作者：财视中国

来源：财视（ID:caishiv）

随着监管对于保险资金投资端政策的持续“松绑”，保险股与保险资金不仅在本年度取得了良好的表现，也有望在2026年进入黄金发展期。

2025年A股交易日仅剩十余天，作为资本市场“长投”主力和板块的稳定器，保险股的表现备受关注，而随着监管对于保险资金投资端政策的持续“松绑”，保险股与保险资金不仅在本年度取得了良好的表现，也有望在2026年进入黄金发展期。

12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（下称通知），规定保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，且该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定；保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。市场预测，以当前保险资金超过36万亿的体量计，未来将释放超过一千亿长投资金入市。

受上述利好影响，Choice数据显示，12月8日，保险板块（申万二级行业分类）收涨1.93%，近两个交易日累计涨幅超7%，盘中一度突破2024年10月的高点，创下自2021年7月以来的新高。个股表现方面，介甫资本市场研究院也统计发现，截至12月11日，中国平安年内最高涨幅超过50%，从最低37元左右涨至最高超过62元；新华保险年内股价涨幅也超过50%；中国人寿股价涨幅超过30%；中国人保涨幅接近30%；中国太保股价涨幅接近40%。远远跑赢上证综指等各类指数。

对此，多家券商发布的研报显示对保险板块及头部公司的看好。中信证券发布研报认为，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，体现为净资产恢复并维持较快增长，分红险作为主力产品更加畅销，银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间，险资作为耐心资本主力，目前资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局。

01 释放超千亿长线资金入市

金融监管总局下发的通知同时表示，针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。

中泰非银分析师葛玉翔测算显示，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金为1086亿元。

“调整保险公司投资相关股票的风险因子，可以直接缓解保险公司偿付能力压力。更重要的是体现了监管对于险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资、长期资本的明确指向。”华泰证券非银首席分析师李健解读通知对于保险资金呈现的两重利好。

东莞证券发布的研究报告认为，长期来看，通知意在培育险资耐心资本、引导长期资本入市，提供长期持有激励机制，有利于稳定资本市场。此外，在当前低利率背景下，科创板等硬科技赛道或将成为险资寻求长期超额收益的重要配置方向，通知有望引导险资转向对科技企业基本面和长期成长性的深入研究，缓解配置科创板赛道的资本压力，释放资本空间。 

“通知特意调降沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子，正契合了当下保险公司侧重红利股投资的趋势，尤其是上市保险公司配置红利策略较多，受益更为明显。未来公司依旧会重点关注红利策略，适时配置以股息补票息；此外具有全球竞争力的优势产业，例如新能源、高端装备制造、半导体、人工智能、创新药等科技创新领域，也是公司关注的重点领域。”也有保险资产管理机构人士对介甫资本市场研究院称。

值得一提的是，在券商保险分析师看来，从行业配置情况来看，上市险企等大型险企在红利资产上面的配置比例较多，并且持有时间较长，大多数都满足通知要求，因此将明显受益于资产端改善。此次下调过后，有利于上市险企更多增配红利股，从而实现资产负债匹配。

业内人士认为，近年来在市场利率持续下行、优质资产难寻的背景下，保险公司要寻找匹配负债端刚性成本的优质资产压力较大；同时因为偿付能力约束，导致部分偿付能力压力较大的机构增配权益资产受限，难以享受更多资本市场上涨带来的红利。此次监管部门继2023年下调相关业务风险因子后，再度下调风险因子为保险公司资产端“松绑”，可谓是正当其时。 

而值得关注的是，监管部门引导险资“长钱长投”已经取得明显成效。有保险资管人士坦言最直观的感受是市场驱动逻辑的结构性转变，资金配置更聚焦产业本质与长期价值。保险公司在支持优质企业成长的同时，不仅可以获取可持续的长期回报，也可以践行负责任机构投资者的使命。

02 逐鹿高股息资产全年投资收益或超万亿

释放保险资金加大长投力度，不仅使得保险股股价和估值同步推升，从上市保险公司层面来说，也是实现了净利润和投资收益的同比大增。

介甫资本市场研究院统计发现，根据五大上市险企2025年前三季度数据显示，中国平安、中国太保、中国人保、中国人寿、新华保险分别实现净利润1328.56亿元、457亿元、468.22亿元、1678.04亿元、328.57亿元，合计达4260.39亿元。而4260.39亿元，这一净利润水平超过去年全年的3476亿元，并在去年净利润高增八成的历史高点上继续同比增长33.54%。仅从第三季度表现来看，五大上市险企净利润总计2478.47亿元，较上年同期增长68.34%。

