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昨天热议的话题是券商和公募降薪。在防风险和促发展的大背景下，金融行业作为经济稳定器的职能日渐强化。
作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID:whatever201812)
（一）
昨天热议的话题是券商和公募降薪。
很多读者说，真是神了！又在精准预言！
其实，这并不是我最焦虑的问题。
在防风险和促发展的大背景下，金融行业作为经济稳定器的职能日渐强化。
稳定器有两层含义：
第一层，金融要服务经济稳定。
不仅仅是市场导向，还要政策导向和民生导向。
第二层，金融本身要稳定。
既不能有市场风险，也不能有道德风险。
市场风险靠增加偿付准备金来增厚安全垫，道德风险靠收入与绩效脱钩来规避投资的短视化。
那么问题来了：
薪酬改革既然已经提上日程。
增厚偿付准备金要不要提上日程？
怎么增厚偿付准备金？
第一种方案就是股东增资。
第二种方案，就是我最焦虑的地方。
分析第二种方案前，先讲个小故事。
故事很简单，市场也在热议：
公募基金经理先个人出钱给私募。
私募去建老鼠仓再协调上市公司放利好。
小市值公司，私募大量出货就会把成交价格带下来。
所以公募基金去高位接盘，高价放量换手。
损失是公募基金背后散户的，收入是私募和公募基金经理个人的。
这个吃相太难看了，甚至有点穷凶恶极。
怎么解决？
按照市场化手段，其实很难解决。
道德风险，未必就会有合规风险。
神不知鬼不觉的事情，在这个市场上，每天都在发生。
以上是小故事，接下来聊第二种方案。
极端情况下，一刀切的话，很残忍：
根据产品的风险等级不同，
非银机构跟投不同的比例，
投资经理个人也同步跟投。
原来赚管理费，牛市和熊市都能挣钱，管理人旱涝保收，投资人就是韭菜。
以后不一样了，风险共担。
产品如果亏了，非银机构自有资金也亏，投资经理个人财富也亏。
这样操作，管理人和投资人就是同一条战壕里的战友了。
以后，非银机构发行产品的规模：
不仅仅取决于销售能力，
不仅仅取决于投资能力，
还取决于公司自身的自有资金规模，
也取决于投资经理本人的跟投能力。
不是炫富吗？
以后别炫了。
都投到自己管理的产品里吧。
如果赚了：
你的财富增值了，监管爸爸疼你。
如果亏了：
看你还敢不敢高位发产品割韭菜？
咎由自取！
好了，这是我最焦虑的问题。
从2021年1月份开始，我就特别担心这个问题。和老板也讨论过好几次。
最后的结论：
既然打不过，不如主动加入。
2021年，我们发行了20多只高收益债产品。
其中的集合类产品，公司自有资金，基本上，都跟投了不超过产品规模的20%。
有些集合类产品：
不仅公司自有资金跟投了，
股东资金也跟投了，甚至股东高管都跟投了。
如果亏了。
我们要在集团内部，社会性死亡了。
策略进取，风险较高的产品，我本人和部门同事们，都拿自己的钱跟投了。
如果亏了。
这些年的工，就算白打了。
今年后续要发的产品，还会是这种安排。
当初这么设计，有一重原因，就是：
公司自有资金比较充裕，
确实没啥好的投资标的了。
但是！
这种安排下，投资部门的压力太大了。
我一直在和老板抗争，无果。
这就是【欲成大事，先献己头】的道理。
不瞒大家说：
过去这一年，我头发白了一大片。
每天最早一批上班，
最晚一批下班回家，
周末还时不时到公司加班。
每天晚上凌晨2点后才睡，
每天早上7点多又起床了。
身体快扛不住了。
有时候特别想暴打老板。
但是看在年终奖的份上：
想想，也就算了。
现在眼瞅着就要薪酬体系改革，内心已经归于平淡。
挺好，都行，全听你们的。
（二）
1月26日，国务院印发关于支持公园省在新时代西部大开发上闯新路的意见，其中提到：
按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，
允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转。
完善地方政府债务风险应急处置机制。
在确保债务风险可控的前提下，对贵州适度分配新增地方政府债务限额，支持符合条件的政府投资项目建设。
研究支持在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点。
注：
这则新闻出来后，估计个别标题党要往公开赖账的恶俗话题上引，所以抢先聊聊个人的一点看法。
我个人对该新闻，是正面和乐观的。
公园省的资源禀赋是很丰厚的，发展前景远大。但是，短期的债务集中兑付压力，是硬伤。
只要解决了短期的流动性问题，是存在时间换空间的可能性的。毕竟，仅仅一家茅台的股权价值，就能还清所有的存量债务。
如果地方城投和金融机构的省分行省分部，谈展期，是很难的。就算地方领导带队去和金融机构的总行总部谈展期，总行总部的领导，也不敢轻易拍板，毕竟，全国一盘棋。对公园省城投展期了，怎么对其他省的分行分部交代。
现在不一样了。
国务院发话了！
特事特办！
金融机构总行总部领导，出文指导省分省部洽谈公园省城投存量债务展期，也就合情合理了。
只要解决了短期的流动性问题，一步活，步步活！公园省的债务问题，就出现了有序解决的可能性。
完全解决存量债务的过程还需要些时间，但还债的态度和方向已经很明确了。
新闻中提了：
完善应急机制、提高地方债限额、风险降级试点！这都是实打实的解决方案。
之前政策性银行的置换，就进度来看，虽然未达预期。但有了国务院的态度，各部委的配合力度，一定是显著提速的。我对此事项的后续推进，开始变乐观了。
当然，这里面也存在一个交易风险：
个别城投的展期风险显著加大！
展期不会影响本金兑付，但是，展期会显著拉低债券二级的综合收益！
某知名网红城投，有笔4.18亿的美元债，将于6天后到期。是否会进行展期谈判呢？
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