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地方政府想通过“资本招商”“基金招商”解决当前的财政困境并不容易，好的项目很难抢到，一般的项目又不敢轻易投资，毕竟最终还得有人担责。从宏观的角度来看，接下去或许是最煎熬的时刻。
作者：西政资本
来源：西政资本（ID：xizheng_ziben）
公司创投板块先前投资的两家先进制造业企业最近被美国客户暂停了大额订单，与他们的情况相似，中国企业的大量美国客户都在等着中美新一轮关税谈判的结果，预计在下个月未能尘埃落定前都不会真正下单。
在进入实业类企业的投资领域后，我们一度认为拉动中国经济的三驾马车中，外贸出口才是重中之重，有的人甚至认为拉动中国经济实际上只有“外贸出口”这一驾马车，外贸出口上去了，投资和消费自然能被拉动，中国改革开放的历程也充分证明了这一点。
我们在《担忧升级》一文中提到过，西京研究院院长赵建认为三季度经济下探地比较厉害，GDP增速预计仅为4.7%，因此预计第四季度得靠基建、房地产等领域的投资加码以确保今年GDP增长目标的达成。
值得注意的是，就我们目前对地方国企、城投平台项目的投资业务而言，能看到的落地项目类型主要还是集中在“保交楼”等涉民生项目以及产业类项目两个领域，传统大基建以及传统房地产项目都已少之又少。
刚结束的国庆、中秋长假，全国房地产市场销售额创下了近十年以来的新低，我们预计今年的全国新建商品房销售额也将创下近十年以来的新低，在此情况下第四季度继续加大基建、房地产的投资也就让人充满疑虑。
我们负责城投非标投资业务的同事反馈称，几个城投客户所在的城市最近在查智慧城市建设中的违法违规问题，尤其是政府、国企决策方面的领导责任，比如跟风建设的“一杆多能”智慧灯杆项目，与现实需求严重脱节，很多功能基本成为摆设，后期运营维护成本更是居高不下，最终变成无效投资。
政府花钱越来越节约、越来越谨慎的原因在于，经济下行引起的财政紧张问题在中短期内很难有效改善，尤其是中美贸易战、关税战背景下带来的经济增长压力。
从全国范围来看，公共交通已经在集体过紧日子，比如地铁为了省电提前收车，白天还关闭部分扶梯；再比如公交车线路一条条取消，老人免费乘车也在多个城市悄然退出，不少城市的公交公司甚至开始开拓汽修代理、白酒销售和快递业务。
今年上半年，两轮电动车得销量同比增长了将近30%。中国建了全球最长的高铁、最密的地铁、最庞大的公交网，可普通百姓却在用脚投票，集体退回两轮时代，这对于运营成本极高的地铁等公共交通来说是个非常不妙的信号。
大基建被停掉的核心原因在于，目前全国各地沉睡的基建随处可见，比如全国共有二十多座高铁站长期闲置，包括南京江浦站、紫金山东站等建成十多年却从未启用。如果将基建对应的每年还债、利息、维保、人工成本算上去，大家可以看到入不敷出的情况已越来越严重，近两年全国各个主要城市地铁公司公布出来的巨额亏损就是个典型的例子。
对于公共支出造成的巨额亏损，地方政府该如何应对，目前绝大多数城市其实都毫无解决思路。市场方面虽然认为加强税收征管和增加处罚类非税收入可以解决地方支出问题，但无法回避的是上述举措对实体经济、营商环境及经营者信心将造成越来越大的打击，甚至影响普通人对经济复苏的信心。
司法部最新发布的案例显示，一县政府行政执法监督局在与执法人员谈话中得知，县消防救援大队通过微信工作群下达“月度指标”，要求各街镇必须完成“行政处罚不少于2件、罚款金额不少于2000元”的硬性任务，并设置“群接龙打卡+月末通报”的考核要求。
上述案例引起了很多人的反感，值得庆幸的是，现在很多地方政府都已有效制止上述类似现象的发生，不过当前最主要的问题仍在于，地方政府到底还能通过什么途径解决财政亏空的问题。
市场方面认为，如果第四季度还是得通过地方政府、地方国企、城投平台的项目投资拉动来确保今年经济增长目标的完成，那涉及民生类项目的投资是必须，产业类项目的投资则是重点，这其中的产业招商更是重中之重。
需要注意的是，如同我们先前一直强调的，地方政府传统的土地招商、产业园招商已基本被近几年风靡的“资本招商”“基金招商”所取代，简单来说就是地方政府引导基金、产业基金、天使基金对企业进行投资并同步提出返投的要求（也即被投企业必须在当地有产线或产能落地）。
我们认为，地方政府想通过“资本招商”“基金招商”解决当前的财政困境并不容易，就如西政创投在《一级市场放弃“投早”“投小”》一文中所说，好的项目很难抢到，一般的项目又不敢轻易投资，毕竟最终还得有人担责。
从宏观的角度来看，接下去或许是最煎熬的时刻。
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