据东吴证券数据统计，五大上市险企2025年前三季度总投资收益8875亿元，同比增长35.64%。其中，第三季度就贡献了5424亿元。五大上市险企全年投资短收益突破万亿大关几无悬念。

目光聚焦于具体险企，以中国人寿为例，今年前三季度，净利润1678.04亿元，同比增长60.5%。尤为引人注目的是，第三季度，该公司录得净利润1268.73亿元，在前三季度净利润总额中占比高达75.61%，且较上年同期增长了91.5%。再者，新华保险今年前三季度实现净利润328.57亿元，同比增长58.9%。其中，第三季度盈利180.58亿元，较上年同期增长88.2%。

值得注意的是，一份份亮眼的业绩答卷背后，是各险企于投资与负债两端发力的成果。在投资端，险企得益于资本市场的上行走势，增厚了投资收益；在负债端，人身险公司新业务价值延续高增态势，财产险公司综合成本率普遍下降。

如中国人寿在三季度报中指出，今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，公司推进中长期资金入市，把握市场机会坚决的加大权益投资力度，布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升。前三季度，本公司实现总投资收益人民币3685.51亿元，同比增长41%，总投资收益率为6.42%，同比提升104个基点。

2025年对于保险资金而言，追逐高股息资产无疑成为投资收益大增的“利器”。

介甫资本市场研究院根据同花顺数据发现，截至到今年8月27日，共有368只个股被险资重仓持有，主要聚焦于非银金融、银行、通信、电力设备、有色金属、公用事业等板块。从行业板块持仓情况来看，在368只险资重仓股中，按照申万一级分类来看，险资对非银金融、银行、通信三个行业的持仓市值排名前三，分别为7962.1亿元、2245.7亿元、336.4亿元，此外对电力设备、有色金属、公用事业行业的持仓也都超过80亿元。

尤为值得一提的是，今年险资在权益市场的布局其实早有端倪，险资今年已经举牌30次，不仅大幅超2024年的20次，也超过2020年的26次。在险资持股名单中，重仓板块多为银行股，特别从今年以来险资的举牌数据来看，银行股等高股息板块成为其重点举牌项目。

“这是因为在长端利率下行背景下，红利策略能够为险资带来稳定的股息现金流，一定程度上补偿了利息现金流的收益下滑压力。而且从银保协同角度来说，险资投资银行股，若能向所持股银行派驻董事或监事，可将该投资以长期股权投资计量，银行股价波动不会对利润表产生影响，同时，保险机构在银行拥有董事席位，有利于加强保险和银行的联系。从政策上看，《方案》对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，而银行股的长期投资价值与险资的长期资金属性相匹配，险资配置银行股可以实现长钱长投，符合其投资策略和考核机制，所以也会重点布局银行等高股息资产。”多位市场分析师的观点以此进行佐证。

03 逐鹿高股息资产全年投资收益或超万亿

保险业无论从资产端、负债端向好趋势不变之下，展望2026年，全行业将进入黄金发展期。

国家金融监管总局数据显示，2025年前10月，保险业实现原保费收入5.48万亿元，同比增长8%。其中财产险实现原保费收入1.23万亿元，同比增长2.7%；人身险实现原保费收入4.25万亿元，同比增长9.63%。 

对外经济贸易大学保险学院教授王国军发表观点指出，2026年保险行业的发展值得期待。“报行合一”、降低人身险产品预定利率上限、发布新的中国人身保险业经验生命表等行业工程预计在2026年会显现更好的成效。同时，人身保险公司在康养市场会抓到更有利的商机，产险公司也会度过非车险“报行合一”的震荡期，夯实行业发展的基础。

中信证券近日发布的研报认为，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，具体体现在四个方面：一是资产负债表良性扩张，二是分红险销售持续向好，三是银保渠道量价齐升，四是险资增配权益成趋势。

中金公司则指出，展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积极的发展趋势呈现，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”。从财险业展望来看，中金公司认为，2026年，车险将呈稳中向好态势，非车业务和“出海”则有望锦上添花。

尽管业内普遍对2026年保险业发展感到乐观，但行业挑战仍必须正视。挑战主要来自两个方面。首先是外部环境的不确定性，全球经济的复杂性和资本市场的波动，仍可能对保险公司的投资收益带来压力，这是影响行业盈利水平的重要因素；其次是行业转型方向虽已明确，但过程并非一帆风顺。例如，如何快速建立高素质的专业人才队伍、如何实现新旧发展模式的平稳衔接，以及如何避免产品同质化导致的过度竞争等，都是行业需要认真应对的问题。

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原标题：深度 | 盘点A股2025板块表现——保险：利好纷至沓来，资产端松绑+逐鹿高股息资产+超千亿长线增量资金入市三箭齐发

险资入市政策松绑高股息资产