作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

宝莱特这次控制权变更尝试，发生在业绩连续亏损的敏感时期。

01控制权变更

8月6日，中证鹏元公告称，关注到宝莱特（300246.SZ）筹划控制权变更。

关注筹划控制权变更公告

公告显示，宝莱特控股股东正筹划控制权变更事项，因有关事项尚存在不确定性。

宝莱特股票和“宝莱转债”自2026年8月3日开市起停牌； “宝莱转债”停牌期间暂停转股。

中证鹏元了解到，上述事项正处于筹划商讨阶段，尚存重大不确定性，暂未对宝莱特生产经营、财务状况产生重大不利影响。

谁知，几日后宝莱特的这场“易主”大戏便宣布终结。

8月9日晚间，宝莱特公告称因涉及事项较多，交易各方经慎重考虑决定终止筹划 。

其实，早在2026年1月，宝莱特实控人燕金元及一致行动人王石已向外部机构浙江衢威智合控股合伙企业（有限合伙）转让7%股份，交易总价约1.75亿元。

宝莱特这次控制权变更尝试，发生在业绩连续亏损的敏感时期，公司2023年至2025年已连续三年归母净利润为负。

《小债看市》统计，目前宝莱特仅存续一只“宝莱转债”，当前余额2.18亿元，最新转股价格为23.80元/股。

值得注意的是，“宝莱转债”将于今年9月到期，当前转股比例很低，宝莱特或面临一定集中偿付压力。

“宝莱转债”详情

中证鹏元维持宝莱特主体信用等级为AA-， 评级展望维持为负面，“宝莱转债”信用等级维持为 AA-。

02财务分析

据官网介绍，宝莱特是一家集医疗器械研发、生产及销售为一体的国家高新技术企业，业务板块涵盖生命信息与支持、肾病医疗和大健康医疗三大领域。

2011年，宝莱特于深交所上市。

从股权结构看，燕金元、王石分别持有宝莱特20.58%、1.60%股份，公司实际控制人为燕金元与王石夫妇。

股权结构图

近年来，受集采、行业竞争加剧影响，宝莱特主要产品价格持续下降，净利润连续亏损。

2023年至2025年，宝莱特归母净利润分别为-6518.51万元、-7144.13万元和-6942.78万元，累计亏损超过2亿元 。

2026年一季度，宝莱特归母净利润亏损731.89万元，扣非后亏损规模扩大至1462.75万元 。

归母净利润

截至2026年一季末，宝莱特总资产有24.59亿元，总负债12.53亿元，净资产有12.05亿元，公司资产负债率为50.97%。

近年来，宝莱特透析器产能扩增、信用证结算增长，推升总债务规模，财务杠杆水平逐步提高。

财务杠杆水平

《小债看市》分析债务结构发现，宝莱特主要以流动负债为主，占总债务的66%，债务结构不合理。

截至相同报告期，宝莱特流动负债有8.3亿元，主要为一年内到期非流动负债，公司短期债务合计有4.18亿元。

相较于短债压力，宝莱特的流动性紧张，其账上货币资金有4.57亿元，除去受限资金无法覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。

财务弹性方面，截至2026年3月末，宝莱特未使用授信额度有4.72亿元，同比有所下降。

授信额度

此外，宝莱特还有非流动负债4.23亿元，主要为长期借款，其长期有息债务有2.22亿元。

整体来看，宝莱特刚性债务合计6.4亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为51%。

从融资渠道来看，作为上市公司，宝莱特股权融资通畅，此外其还通过租赁、债券等方式融资。

资产质量方面，宝莱特应收账款有2.42亿元，应收对象主要为医院、账期较长，且部分业务集中在贵州，面临一定坏账风险。

另外，宝莱特存货规模有所增长、产品销售至医院终端较多，商誉主要为并购透析粉液、透析器生产厂家形成。

宝莱特在建项目主要为透析器产能扩增，考虑到主要产品价格持续下行，需关注存货跌价、商誉减值以及生产线减值风险。

总得来看，宝莱特业绩持续亏损，未来盈利仍存在不确定；短期债务压力加大；需持续关注应收账款坏账及资产减值风险。

03老牌医械公司

成立于1993年的宝莱特从生产监护设备起家，2011年登陆资本市场。上市后，宝莱特开始进军血透设备和耗材领域，接连收购血透领域子公司，范围涵盖了产业链上下游企业。与此同时，宝莱特还在全国范围内斥资打造了9大耗材基地。多方布局下，血透产品逐渐取代监护产品成为宝莱特的主业务，2023年血透产品营收已经占宝莱特总营收的66.75%。

然而，受血透器械行业竞争加剧和血透耗材集采政策等因素影响，宝莱特专注血透器械领域的子公司业绩并不乐观。

2023年，宝莱特旗下7家子公司中，有4家净利润出现亏损。这一年，宝莱特年度资产减值1.09亿元，同比增长235.70% ，其中商誉减值准备达1.04亿元。

屋漏偏逢连夜雨，业绩大幅下滑的同时，2024年宝莱特产品陷入质量危机。

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原标题：“老牌医械公司”连亏三年，终止筹划控制权变更

可转债业绩亏损控制权变更