加拿大央行激进的加息措施，或许会导致经济衰退

ATFX

2022-06-30 17:09
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政府债务占GDP比重为117.8%，远高于国际公认警戒线60%，随着国债利率的升高，有可能出现债务危机。从2019年开始，加拿大就一直处于贸易逆差状态，仅在2021年疫情期间实现了0.1%的贸易顺差，核心原因是严格的疫情管制措施导致商品无法顺利出口。长时间的贸易逆差会消耗加拿大央行的外汇储备，不过这部分消耗会因为资本账户的流入而抵消。

经济面：

加拿大GDP总额为1.644万亿美元，比意大利低，比澳大利亚高，整体处于西方国家的中等水平。其最新失业率为5.1%，高于充分就业水平5%，表明有一部分劳动力仍处于闲置状态。政府债务占GDP比重为117.8%，远高于国际公认警戒线60%，随着国债利率的升高，有可能出现债务危机。加拿大人口只有3844万人，不足1亿，而国家领土近100万平方公里，面积仅次于俄罗斯，是全世界领土第二大的国家，可谓地广人稀。从2019年开始，加拿大就一直处于贸易逆差状态，仅在2021年疫情期间实现了0.1%的贸易顺差，核心原因是严格的疫情管制措施导致商品无法顺利出口。长时间的贸易逆差会消耗加拿大央行的外汇储备，不过这部分消耗会因为资本账户的流入而抵消。

加拿大统计局公布数据显示，5月CPI同比增速为7.7%，高于前值6.8%，创出近39年新高。高通胀的驱动因素与美国基本相同——高油价、高粮食价格、芯片荒。自今年以来，拿大央行已经加息三次，幅度分别为25基点、50基点、50基点，最新基准利率1.5%，加速紧缩的意图非常明显。加拿大央行行长麦克勒姆近期讲话称：加息至3%以上的可能性增加。按照每次加息50基点的幅度计算，预计再经过三次利率决议后，基准利率即可达到麦克勒姆的调控目标位。

货币紧缩政策能够在一定程度上遏制高通胀，但同样也会造成经济衰退，各国银行要做到的是：一边加息遏制通胀，一边观察失业率数据。如果失业率数据快速上升，就必须停止激进加息，避免经济陷入衰退。加拿大的失业率在5.1%，本就不健康，此时跟随美国同步加息，极有可能将经济拖入衰退的深渊。除失业率外，还需要关注政府债务占GDP比重这一指标，如果该值大于100%，同样不适合快速提高利率，因为这有可能引发政府债务危机。

我们一直持有一种观点：失业率高于5%的国家，不应紧缩货币政策，尤其是不应当短时间频繁加息，因为这会导致宏观经济出现衰退。当然，我们也理解，面对屡创新高的CPI增速数据和民众的抱怨，加拿大央行不得不采取紧缩货币政策以遏制通胀。经济规律不可违背，激进的货币政策或许会在一定程度上遏制物价，但是，我们认为，除英国、美国、德国外的其它西方国家，大概率将会在明年上半年出现经济衰退。

交易面：

USDCAD前景不明，因为美国和加拿大的国债收益率都在升高，很难判断哪个货币升值更快。CADJPY中长期维持看多观点，因为日本一直维持超级宽松的货币政策，导致日元具有贬值属性。加拿大央行的加息政策又与日本央行的宽松政策形成背离，同样有利于CADJPY走强。

ATFX分析师团队简明观点：CADJPY，大概率多头延续。

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