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2023不良资产大会昆明站
美元债二级市场，价格跌至40元以下的有恒大、佳兆业、阳光城、中国奥园等。
作者：神镇的猫总
来源：好猫财经（ID:haomaocaijing)
美元债二级市场，价格跌至40元以下的有恒大、佳兆业、阳光城、中国奥园等。
这是一个信心崩溃的价格，直接堵死了再融资“借新还旧”的可能，逆势翻盘概率大小，取决于股东支持、资产出售规模与时机，以及战略投资等因素。
中国奥园配股、出售物业资产的计划，仍然需要略显漫长的审批和交易流程。
几个违约先例已经表明，这是一场赛跑，容不得半点冒险，奥园显然已经意识到这一点。
工商资料显示，11月9日，奥园孙公司广东奥园商业地产集团有限公司，将所持广东奥园城市更新集团有限公司10%的股权质押给科学城（广州）城市更新集团有限公司。
后者是广州国资在黄浦区的区域开发平台公司，与宝能、雪松、升龙、星河湾等民营企业多有合作旧改项目。
这笔股权质押，看起来某宗交易的履约保证，奥园与科学城集团在多个旧改项目上已有合作。
所以很有可能是项目权益上的交易保证，也可能是一笔融资的保证措施。
8月底的时候，奥园同样将广东奥园城市更新集团有限公司10%的股权质押给平安不动产。
10月份，奥园也有将珠海旧改项目公司股权质押给险资，以及将旗下一个商业广场项目股权质押给信托。
一系列的资产处置，显然是为了保证信用债，以及员工理财产品兑付。
奥园半年内到期的美元债有两笔，都将于2022年1月底到期，合计6.88亿美元。最近一个月多里，这两笔债券价格已从90多元跌至50元左右。
奥园另有2亿美元债券将于2022年6月可回售，奥园远期到期的美元债已跌至30多元。境内债券方面，奥园半年内已无到期产品。
另外，中国奥园内部也有一定规模的理财产品，恒大和佳兆业的违约，都从其担保的理财产品开始，奥园目前正在力保员工理财产品的兑付。
截至2021年6月底，中国奥园拥有的现金及现金等价物为460.6亿元，相对应短期有息负债为517亿元，这并不是一个安全线范围。
违约先例表明，预售监管资金以及银行开发贷备偿资金，已严重限制了账面现金的归集和调度。
同时，奥园有着广泛的合作项目风险敞口，其少数股东权益占总权益比例高达65.5%，属于行业最高之一，这将严重限制其负债规模透明度，以及调动项目公司现金的灵活性。
无论哪种渠道的再融资，以及把握资产处置时机和规模，是奥园逆势翻盘的关键所在，行业信心最为低迷的当下。
希望奥园成为第一个逆势翻盘的房企。
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