不要过于注重乡村振兴专项债

债券球

2021-06-29 15:42
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小而美的专项债，值得关注，但是不宜过于注重。

作者：债券球

来源：债券球（ID：bonds-ball）

乡村振兴专项债作为这两天债市的热点话题，缘起于在深交所首单乡村振兴专项债的落地。其实乡村振兴或者类似概念的专项债券，各大债券监管口径，包括：财政部、发改委、协会和证监会，基本都早有涉及。对于乡村振兴专项债是否会成为债券承销市场新的风口，笔者以为可能性很小。

一、21广新V1

21广新V1作为本次讨论的触发点，先来简要了解一下本次债券的主要要素。

债券名称：广东省广新控股集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行乡村振兴专项公司债券(第一期)；

发行人：广东省广新控股集团有限公司；

发行人股东：广东省国资委；

发行规模：5亿元；

期限：5年；

利率：3.97%；

评级：AAA/AAA（新世纪）；

债券类别：产业债；

募集资金用途：建养猪场。（拟用于对全资子公司广东省食品进出口集团有限公司进行增资,增资后省食品公司将进一步扩大生产规模,将增资资金集中投入养猪场现代化建设项目,为精准扶贫,实现乡村振兴献力量,募集资金净额在扣除对省食品公司实际增资规模后,剩余部分(如有)则用于猪场项目中自建项目建设投入）

二、乡村振兴专项债投资方向和债券资金来源

根据以往文件和实践经验来看，乡村振兴专项债主要服务于三农，即：农业、农民、农村，如果监管机构主推乡村振兴专项债，基本也离不开这条主线。可以预见的是，农业产业园、水利灌溉、农产品交易平台等基础设施建设会继续成为乡村振兴类专项债募集资金主要使用方向，而这些项目建设资金的来源，从债券领域来看，除了地方政府专项债，剩下的将主要依赖城投债。

三、小而精的主色调

笔者以为目前的乡村振兴专项债最终的结局将会是小而精，大而广的可能性则非常小。主要原因如下：

（一）产业债：难以复制的广新模式

从上文可以看出，21广新V1属于高评级、省属、产业债。从实务来看，能够同时满足高评级、省属、产业债这些要素的发行人本身就不多，而这些发行人也基本被头部券商或者当地券商垄断了，对于大多承销商来说，这种机会非常少。在此基础上，还要搭上乡村振兴的概念，就更是难上加难了。

（二）城投债：监管的态势不会变

这么多年下来，监管部门对于专项债肯定是支持的，但也不是无节制的。以交易所为例，绿色债、一带一路专项债、疫情防控债、碳中和债、扶贫债等专项债，从最终表现来看，发行数量和规模都是比较有限的，占公司债总体规模比重并不大。

作为城投来说，要包装乡村振兴概念的专项债并不难，毕竟基本每个地方都有农业、都有农村、都有农民，即使是北京、上海。如果监管部门仅仅因为套了个概念，就大开绿灯，那么目前城投审核收紧的政策岂不就成为儿戏？

总体而言，笔者以为，承销商多了解乡村振兴专项债自然是应该的，在推进业务的过程中，必要的时候可以推荐一下，但是不宜作为主推品种。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

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原标题：不要过于注重乡村振兴专项债