作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

流动性紧张。

01代偿

9月2日，ST棕榈（002431.SZ）公告称，因公司连续三年亏损且被实施其他风险警示，流动性紧张，无法兑付邮储银行9月1日到期的2100万元借款。

关联方代偿债务公告

公告显示，ST棕榈关联方中原豫资投资控股集团有限公司（以下简称“豫资集团”）作为担保人，已代为偿付该笔债务。

ST棕榈称，本次代偿有助于缓解公司债务压力和流动性紧张状况，不会对公司财务状况、经营成果及独立性产生不利影响。

截至目前，豫资集团与ST棕榈暂未就此次代偿事项签署相关追偿协议或其他文件。

从股权结构看，ST棕榈的控股股东是河南省豫资保障房管理运营有限公司（以下简称“豫资保障房”），持有公司29.99%股权；豫资保障房系豫资集团下属全资子公司。

截至2026年8月31日，豫资集团为ST棕榈在金融机构的融资提供的担保余额合计为24.73亿元。

值得注意的是，近年来ST棕榈持续面临多起PPP相关诉讼，部分项目回款不及预期，公司经营与债务压力持续显现。

02财务分析

据官网介绍，棕榈股份成立于1984年，2010年在深圳证券交易所上市，是豫资集团旗下控股上市公司。

棕榈股份已发展成为一家集顶层策划、规划设计、建设施工、综合运营于一体的全国性集团化公司。

近年来，建筑施工行业市场化竞争持续加剧，项目毛利下滑；同时棕榈股份部分在建项目施工进度放缓，以及历史项目结算周期延后等影响，导致营收规模和毛利均下降。

2021年以来，棕榈股份业绩持续亏损。2025年，棕榈股份实现营业收入20.18亿元，同比大幅下滑34.16%；归属于母公司所有者的净利润亏损11.91亿元。

其中，棕榈股份计提减值准备6.02亿元。

2026年上半年，棕榈股份实现营业收入11.12亿元，同比下降31.58%；实现归母净利润为-2.63亿元。

归母净利润

2025年，棕榈股份经营活动产生的现金流量净额仅为4788.88万元，同比骤降91.62%，公司经营获现能力欠佳。

截至2026年6月末，棕榈股份的总资产为169.08亿元，总负债为165.65亿元，净资产仅有3.43亿元，资产负债率高达97.97%。

《小债看市》分析债务结构发现，棕榈股份主要以流动负债为主，占总负债的98%，债务结构不合理。

截至2026年6月末，棕榈股份流动负债有161.64亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期负债合计17.49亿元。

相较于短债规模，棕榈股份的流动性紧张，其账上货币资金有5.85亿元，无法覆盖短期负债，公司短期偿债压力较大。财务弹性方面，截至2025年3月末，棕榈股份银行授信总额有62.05亿元，其中未使用授信额度有39.04亿元，公司备用资金尚可。

银行授信

另外，棕榈股份还有4.02亿非流动负债，主要为其他非流动负债。

整体来看，棕榈股份刚性债务均为短期有息负债，带息负债比为10.56%。

从融资渠道看，作为上市公司，棕榈股份股权融资通畅，此外其还通过应收账款、债券、银行借款以及股权质押等方式融资。资产质量方面，棕榈股份的应收账款有13.56亿元，不仅占用资金，还存在一定回收风险。

此外，棕榈股份存货有4.84亿元，且存货增速高于营业收入增速。总得来看，棕榈股份业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力恶化；债务结构不合理，流动性紧张，短期偿债压力大。

03易主

棕榈股份创始于1984年，前身为“棕榈园林股份有限公司”，于2010年在深交所上市。

棕榈股份专注生态环境打造逾30年，在国内率先转型“生态城镇”业务领域，原实控人是吴桂昌。

2019年3月，豫资保障房7.67亿元收购棕榈股份13.1%股权，成为第一大股东。

易主后，棕榈股份注册地迁入郑州。

值得注意的是，此次股权转让，棕榈股份还签有对赌协议。

根据公告，棕榈股份如果在2018年至2021年期间，存在连续两个年度、三个年度、四个年度亏损情形，则需向豫资保障房分别支付股权转让价款的20%、40%、60%作为补偿款。

而若棕榈股份在过户日之前发生的事实所导致的公司发生重大违法等情形导致公司被暂停上市、终止上市，股权转让方需将全部转让价款补偿给豫资保障房。

谁知对赌期一过，2021年以后棕榈股份便开始持续亏损。

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原标题：“河南园林巨头”无法兑付2100万借款，被关联方代偿

债务违约棕榈关联方代偿