作者：湘江财经工作室

来源：湘江金融圈（ID:xjjrq2018）

行云科技启示录:

拯救者"王维的294天

——从废墟到重生

从退市边缘到双百亿答卷

撰稿 |  日尧

7月30日，行云科技（300209.SZ）交出重整后首份半年报：营业收入2.54亿元，同比暴涨497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增540.15%，扭亏为盈。剔除股份支付影响后，净利润更达2045.85万元，同比飙升989.99%。

数字远不止于此。4月中旬至7月末，短短四个月内，行云科技接连斩获合计逾154亿元算力服务订单——子公司长沙悦云树与“V客户”签约超36.4亿元，后经补充协议上调租金28.79亿元，单笔总额跃至65亿元；深圳行云与“VB客户”订单从10.14亿元上浮至30.53亿元，涨幅逾200%，并率先推出“Token收入相关固定服务费”新模式；海南行云亦签下55.08亿元协议。

资金端同样耐人寻味。截至7月20日，公司及子公司已申请授信180.24亿元，其中批复102.64亿元，签合同52.72亿元。中国银行牵头，浦发、民生、广发跟进，单笔银团贷款即达33.28亿元。

订单154亿、资金102亿——双百亿增量，将一家去年还在退市边缘挣扎的公司骤然拉回舞台中央。新实控人王维用半年时间交出的这份“首考答卷”，不可谓不令人振奋。

2025年10月10日，董事会改组完成，王维正式掌舵。从那天到半年报披露，恰好294天。彼时，它还叫“有棵树”，前实控团队四年亏掉44亿，主营崩塌，人心涣散。而今，营收净利双双飙涨，扣非扭亏，市值更在7月14日涨停后站上300亿元（按当日最高价32.5元计，创重整后新高）。

294天，从废墟到双百亿——这中间，究竟发生了什么？

01废墟之上

2024年12月25日，长沙中院一纸裁定，确认有棵树重整计划执行完毕。从法院受理到计划执行完毕，不到三个月。10.87亿重整投资款到账，债务出清，主体保留。

干净，却不健康。

王维看到报表时的反应，后来被一位接近他的人这样描述：“他盯着数字看了很久，然后说了一句话——‘我想过会难看，但没想到会这么难看。’”

难看到什么程度？把时间拉回到2020年，这家公司就已经开始失控了。当年亏损8.71亿元，归母净利润-8.708亿元。那时候跨境电商行业还在上行周期，有棵树却已经进入了失血通道。

更大的灾难在2021年降临。亚马逊封号潮席卷整个行业，有棵树是受伤最重的公司之一。大量店铺被封，资金被冻结，库存积压，全年一口气亏掉26.76亿元。归母净利润-26.76亿元，这个数字意味着什么？意味着公司当时几乎把过去十年赚的钱全部吐了回去。

2022年亏3.67亿元，归母净利润-3.668亿元。2023年再亏4.85亿元，归母净利润-4.85亿元。

四年累计亏损44.99亿元。一家巅峰时期市值过百亿的公司，四年亏掉了将近两个自己。营收从2021年的17.64亿掉到2024年的3.87亿，缩水近八成。2023年末净资产为负，股票被实施退市风险警示。

更麻烦的是组织层面。资产减值和信用减值吞噬了几乎全部造血能力，核心团队流失严重。外界对这家公司的评价很直白：壳价值远高于经营价值。

彼时，王维接手的，是一家几乎“死掉”的公司。

02夺回方向盘

2025年5月，王维方面首次提议提前换届董事会，被第六届董事会否决。8月再提，再被否。公司的决策机制彻底失灵，想做的事一件都做不了。

作为产业投资人，眼看着公司濒临退市边缘，再耗下去只有死路一条。这一次，王维没有第三次提交提案。他翻开了《公司法》——持股10%以上的股东可以自行召集股东大会。他持股18%，符合条件。

“法律给了你武器，你就得用。”

2025年9月，王维与刘智辉正式公告：10月10日召开临时股东大会。10月10日，结果揭晓：王维提名的7名董事全部以超过92%的有效表决权当选。

“那一刻我知道，方向盘终于回到自己手里了。”

王维事后回忆，那五个月里他最焦虑的并不是亏损：“亏损我至少知道怎么解决，但什么都做不了的感觉，比亏损更让人崩溃。”

03选赛道，就是选命

方向盘握住了，接下来是往哪开。

2026年2月13日，有棵树正式更名为“行云科技股份有限公司”，证券简称变更为“行云科技”。更名公告写得很直白：“突出产业投资人的企业品牌及后续其履行《重整计划》中相关资产注入的承诺。”

“有棵树”代表过去——跨境电商、封号潮、债务危机。“行云科技”代表未来——AI人工智能、算力基建。

为什么选算力？AI大模型爆发，算力需求指数级增长，高端芯片供应持续偏紧。据中国信通院数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模已达680亿元，同比增长62%，预计全年突破2600亿元。供需失衡带来了定价权。行云科技切入的，正是这个赛道。

跨境电商和AI算力看起来八竿子打不着。怎么跨界？

拆开算力服务的成本结构：GPU服务器全球采购、跨境物流清关、海外数据节点部署、设备运维——这些环节的核心能力，恰恰是全球供应链管理、跨境合规和重资产运营。行云集团在这条链上深耕了十一年，覆盖72个国家和地区。

业内人士透露：“GPU服务器和3C电子产品，遵循的是同一套国际供应链逻辑。国际供应链整合，正是行云集团最强势的基本功”

