是看不下去，也不敢继续冒合规风险来撸了。
对于城投公司来说，如果没有增量项目而只有存量债务，那么就不是小甜甜，而是过气的牛夫人了。一家城投公司几十号人，如果无事可做，自然也没钱可挣。城投公司董事长焦虑的睡不着，生怕哪天就被扔到边缘部门的闲职上赋闲养老了。
那么，有没有好项目呢？怎么包装出好项目？
好项目不是闭门造车来的，要和本地的产业基础和社会需求进行接合。这就意味着，那些经营性的好项目，要考虑真实的自平衡问题，单体项目都很小。因为规模大了就算不过来账。
这也意味着，运营方是紧缺的，而施工方是过剩的。在政信业务领域，城投、金融机构和施工企业，都是玩期限错配的路子。
对于施工企业来说，必须要有源源不断的新项目，要有充足的现金流，才能撑得起长期挂账的应收账款，才能稳控住分包商和材料商，才能把规模庞大的员工队伍给养起来。
以至于到现在，某些施工企业去接项目，已经不考虑赚钱了，少亏的就干，甚至不大亏也干。就是为了获取现金流，希望撑住，熬到下一个基建繁荣周期。
现在爆雷的集中在产业类国企，比如华晨，比如永煤。那些建工类国企，暂时靠着保理、票据和供应链来续命，但这些权宜之计能维持多久，判断不好。
那些搞创新型自循环的行业和企业，日子都不好过。
建工企业，尤其是那些和地产结合起来的建工企业，把地产的资金压力转嫁给建工企业，再靠保理票据供应链来给建工企业续命。
这种自循环模式，一但地产业务崩坏，建工企业必然会火烧连营。同理，产业新城的隐患亦如是。
就像之前的段子，上行周期的电梯里，不管是躺着还是站着还是趴着，都能到达高处，然后总结出一套套的“创新模式”。下行周期里，所谓的“创新模式”，开始被证伪了。
（二）
周小川新写了篇文章，核心内容是：
“通胀既是央行观察经济金融状况的终极变量，也常是一个中间变量。传统的通胀度量会面临几个方面的不足和挑战：较少包含资产价格会带来失真，特别是长周期比较的失真；以什么收入作为计算通胀的支出篮子；劳动付出的度量如何影响通胀的感知；基准、可比性和参照系。”
如果觉得上面这句话有些拗口，周小川还举了个浅显易懂的例子：
“美国，目前有不少中部地区的白人对生活很不满意，他们谋求变革，造成美国政治和选举方面有很多的变化。
一个因素就是中部的美国白人不觉得比上一代人过的更好，这需要用房子、车、教育、医疗、养老等长期支出来进行综合衡量，这种比较是长期性的。”
也就是说：
他喵的！为什么CPI可控，PPI景气的背景下，但大家伙儿虽然工作越来越努力，但是生活却越来越辛苦？
这篇文章写的特别好。如果非要给这篇文章归个类，可以叫：
退休后就说真话系列。
（三）
几大银行陆续叫停了贵金属交易，市场震惊！其中一个因素，是有投资人通过PF银行导流的第三方贵金属理财，损失了688万元。
具体如图：
这家打着PF银行来割散户韭菜的APP叫黄金大师，具体介绍如下。
看到新闻，有种说不清的感觉。因为，里面提到的师晨冰，我认识。
贵金属交易的市场波动是很大的。当年，师总在我的一位很敬重的老大哥手下从事黄金交易，后来亏了一大笔自营的钱。老大哥让师总走人。
有一次，和老大哥一起吃饭，他评价道：
师总的能力是有的，我也给了他机会。能证明自己，就留下，证明不了，就走人。
师总在的这段时间，市场不好，出现了亏损，确实没有办法。拿市场和我说事，也有道理。但是我不看这个，亏了就是亏了，市场不好，不是亏钱的理由。
判断一个人的投资能力，既要看他在牛市的时候挣多少钱，也要看他在熊市的时候会不会打平，或者少亏。
这番话给了我特别深刻的启发和警示，最近几年，市场上，很多网红的征信产品陆续出现了逾期，大量的金融机构和投资人，深陷其中，难以自拔。
这是市场的问题？
还是个人的问题？
所以这几年，我头发白了一大片，但好在没负所托。论起催收来，厚脸皮的自夸，在整个市场上都是佼佼者之一。
支撑自己的除了责任和良心，还有就是老大哥这番话：
市场不好，不是亏钱的理由。
与在行业下行周期里的同业兄弟们共勉。
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