作者：财视中国

来源：财视（ID:caishiv）

东吴证券北交所首席分析师朱洁羽：北交所中长期价值明确，建议2026年攻守双轨并行，看好北证50创新高。

2026年开年，北京证券交易所迎来了前所未有的火爆场面。截至1月23日，北交所上市公司已达290家，总市值9670.53亿元，正逼近万亿元大关。打新市场更是创下纪录——新股申购冻结资金规模首次突破1万亿元。

北交所这一曾经的“新兵”板块，正凭借其独特的专精特新属性和显著的赚钱效应，成为机构投资者配置清单中的“座上宾”。

近日，在第十九届HED中国峰会·中国，东吴证券北交所首席分析师朱洁羽女士发表了深度演讲。她指出，北交所已跨越规模初创期，进入质量红利期。面对2026年的投资环境，朱洁羽给出了明确的判断：中长期配置价值明确，建议投资者采取“攻守双轨并行”的策略，并坚定看好北证50指数再创新高。

01 北交所的跨越式增长

回顾北交所的发展历程，朱洁羽表示，自2021年设立以来，北交所始终承载着完善国家多层次资本市场、服务创新型中小企业的国家战略。

“北交所填补了原有资本市场对更早、更小、更新的企业服务不足的空白，”朱洁羽在演讲中提到。数据显示，北交所已从最初的81家公司跨越式增长至290家，总市值逼近万亿元大关，所有核心指标均实现了翻倍增长。

这种增长并非简单的数量堆叠，朱洁羽特别强调了北交所“错位发展”与“高专精特新浓度”的独特优势。数据显示，北交所专精特新企业占比高达78%，远超科创板的68%和创业板的50%。这意味着，北交所已成为全市场“专精特新”含量最高的板块。虽然目前超过六成的公司市值仍在30亿元以下，但正是这种“小而美”的特征，赋予了板块极强的估值弹性和政策敏感性。

02 供给侧开启“亿元利润”时代

在资本市场，供给质量决定了市场的长远高度。朱洁羽敏锐地观察到，过去两年，受沪深IPO节奏调整影响，大量优质企业选择“改道”北交所。

“从新出发行节奏来看，2024年以来北交所新增49家公司，占2023年底上市公司总数的20%”，这一扩容速度远高于同期科创板、创业板和主板。朱洁羽分析称，供给端优秀的公司不断地上市是中长期配置价值的重要支撑。

更值得关注的是，拟上市企业的盈利质量显著提升。朱洁羽对比了近年来北交所上市公司的利润水平：从已上市新股看，平均净利润水平从2022年的不足5000万元，稳步增长至2023年的6600万元、2024年的6900万元，2025年新上市企业的平均净利润已跃升至1亿元。“往后来看，这些公司将会成为北交所后面逐步走高的重要支撑。”

企业质地的提升直接催生了更多具有市场影响力的龙头公司。截至2026年1月，北交所百亿市值公司已扩容至12家。朱洁羽认为，优质供给的稳步回升是北交所中长期配置价值的核心驱动力，“（有更多）百亿公司，才会吸引更多中长期机构投资者真正留在这个市场。”

03 流动性改善，非主题基金经理“跨界”抢筹

曾几何时，流动性匮乏是北交所的标签，但朱洁羽在演讲中用翔实的数据打破了这一旧有偏见。2025年北交所日均成交额已达260亿元，近期更是跃升至300-400亿元区间，换手率明显领先于双创板块。

更为深层的变化发生在投资者结构上。朱洁羽分享了一项有趣的研究发现：目前公募基金持仓北交所已达240亿元，但增量资金并非仅来自北交所主题基金。“我们拆分数据发现，大量非北交所主题的基金经理正在积极买入，”朱洁羽认为，这是因为北交所产品的收益率在全行业排名中表现优异：2023年公募基金业绩冠军即为北交所主题基金，年度前十名中北交所基金占据六席；2024年与2025年，表现最佳的北交所基金排名均居行业前列，即便表现相对较弱的也能排在行业前三分之一。这种‘赚钱效应’正迫使公募机构重新认知北交所的配置优势。

展望2026年，增量资金的“援军”已在路上。随着北证专精特新指数基金和北证50 ETF的加快推出，朱洁羽保守估计将有接近200亿的被动增量资金入场接力。

04 2026攻守策略：打新“兜底”，成分股“进攻”

基于以上分析，朱洁羽为2026年的北交所投资提出了“攻守之道，双轨并行”的策略。她表示：市场既存在高弹性的进攻机会，也孕育着适合稳健资金的配置价值。

在“守”的维度，她高度推崇北交所的新股投资与战配投资机会。朱洁羽直言：“北交所打新是现金申购，年化收益率在3%以上，跑赢了市面上绝大多数银行理财，这几乎是一个无风险的策略。”此外，战略配售规则的变化带来了新机遇。2025年，监管优化了战配合格投资者范围，更加侧重于引入具备战略协同价值和长期资金属性的大型企业、保险公司、国家级投资基金和封闭式公募基金。“战配的收益率通常更为丰厚。”朱洁羽表示，未来战配投资的长期属性有望进一步增强。

在“攻”的维度，朱洁羽则坚定看好北证50成分股。她分析称，北证50指数具有“优胜劣汰”的自动过滤机制，每个季度剔除流动性差、市值低的公司，“这解释了为什么现在的北证50涨上去后，没有出现像以前那样大幅度的回撤。”

此外，北证50估值具备比较优势。目前，北证50的平均PE约32倍，对比科创板的62倍，仍处于明显的估值洼地。专精特新、中小企业、较好的成长性企业使得北证50未来可能达成业绩增长和估值提升的双重潜力。

对于追求超额收益的投资者，朱洁羽建议可关注“高弹性”赛道。她指出，北交所历史行情常伴随政策红利与主题概念映射，如商业航天、固态电池、新能源、机器人等。投资者可在这些领域，挖掘具备基本面业绩支撑、同时有主题催化的优质公司。“随着市场流动性提升和公司成长，北交所未来一定会有更多的百亿市值企业跑出来。”

“东吴证券北交所团队过去两年跑了一半以上的上市公司，我们拥有完整的数据库。”朱洁羽表示，东吴证券北交所研究团队将持续深耕，与投资者共同见证北交所的成长与新高。

站在2026年的新起点，北交所的中长期配置序幕，或许才刚刚拉开。

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原标题：深度 | 东吴证券朱洁羽：北交所中长期配置价值明确，2026年投资策略应“攻守双轨并行”

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