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融创中国：50强房企收割战略！

融创又要开始复制金科？

作者：陌爷地产圈

来源：陌爷地产圈（ID：gh_6e6c6fd48723）

谈起融创，首先想到的是老板孙宏斌，出手阔绰，大笔收购，眼光独到！

就在融创中国保持高速规模持续扩张的同时，又能伺机而动，灵活收割，动如脱兔

NO. 1｜壹

继融创接盘旭辉，收购广西一哥彰泰后，妥妥的将锁定广西第一市场份额

近期，融创又有新的大动作，开始全面接触蓝光，拟通过项目资产包的形式切入，深入蓝光集团层面股权

虽然，蓝光也紧急辟谣：仅仅是部门项目层面的合作

但无风不起浪，一方面官宣披露前的资本市场稳定性很重要

另一方面，据内部消息，接触的开发商不仅融创一家，还有WK、JK、HQC等，但属融创的关系最为暧昧

就像红星，丑媳妇嫁人也要挑个条件好的

可以肯定的是融创似乎从金科股权收购和出售中尝到了甜头

收购彰泰的目的是扩大区域市场份额，深耕战略板块

而融创此次撩拨蓝光，明显意图是在复制金科模式

融创对蓝光项目的尽调，从三月份就开始了，目前双方还在谈判

这段时间，尽调团队跑遍了蓝光的六个区域。他们的主要目光，集中在布局江浙地区的华东区域

NO. 2｜贰

我们从融创2020年的财务报表看起，全年收入2306亿，同比+36%；毛利额484亿，同比+17%；归母利润356亿，同比+37%；核心盈利302亿，同比+12%

这份业绩公告看起来很不错，但有些经不起深究，甚至有些虚胖，含金量并不高

原因有三：

1、毛利额增速大幅低于收入增幅

2、利润拉动主要靠金融资产公允价值变动（仅金科和贝壳的股票增值就占据了96亿）

3、财务利息几乎做了100%资本化处理

融创急需扩充利润来对冲周期下行

利润大势是由行业周期所决定的，在充分竞争，很难获取市场超额收益的情况下

换种投资思路，做为利润来源的补充，以及对行业的纵向布局也是一种积极的正面应对战略

在其他房企还在思考如何通过精细化管理、提高操盘能力和水平获取超额收益的时候

融创已经换了玩法，毕竟无论产品还是操盘都是优等生了

NO. 3｜叁

基于对行业周期以及适配战略的判断，融创选择的投资标的，开始放大到TOP50房企

对融创而言，收购区域性房企是为了深耕，聚焦主业

而入股全国性TOP房企很露骨的说是为了资本获利，以及纵向布局

复盘金科模式，其实是具有很强复制性的。类似的标的具备的特征有三：1 规模尚可；2 资本市场活跃；3  阶段性步子过大，扯着蛋

而蓝光这几点全都精准契合，因为趁人之危才能趁火打劫

毕竟蓝光近两年步子迈得过大，表外融资爆雷、项目股权转让、内部人士剧变、就连2019年才搬入的上海总部，网传也将被卖掉

最近，蓝光内部召开了会议，要各区域梳理全部亏损项目。这场将前几年所获高价地损失降到最低的紧急行动，由去年上位的集团常务副总裁——杨铿之子杨武正亲自抓。

各城市要在五月份之前，向集团汇报解决方案，修改产品适配、调整方案：

项目一地块亏损，二地块就不允许再拿了

即便卖了蓝光嘉宝，也仅是解了燃眉之急

所以融创此次接触蓝光，定有深意，拭目以待！

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“陌爷地产圈”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

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