禹州集团：被“偷走”的35亿哪去了？

陌爷地产圈

2021-04-09 11:04
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成功站位千亿规模的禹州，利润却仅有2.28亿。

作者：陌爷地产圈

来源：陌爷地产圈（ID：gh_6e6c6fd48723）

大跌眼镜！成功站位千亿规模的禹州，利润却仅有2.28亿

3月30日晚间，禹州集团发布2020年度业绩报表，实现合同销售1050亿元，营业收入104.1亿元（同比下降约55.2%），而归属公司拥有人净利润仅1.2亿元。

禹州5年破千亿留下的后遗症到底有多重？

其实，在业绩正式发布前，禹州就对外释放业绩骤降预警，但直到正式发布，仍然让投资者大跌眼镜，投资者们选择用脚投票

近期，为了稳定市场信心，第二大股东华侨城（亚洲）也坐不住了，官方表示将会进一步支持禹州业务发展，同时加强各方面的合作，但是市场似乎并不买账

01 财务报表漏洞

仔细翻看这份差强人意的财报，主要有两点是十分蹊跷的，润色痕迹明显

增收不增利

2020年，对于禹州而言，可喜的是实现了千亿的目标，但利润却仅2.28亿元，业绩跳水跌幅高达94%

业绩注水明显，通过“并表与否来粉饰财报和利润数据”的财务手段无处隐藏，且手段略显拙劣

通过对禹州所有项目的盘点，2019年单通过不并表的财技，通过出售位于厦门、南京、合肥及天津等附属公司方式，就掩饰了约7.1亿的亏损

或是通过利润不佳或亏损项目延期交付，延期结转等方式递延项目负收益，进而直接传导到2020年财报

然而，雪崩时没有一片雪花是无辜的，2020年面对史无前例的强调控与黑天鹅疫情影响，潮水快速褪去，才知道原来是在裸泳

蹊跷的35亿哪去了？

我们再来翻看下禹州在2020年的中期财报，实现营业收入140.1亿元，同比增长20%

没有对比就没有伤害，蹊跷的事情出现了：

半年度就已经实现140.1亿的营收了，而全年的营收却不增反降至104.1亿元

很明显的一个原因，在于中期报表做了严重的手脚，而到了年底漏洞越来越大，捂不住了

这里需要普及个知识贴：上市公司的中期财务报是不需要审计的，而年度报表是需要严格审计的

而这也意味着，审计师压根就不认禹州确认收入和利润的这套逻辑

这只能有一个解释，禹洲剔除了一些收入，且年底结转的成本奇高无比

而禹州对该质疑却轻描淡写，收入减少主要是受新冠肺炎疫情影响与部分项目延期结转导致

和泰禾黄其森一样，甩得一手好锅

02 高价地的恶果

在地产圈有句玩笑：禹州一旦出手，十有八九都是高价站岗！

据好猫财经统计，2016-2020年，禹洲交付的物业平均售价分别为9000元、14118元、15182元、12426元、11711元

而同时期，禹洲新增土地储备的楼面价分别为9872元、6787元、5000元、10023元、11852元

毫无疑问，禹洲正在消化高地价带来的亏损阵痛，且这波17到20年所拿的高价地消化周期至少需要三年

比如：

禹洲与联发合作的厦门璟阅城项目，持股51%（不并表）

拿地楼面价格3.3万元/平米，目前仅售2.8万元/平米，明摆血亏的项目，预计单项目就亏损10个小目标

自2016年禹州提出千亿口号后，每年保持近40%的销售业绩增长

然而，增收不增利，高价地阵痛期背后映射出的是禹州集团堪忧的发展质量