在不远的未来，零售业务占比进一步提升，综合实力进入同业第一梯队。这是中信银行定下的战略目标，也将成为这家银行华丽转身的里程碑。

短期看流量，长期看资产。

随着大财富管理市场朝深度发展，从跑马圈地转向精耕细作，从业者越来越意识到资产端的重要性。

在最近的一份研报中，华泰证券总结道：在银行财富管理的赛道上，跑马圈地初期，客户端掌握广阔渠道和优质流量的银行最先登上舞台中央；而中长期来看，能否在产品端构建覆盖全生命周期的产品服务体系、能否在资产端获取优质的实体资产，将成为中长期比拼的胜负手。

沿着这条线，可以得出的结论是，那些对公实力出色、综合金融能力强大的银行，在财富管理领域有着更强的发展后劲，也值得更多关注。

中信银行就是如此。在股份行里，中信银行以“最佳综合金融服务提供者”为愿景，在对公方面一直是佼佼者，而随着中信集团协同力度的不断加强，作为协同主平台的中信银行，不仅可以充分发挥全牌照优势，还将是“一个中信、一个客户”发展战略的最大受益者。

在中信银行2021年年报中，中信集团董事长朱鹤新指出，集团对银行的发展高度重视并寄予厚望，将一如既往全力支持银行进位争先，在业务协同、金融科技、资本补充等方面提供全方位支持，在财富管理、资产管理、综合融资三大赛道布局上持续加力，充分发挥出银行在集团发展中的“压舱石”和“顶梁柱”作用。

从年报来看，经历了过去几年的发力奋进，中信银行的零售业务已经“脱胎换骨”，大财富管理锋芒初露，展现出全新的气象。这也驱动了中信银行整体经营业绩持续向好，多项业绩指标创下新纪录。

2021年全年，中信银行实现净利润556.4亿元，位居股份行第三名，净利润增速13.6%，为近八年新高；营收突破2000亿元大关，达到2046亿，同比增长5.1%；ROA、ROE迎来自2013年以来的首次同比双升。

与此同时，中信银行资产质量进一步夯实：截至去年末，不良贷款余额674.6亿，减少59.9亿；不良贷款率1.39%，同比下行0.25个百分点，为2015年以来最好，且11年来首次实现量率“双降”。随着不良包袱逐渐出清，为该行释放业绩势能打下了基础。

在轻资本战略的推动下，中信银行的收入结构也在快速改善。去年该行非息净收入达到566.6亿，同比大幅增长28.2%；非息净收入占比27.7%，同比提高5.0个百分点。其中，理财、代理销售、支付结算、信用卡回佣等重点轻资本中收均实现较快增长。

展望未来，依托对公业务与综合金融方面的优势，中信银行的大财富管理有望厚积薄发，迎来“财富管理-资产管理-综合融资”价值链的正向循环，推动其零售业务与整体经营业绩不断突破，步入高质量发展新阶段。

这或许会是中信银行价值重估的引爆点。

背靠中信集团，中信银行的对公业务一直作为传统优势，被市场所认可，在业内树起了品牌和口碑。随着战略演进，中信银行愈发认识到加快发展零售业务的紧迫性，零售转型大幕就此拉开。

自2015年开始，中信银行启动第一个“三年规划”，推进“一体两翼”战略，即以对公业务为“一体”，零售业务、金融市场业务为“两翼”。以此为起点，中信银行的零售业务和金融市场业务驶入了发展的快车道。

从2018年起，中信银行开启了第二个“三年规划”，即2018-2020年的三年规划，并调整了战略定位，从“一体两翼”走向“三驾齐驱”，目标是实现“公司业务要轻而强，零售业务要大而强，金融市场业务要活而强”，推动零售转型全面加速并深化。

2021年，站在新三年发展规划的开端，中信银行确定了打造“财富管理、资产管理、综合融资”三大核心能力的发展思路。这一次，该行不仅进一步提升了零售业务的地位，还聚焦到了财富管理，并将其推至C位。

中信银行管理层曾指出，财富管理是银行竞争“蓝海”，中信集团有优势，中信银行有传统，共同富裕也为财富管理提供了更广阔的空间。这将成为银行提升盈利能力、推进轻资本转型的长期优质赛道。

此次战略调整的效果立竿见影，带动中信银行零售业务进入爆发期。透过该行2021年财报，我们看到了一份堪称惊艳的零售成绩单。

数据显示，截至2021年末，中信银行财富管理规模达3.67万亿元，其中零售管理资产规模3.48万亿元，零售信贷规模超2万亿，可比口径均排名股份行同业第二；全年实现大财富管理（理财+代销+托管）中间业务收入149.6亿元，同比大增56.2%。

同时，中信银行零售拓客再上新台阶：个人客户数近1.2亿户；私行客户数超过6万户，三年复合增长率21%；贵宾客户总数超过100万户，三年复合增长率14%；信用卡在股份制银行里第二家实现了亿级发卡。

