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2023不良资产大会昆明站
现在不得不借新还旧和续贷，妥妥的城投公司风险转移到金融机构身上的趋势。
作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
今天有位大哥私聊我：
三公子，你能不能别每天凌晨更新？
老板是你的粉丝，要求我每晚凌晨看过你的文章才能睡觉。如果不及时看，说不定早上就被删掉了，万一错过些什么可能影响投资决策的信息就不好了。
听后，尴尬的我忍不住嘬了下牙花子，这事虽然容易，但并不简单，涉及到了中年油腻的金融民工之究极命题，当然，中年公职人员亦可套用。即：
动与静。
因为平时事情太多，每晚只有22:30后才能有属于自己的时间。
这个时候，快速运转的大脑就如同高速路上行驶的汽车，是停不下来的。必须遇到收费站，才能休息一下。
道理和中年男人都喜欢在地下停车场呆一会再回家，是相通的。
降速嘛。如果从120迈急刹到停车，太难受。所以那种忙活一天后倒头能睡的，多数是体力劳动者。脑力劳动者要更悲惨一些，必须转换和过渡一下，让大脑降下速度来，才能睡着。
相信很多人都感同身受，就算加班到凌晨，回到家后，不管多晚，多困，也要看会电视，刷会抖音，打会吃鸡啥的，先把大脑运转的速度降下来，才能心平气和的睡去。
公众号文章每晚都是0:02分左右发布，但是10分钟内，阅读量都会过3000人。我就知道，又有不曾相识的天涯沦落人，正在失眠。
这种失眠不是身体上的，所以不是吃安眠药就能解决的，而是精神上的，没救，只能自己和自己和解。
我也一样。22:30以后，会先窝在沙发上听半小时歌，也不关心听了些啥，发发呆嘛。
到了23:00就开始胡比比公众号文章了，因为是讯飞语音输入法，所以很口语化。排排版，找找图，0:02就发布了。
基本上是日更的频率，因为这也是一种大脑降到中速的方式。
发布完之后，刷刷抖音里的电影，看看小说，翻翻漫画，再百无聊赖的快速过一遍关注的162个公众号里的新更水货文章，最后就可以睡了。
所以，每晚日更的文章，水是必须的，CPU降速不都用水嘛，很多IDC的主机直接就浸泡在水溶剂里。
多担待啦。
（二）
昨晚发了关于成立高收益债2号产品的想法，只过了1天，就比我预想的规模约超了1倍。
说明我虽然很水，但读者却多数是经验丰富的合格投资人，自己有独立的判断逻辑。所以只要了解清楚交易要素和投资策略后，都很爽快：
三公子别比比，给账号，打钱！
之前聊过，美国的高收益债市场规模已经达到2.5万亿美元，而中国的高收益债市场，也将从萌芽到成熟，走一遍美国市场的历史进程。
按照国内“先进场吃肉，后进场踩雷”的运动式投资逻辑，作为先行者进场，安全性会高很多。
会员交流群里，大家对“大爆雷”的逻辑很认可，并且都接受在不发生系统性风险的前提下会出现有限烈度的大爆雷，1-2个月的黄金偷鸡洼地也会出现。
那么问题来了：
这个大爆雷的洼地，预计什么时候会出现？
我不知道。但是我知道谁知道。债券的品种很多，监管机构也很多。所以，市场管理者掌握着最全的信息。
当一个多场所多婆婆的行业处于有限烈度的大爆雷的边缘时，就会出现监管统一乃至权责统一的趋势。
拿城投债举例。
其关联方既包括银行间、交易所以及擦边非非标的北金所，也包括发改委、财政部、人行、外管局、银保监会、证监会、各地市财政局/金融办及其下辖的各类城投公司。
谈到城投债的话题，离不开地方zf隐形债务。
金融监管部门也许觉得，城投债出问题，核心是地方zf无序举债，财政承担主要责任。
财政部门也许觉得，地方zf无序举债，关键是金融机构合谋，薅地方zf及其城投公司的羊毛。杨白劳有什么错？只怪黄世仁乱放高利贷。
地方zf及其城投公司也许觉得，要发展就要有钱。
钱的来源无非三条：
要么自力更生；
要么走非市场化路子，找分税制源头的上级财政要；
要么走市场化路子，找金融机构借。
自力更生已经很难了。既要还债，又要发展，处处都用钱。
摆在眼前的路子只剩两条：
要么找上级财政哭闹，要么绑金融机构共克时艰也共享成果。
现在呢，非市场化渠道查地方zf隐形债务，市场化渠道严查城投公司主体和项目合规性。
我靠，还让不让人活了？
金融机构也卖惨：
支持地方经济发展，很大程度上也就是支持城投。现在不得不借新还旧和续贷，妥妥的城投公司风险转移到金融机构身上的趋势。
既要大局观讲风格，又要经营性谈收益，还有支持实体和小微，臣妾难做到啊。
股东财政部门，啥时候才增资？
似乎是一环饶一环，无解的。其实未必，事情也许并不复杂。而某些动作的出现，就意味着大规模出清的到来。
核心两个词：
透明账，大统一。
要想举债透明，需要做到三件事：
第一层，交易市场统一；
第二层，监管机构统一；
第三层，行政机构统一。
具体来说：
交易市场统一。
这个已经出现了。楼部长也提过了。啥啥归啥啥，各回各家，各找各妈。
监管机构统一。
已经出现趋势了。比如最近，监管层召开了债券规则统一的座谈会，议题包括：
统一发行、统一评级、统一信披、统一违约处置等等。
行政机构的统一。
是最难的。比如：
发改和财政，企业债和专项债；上级财政和下级财政，风险转移和分配博弈；本级财政和城投公司，资金混同与市场转型；本地银行和本地城投的风险隔离等等。
总而言之，问题的核心出在第三层，问题的厘清属于第二层，但是板子总是打在第一层。
嘿嘿嘿。
回归正题，大爆雷什么时候会出现？
盯紧第三层的变化，这才是核心。
一旦某些弱地市里，第三层里面的几个博弈开始明面化，那就意味着，事情到了不得不变的时候，弹性已经快耗尽了。
嘣儿~
是弹簧断裂的声音。
坚决支持市场化出清风险，坚定维护市场繁荣发展和长治久安！顺便挣点小钱~
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