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2023不良资产大会昆明站
这两年，相信大家做投资的心路历程都比较唏嘘感概。
作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
这两年，相信大家做投资的心路历程都比较唏嘘感概。原因很多，今天聊聊流动性的放与收，杠杆的加与卸。
流动性充裕有三个阶段。
第一个阶段：
赚今天的借贷息差，实体业务金融化。
第二个阶段：
赚明天的估值溢价，金融业务泡沫化。
第三个阶段：
既然把今天和明天的钱都赚完了，那就赚圈外的钱，也就是：
赚韭菜的钱，泡沫业务博傻化。
要收缩流动性也很简单：
拿韭菜的钱来卸掉明天的杠杆，再拿明天的钱来卸掉今天的杠杆。
这么做，并非对韭菜怀有恶意和不友好，而是无奈的现实：
今天赚的钱只够还明天的利息。如果要卸掉明天的杠杆，从哪里找钱来还明天的本金呢？
绿油油的韭菜，由此进入了视线。
不割韭菜的前提下，要卸掉明天的杠杆，就只能对今天的自己下刀，砸锅卖跌，家徒四壁后，子孙还倒欠不少钱。
舍得嘛？
因此，从事金融业务的我们，不得不面临一个惨淡的现实：
不管是非标还是债券，只要是固定收益产品，在发行利率还要有上限管制的背景下，在通胀预期下都不是啥好产品。
通俗点说：
在未来，固收产品的收益是有限的，但是固收产品爆雷后的风险是无限的。
大家都注意到了：
西城学区房和白马股价在疯涨，但是农副食品和电子产品价格反而变低了。
这就是结构性通胀和流动性折叠。
那些接不到水的，不得不收缩阵线，迟早旱死。
从头苦到尾。
那些接到了水，但是消化不了那么多水的，则会先快乐一会，然后再被涝死。
空欢喜一场。
美帝又发钱了。
每人发1400刀，一家四口就是5600刀。
这些白条，对产品提供国来说就会造成输入性通胀。即美帝花钱，世界通胀。
综上所述，在大通胀的预期下：
钱越来越毛，靠企业今天正常经营的收入来偿还明天的利息不难，但偿还明天的本金已经变得越来越遥不可及。
因此，固定收益市场（高收益债除外），一定会被大通胀给冲击的七零八落。
放在城投和国企身上，要想解决债务问题，短期内借新还旧没有什么意义，最后迟早走到类永续或永续的那一步。
即便短期内没有了还本压力，但付息压力已经让企业疲于应付，哪还有精力去发展呢？
只能通过权益市场，即通过上市，用收益法而非成本法对自己重新估价，然后：
借明天的不用还的钱（股票不用还本）来偿还明天的要还的钱。
在以后，城投和国企的投资者，逐渐不再是持有债权的金融机构，而会被替换为持有股票权益的高净值个人。
经过这轮白马股抱团的杀跌，市场也呼唤新的题材。“国企改”，终于要成为风口了嘛？
驴火省已经爆雷躺倒的网红D集团又要满血复活了，可以对我们充分理解冀中能源和华夏幸福的走向提供借鉴和思考。
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