作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

短期业绩面临挑战。

01亏损

8月19日，赛力斯（601127.SH / 9927.HK）公告称，2026年上半年实现营业收入574.93亿元，同比下降7.87%；归母净利润亏损17.17亿元，同比下降158.38%。

2026中期报告

公告显示，赛力斯业绩下滑主要系二季度主力车型处于产品迭代过渡期，叠加电池、芯片等核心零部件价格阶段性上涨，以及相关资产减值计提综合影响。

据半年报，赛力斯报告期内计提资产减值损失18.62亿元，预计减少归母净利润约17.51亿元。

归母净利润

另外，赛力斯经营活动现金流净额由上年同期净流入144.37亿元转为净流出123.76亿元。

盈利能力方面，赛力斯毛利率23.3%，同比下降5.6个百分点。

销售毛利率

关于经营情况，赛力斯称虽然短期业绩面临挑战，但公司经营韧性依然稳固。

02财务分析

据官网介绍，赛力斯是以新能源汽车为核心业务的技术科技型汽车企业，现为A股、H股上市公司。

赛力斯集团业务涉及新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务。

从股权结构看，赛力斯的控股股东是重庆小康控股有限公司，直接持股比例为20.98%，公司实际控制人为张兴海。

近年来，新能源汽车行业的竞争态势正在发生深刻变化。

上游原材料价格波动与终端市场价格内卷的双向挤压，使所有车企面临盈利空间持续收窄的压力。

今年上半年，赛力斯新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%，其中以问界为主体的赛力斯汽车销量16.08万辆，同比增长5.6%。

截至2026年中，赛力斯总资产有1283.54亿元，总负债877.1亿元，净资产有406.44亿元，公司资产负债率为68.33%。

《小债看市》分析债务结构发现，赛力斯主要以流动负债为主，占总债务的90.78%，债务结构不合理。

截至相同报告期，赛力斯流动负债有796.24亿元，主要为应付票据和应付账款，其一年内到期的短期债务合计有10.54亿元。

相较于短债压力，赛力斯的流动性重足，其账上货币资金有519.3亿元，可以覆盖短债，公司短期偿债压力不大。

财务弹性方面，截至2022年3月末，赛力斯银行授信总额有98.54亿元，其中未使用授信额度为13.25亿元，公司备用资金一般。

银行授信

此外，赛力斯还有非流动负债80.86亿元，主要为长期借款，公司长期有息负债合计36.75亿元。整体来看，赛力斯刚性债务总规模有47.29亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为5%。从融资渠道看，作为上市公司，赛力斯股权融资通畅，此外其还通过租赁等方式融资。总得来看，赛力斯业绩承压，对债务和利息的保障能力下降；流动负债占比过高，债务结构不合理。

03搭上华为

起初，赛力斯还叫小康股份，主要生产微型商用车、传统燃油车和低端新能源汽车。

2020年下半年，华为因制裁手机业务受重创，急需寻找新业务维持终端渠道，新能源汽车被视为重要突破口。

但当时，对于华为抛出的橄榄枝，国内不少车企反应冷淡，甚至有企业提出了 " 灵魂论 " 来表达担忧。

赛力斯却主动出击，在与华为的谈判与合作中，展现了远超其他车企的主动、决心和魄力，尤其是在其他车企对华为还心存疑虑时，赛力斯选择了毫无保留的信任与投入。

2021年3月，双方正式签订合作备忘录，年末新品牌AITO问界被推出，合作效果立竿见影，赛力斯由此改变了公司命运。

通过与华为的绑定，赛力斯享受了很长一段时间的发展红利，当时鸿蒙智驾就等于问界，也就等于赛力斯。

但高度共生，对赛力斯的长久发展也有不利一面。

近年来，赛力斯告别单一整车依赖，重仓具身智能寻找“下一个华为”。

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原标题：“新能源汽车巨头”亏损17亿，原材料价格波动业绩承压

业绩亏损债务结构赛力斯