发行供应链金融ABS，有什么要求？

金融二叉树

2021-08-13 17:22
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相关法律法规及监管机构并没有对核心企业的行业及类型进行特别的规定，但是核心企业要满足发行供应链金融ABS的要求。

作者：文小森

来源：金融二叉树（ID：jinrongerchashu）

供应链金融ABS依托于核心企业和真实贸易基础，借助核心企业资质，整合上下游资源优势，解决上下游中小企业的融资需求，盘活中小企业应收账款、提高周转率、加快资金回笼，从而促进供应链上的企业良性发展。供应链金融ABS是以应收账款为核心资产的一种模式创新，近年来发展迅猛，备受融资人青睐，也得到了越来越多的关注。那么到底满足什么样的条件，才能发行供应链金融ABS呢？

笔者认为，初步判断项目可行性时，要从以下几个方面考虑。第一，核心企业是否满足供应链ABS的发行要求；第二，基础资产在法律层面是否能达到监管要求；第三，最终评级结果如何，是否能顺利销售。首要解决的问题就是核心企业和基础资产是不是满足法律层面及监管层面的要求，下面请大家跟着笔者一起来看看核心企业和基础资产的关注要点。

核心企业的关注要点

1、真实贸易背景，封闭产业链模式

一般供应链金融采用“1+N”模式，“1”为核心企业，“N”为处于供应链上游的供应商，还款来源具有自偿性、操作封闭性等特点，在一个相对闭环的供应链关系中，在贸易自偿性的支持下，分散的、信用状况各异的供应商可以通过资产证券化获得应收账款的提前回收，加快资金回笼。

2、产业空间大，核心企业议价能力强、控制力强

核心企业不仅有较强的议价能力，而且具有真实交易数据和征信且线下拥有物流仓储作后盾，能有效的控制风险。

3、与供应链成员保持稳定的合作关系

核心企业与其上下游的中小企业由真实贸易产生的信用差是供应链金融的资金源头，核心企业与上下游企业保持稳定的合作关系，才能形成稳定现金流，从而满足基础资产的要求。

4、主体评级不低于AA+

一般情况下，作为供应链金融ABS的核心企业，主体评级不得低于AA+，对于一些特殊行业，例如房地产企业及能源企业，主体评级要求更高一些。具体要求根据交易所标准及宏观调控情况个案沟通。

市场上已发行的供应链金融ABS的核心企业主要有：房地产企业（例如：万科、碧桂园、雅居乐等）、互联网公司（例如：京东、蚂蚁金服等）、能源企业（例如：同煤集团）、供应链公司（例如：联易融），文化传媒（例如：四川广电），制造业（例如：金光纸业（中国）投资有限公司），还有一些大型国企、央企，例如云南交投等企业。相关法律法规及监管机构并没有对核心企业的行业及类型进行特别的规定，但是核心企业要满足发行供应链金融ABS的要求。

基础资产的关注要点

大多数供应链ABS的交易结构会加一层保理公司，有正向保理和反向保理两种模式，无论是否加一层保理SPV，都要穿透核查底层的基础资产—应收账款，下面我们来看一下应收账款的关注要点。

1、界定清晰

基础资产界定应当清晰，附属担保权益（如有）的具体内容应当明确。

2、合法合规

原始权益人应当合法拥有基础资产，涉及的应收账款应当基于真实、合法的交易活动（包括销售商品、提供劳务等）产生，交易对价公允，且不涉及《资产证券化业务基础资产负面清单指引》。应收账款系从第三方受让所得的，原始权益人应当已经支付转让对价，且转让对价应当公允。

3、合同真实有效

基础资产涉及的交易合同应当合法有效，债权人已经履行了合同项下的义务，合同约定的付款条件已满足，且债务人履行其付款义务不存在抗辩事由和抵销情形。

4、可特定化

基础资产涉及的应收账款应当可特定化，且应收账款金额、付款时间应当明确。

5、权属明晰

基础资产的权属应当清晰明确，不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。已经存在抵押、质押等担保负担或者其他权利限制的，应当能够通过专项计划相关安排在原始权益人向专项计划转移基础资产时予以解除。