就整体实力而言，除了招行，中信银行的零售业务已经不弱于任何股份行，甚至到了直追个别国有大行的时候。

“全行零售业务已经发生质的变化，迈进‘新零售’发展阶段。”中信银行行长方合英表示。

在零售信贷渐成红海之际，财富管理依然大有可为。

中信银行的雄心是，以财富管理为核心牵引打造“新零售”，全面深化“主结算、主投资、主融资、主服务、主活动”的“五主”客户关系，打造客户首选的财富管理银行。

为此，中信“新零售”明确了“四环、两翼”的发展路径。其中，四环指的是“板块融合、全行联动、集团协同、外部联结”，两翼则是“数字驱动”与“生态建设”。

板块融合被放在了第一环。中信银行推动组织变革，总行成立财富管理部，促进“全渠道承载全产品、服务全客户”；整合更名零售金融部，在机制体制上加速零售板块融合，发挥一体化经营优势，以市场和客户为导向，提升快速反应能力。下一步，该行还将加快推动分行端零售板块垂直管理，加速释放产能。

在体制机制变革的基础上，中信银行将全行联动作为第二环，促进“财富管理-资产管理-综合融资”价值链的正向循环：“财富管理”持续做大AUM规模，形成稳定资金来源；“资产管理”发挥信银理财牌照优势和银行强大资产组织能力，为财富管理打造有竞争力产品货架；“综合融资”立足打造综合融资服务体系，全面提升优质客户和资产获取能力。此外，将“投行+私行”和代发业务作为发挥公私联动优势的“着力点”。

依托中信集团，中信银行为客户提供“金融+非金融”综合服务，由此构成了第三环，包括客户共享、能力共建、产品共销与品牌共塑——立足“一个中信、一个客户”的原则，共同做强、做优“中信幸福财富”统一品牌。

为了向客户提供更多综合服务，必须走出去，与外部联结起来，这正是第四环。诸如去年全年，中信银行基于消费场景的信用贷款全年增量超过600亿；今年一季度，银基合作开放财富平台“幸福号”关注客户超过68万。

这四环层层递进、环环相扣，犹如“四级火箭”推动中信银行“新零售”走向腾飞，而“数字驱动”和“生态建设”这两翼，则扮演了火箭推进器的角色，将进一步打开中信零售银行的发展上限。

其中，数字化贯穿经营管理体系，成为“新零售”基因和驱动力。在开放生态之下，持续通过能力引入、产品服务聚合、场景嵌入等方式，拓展业务范围，强化全产品供应能力，提高为客户提供综合服务的能力。

这套新打法的落地，离不开大手笔的科技投入与强有力的数字化转型。2018-2021年，中信银行科技投入年均增长19%，2021年总投入超过70亿元；全行科技人员超4000人，两年翻两番。中信银行还成立了由行长方合英任主任的数字化转型办公室，统筹推进全行数字化转型。

在不远的未来，零售业务占比进一步提升，综合实力进入同业第一梯队。这是中信银行定下的战略目标，也将成为这家银行华丽转身的里程碑。

近年来，银行股整体行情低迷，“破净”呈常态化。

从2021年全年来看，银行板块（申万一级）跌幅为4.58%，超过7成个股价格下降、8成破净，其中以城商行、农商行跌势最猛，跌幅最高者接近腰斩。

相形之下，去年四季度以来，美国银行股表现亮眼，标普500银行指数市净率持续提升，已经达到次贷危机以来的高点水平。其中，摩根大通的最新市值超过4000亿美元，大幅领先于工行、建行。考虑到中国银行业的成长性，这样的估值差距并不那么正常。

就基本面来说，市场的反应过于悲观了。根据央行发布的评级结果，在2021年Q4全国4398家银行业金融机构中，4082家评级处于安全边界内，资产占比近99%；其中，资产占比70%左右的24家大中型银行评级持续优良，部分银行主要经营指标居于国际领先。

如果再考虑到分红回报，当前银行股的安全边际已经相当之高——包括中信银行在内的部分上市银行的股息率已经远远超过了银行理财产品。2021年度，中信银行拟分派现金股利147.78亿元（上市以来累计分红1208.4亿元），每10股派息3.02元（上市以来最高），占合并后归属于普通股股东净利润的比例为28.08%，达四年来最高。

实际上，今天的中国银行业，其内部分化正在加剧。尽管转型的路上困难重重，但一些领先的商业银行正以前所未有的魄力和决心，自我革新，快速转身，开启第二增长曲线。

在年报致辞环节，方合英表示，中信银行决心以“归零”的心态重新出发，以“开放”的姿态拥抱变革，以“奋进”的状态策马实干。他指出：

“我们不遗余力地推动“轻资本、轻资产、轻成本”转型，千方百计地‘稳息差、拓中收、去包袱、做客户’，就是为了促进经营管理水平的全面提升，力求从根本上转变发展方式，不断积累内生发展动力，努力成为一家‘令人尊重、有口皆碑’的价值创造银行。”

依托中信集团这艘金融航母，随着综合金融与集团协同潜力的持续释放，以及资产管理与综合融资两大优势的加持，在迈向财富管理“蓝海”的征途上，中信银行有基础，有底气，更有后劲。

可以预期的是，一旦中信银行能够打造出大财富管理价值循环链，将客户资金端和融资端需求更有效地连接起来，就可以更好摆脱对资产扩张的依赖，减弱对行业周期的依赖性，成为轻资本、弱周期的价值创造典范。

这样的中信银行值得期待，更可以期待。