行云科技向算力的跨界，沿用的正是行云集团过去十年积累的供应链能力。从消费品到高附加值科技硬件，这是能力的自然延伸。

04比股权激励更狠的一步棋

战略转型的核心是资源能不能跟上。王维时代与前实控人时代的一个显著区别，在于上市公司背后有了产业链的支撑。

10.87亿重整投资款到账后，剩余资金被纳入严格的募集资金监管体系。公司聘请兴业证券为财务顾问，与北京银行、中信银行签订三方监管协议——单次或12个月内累计支取超5000万元，银行须及时通知财务顾问。钱不仅要“有”，还要“管得住”。

更大的信号来自金融机构。7月20日，行云科技披露已申请授信180.24亿元，批复102.64亿元，已签署合同52.72亿元。获批率约57%——对一家278天前还在退市边缘的公司而言，这个数字本身就是强有力的真金白银背书。

最大的一笔来自银团贷款。中国银行深圳布吉支行牵头，浦发、民生、广发跟随，四家银行合计给出33.28亿元固定资产贷款。这笔贷款的担保结构层层加码：应收账款质押、公司连带责任担保、实控人个人连带责任担保。

王维的个人连带责任担保，是整件事里最值得玩味的细节。

A股市场上，实控人愿意为上市公司扛下无限连带责任的案例少之又少。绝大多数实控人会把自己的担保额度严格控制在持股比例范围内——“有限责任”是商业世界的基本逻辑，把自己保护起来是天经地义的事。

王维的做法等于把自己的个人信用、家庭资产、声誉资本全部押了上去。股权激励是“分利”，让大家一起赚钱；个人连带担保是“扛雷”，出了事第一个被追责。

一位接近银团的人士告诉我：“四家银行同时批33亿，说明他们已经把这家公司的底牌翻了个遍。结论是，值得下注。”王维的个人担保，正是银行翻到的最后一张牌。

这件事比全员持股更有说头。全员持股解决的是“大家愿不愿意一起干”，个人连带担保回答的是“你愿不愿意押上全部身家”。前者是管理工具，后者反映的是绝对意义的决心与信心。

一位接近王维的人回忆，签担保协议那天，王维只问了一句话：“如果我签了，银行多久能放款？”得到答复后，他拿起笔就签了。这位人士说，“他信任银行的风控。”

王维个人的“下注”不止于此。2026年2月，他宣布增持计划：6个月内增持不低于5000万、不高于1亿。5月7日，计划实施完毕，累计增持7551.82万元。增持后，王维及其一致行动人合计持股1.72亿股，占总股本18.53%。

他在内部说过一句话：“我用自己的钱买自己的股票，这是最直接的信心表达。”

根据境外媒体公开报道，行云科技兄弟公司Polibeli正与AWS推进东南亚算力基础设施合作，计划评估在泰国建设100兆瓦AI算力中心项目。资本市场将Polibeli视为行云科技的海外“兄弟连”，其布局东南亚的动作，进一步体现了行云体系整合全球算力资源的能力和意图。

05订单与人才

资源注入的成果，最终体现在订单上。

2026年以来，行云科技公告的重大经营合同总规模超过154亿元。对一家2025年全年营收仅1.45亿的公司来说，这个数字听起来显得十分有距离感。

客户主动提价是最直接的认可。7月13日，行云科技披露与央企V客户签订补充协议，合计上调租金28.79亿元，较原签约金额上调79%。

算力行业人士分析：“相比今年初，高端算力服务器成本及租赁价格已经大幅上涨。在供应商的交付能力得到验证后，下游客户为了保障算力业务的开展，基本都同意对价格进行合理上调。”

截至6月30日，公司已验收供应商交付的服务器470台，约合50000P算力。

人才和组织能力的升级同步推进。2026年6月，唐博——香港理工大学博士、南方科技大学研究员、国家优青——正式就任首席科学家。AI算力行业竞争重心正从硬件转向软件，算力调度和推理优化成为关键。唐博团队主攻超长上下文大模型推理方案，理论上可显著提升单卡Token产出效率。

5月，公司推出第一期股权激励计划，覆盖207人，股票期权约占股本总额的10%。上半年摊销费用1074.58万元，直接扣减了当期利润。公司宁愿牺牲短期利润也要推这项计划。

结 语

截至7月31日，行云科技总市值约270亿元。今年以来，公司股价涨幅一度接近500%。北向资金持股428.13万股，较上季末增加116.77%。

市场正在重新定价这家公司。

回过头看，王维在294天里做的事情，本质上是一次系统性的价值修复。他先是通过合法程序夺回公司控制权，解决了治理层面的瘫痪；然后重新选择赛道，把一家跨境电商公司拽进了AI算力的快车道；再通过引入金融机构授信、个人连带担保等方式，打通了资金端的关键节点；最后用订单和业绩验证了战略的可行性。

这套组合拳打下来，一家濒临退市的公司被重新激活。从“壳价值”到270亿市值，市场开始用对待一家正常公司的标准来审视行云科技。

但重构一家公司的信任，比修复一张报表要难得多。王维最狠的一步棋，不是战略转向，也不是股权激励，而是把自己的个人信用与上市公司深度绑定——签下33亿银团贷款的个人连带担保，拿出7552万真金白银增持。他用实际行动回答了一个问题：你愿不愿意把自己的身家性命押在这家公司上？

答案已经很清楚了。

294天，还不足以定义一家公司的未来。但294天，足以看清一家公司的方向。王维和新管理团队交出的“第一份答卷”，至少让投资者看到希望，让市场重新开始重估公司的价值，而不是讨论它纷争还有多久，什么时候退市。

“做最正确的事，是我一直的原则”王维不只一次向外界表达。

行云科技的重生故事，仍在书写中。

（本文基于公司公告、重整文件及公开报道撰写，不构成投资建议）

素材来源 | 上市公司公告

编辑 文青  主编 晓哥 

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原标题：行云科技启示录："拯救者"王维的294天——从废墟到重生

重整算力行云科技