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2023不良资产大会昆明站
基于政信逻辑和一手信息，对未来的发展进行推演，有助于提前采取动作。
作者：政信三公子
来源：政信三公子
大家好，我是三公子。
关于茅台化债，想看干货的朋友可以回看前几篇文章。基于政信逻辑和一手信息，对未来的发展进行推演，有助于提前采取动作。金融业务，除掉牌照红利，要么赚耕地的辛苦钱，要么赚信息不对称的钱。
今天聊聊泰达，顺便推演下哏都的化债。
在今年，泰达的银行表内贷款6-7时，市场上飘着的非标已经10-11了。同一家主体，融资成本差这么多，表明存在利率黑市，即表内贷款的收益已经无法覆盖或有的风险，表内贷款机构除非很讲ZZ，否则必然会收缩。
10月份有百亿债务到期，但是之前，泰达已经把本就困难的市属国企吸干了，市财政也挤水分挤的很难受。前路漫漫。
这是个例吗？其他省市是否也遇到过类似问题？他们是怎么化解的？
化债是把双刃剑，首先，化债有助于科学管控债务，有助于行稳致远，利在未来。但是，他也会把埋藏的风险都暴露出来。
市场对此判断是积极的还是悲观的，存在很大的不确定性。在经济上行的时候，这就是正面的，当经济盘整的时候 ，如果没更高层级的领导给撑场子，这就是负面的，金融机构会用脚投票。
所以化债不是一个单纯的政治行为，也不是一个单纯市场行为，而是混合的政治经济学行为。天时地利人和都在，才能见全功。
挤水分犹如放血疗法，放一次，很清爽，但会上瘾的。
如果天时地利人和不齐备，化债就会由短期内的大决战变成旷日持久的消耗战，观望的金融机构就会越来越多。这个时候，基层同志的工作越来越难开展，到最后，所有呼声就会汇成一句话：
再挤一次水分。
这样，所有人就把责任撇干净了。我们很努力，只怪上次水分没挤干净。
当年，中部某地级市，遇到了一模一样的情况。外部金融业务都躲着，省内金融机构被吸干，只能走卖地还债一条路。
集中卖地，是卖不上价格的。导致土地价格由300-400万/亩，锐减到100多万/亩，房价也开始下滑。虽然把短期债务的压力给应付了一下，但是把未来的希望也卖掉了。
大规模基础设施，还款的来源很简单。要么靠卖地，要么靠产业税收，要么靠上级财政兜底。
产业税收是长期的过程，上级财政也没钱，短期内只能靠卖地。
该地级市为什么会沦落至此？
因为太听话了。不考虑自身实际债务情况，一味执行上级压降融资成本的规定。
当把融资成本压降到远低于市场化价格时，金融机构都是见利忘义的渣男，提上裤子就走人了。全国市场这么大，城投2万多家，何必单恋一枝花。
信仰是靠流动性支撑的，高息融资保的都是流动性。再没有充足的新增资金来源时，一刀切掉高息融资，是自己把自己的信用打掉，自残即是如此。
茅台省也遇到过多次这种情况，面对上级压力，很多基层干部在“顶风作案”。没有新增资金来源时，想尽一切办法举借高息来保证流动性
有位财政口的领导自嘲的和我说：如果要处分，能处分我50多次。会把我扒皮的。
大家都知道，城投举借债务是场期限错配的乾坤大挪移，今天的人借明天的钱花，再拿后天的收入还明天的钱。
如果债主逼着今天就还明天的钱，今天哪还的起？如果把后天可以产生收入的资产贱卖掉，把今天熬过去了，明天和后天，还过不过日子了？
这就是高息的非标，屡禁不止的最核心原因。要想撑到后天的苦尽甘来，之前的流动性就不能断。
之前提过，还钱无非靠三点：卖地，产业税收和上级兜底。
当开始集中卖地后，过把瘾，搂笔钱，当地的房地产市场就被榨干了，不可持续。
当开始卖产业和资源时，把后天也一并卖掉了。这和中西部地区卖产业和资源是不一样的。
因为中西部的底子很差，可供选择的优质买家很多，买家进场，都会做增量。
而哏都的底子很好，可供选择的优质买家只有京城和魔都。其他底子不如哏都的买家，进场都是要吸血吃肉的。
市场经济是没有感情的，只看利弊。从来只见傍大腿，嫁豪门。
篇幅有限，不赘述太多。
从小处看，泰达的出路，在北京市属国资。
从大处看，哏都未来该怎么化债？
卖地、产业混改和上级兜底这三条路，前两条很艰难，第三条才是一劳永逸的活路。怎么通过市场化的方式来实现上级兜底呢？
放张地图。北京在上，雄安在左下，天津在右下，恰好是个三角。有没有觉得，红点标注的北京市政府，在北京市的东头角落里，很不舒服？如果把天津的一部分划到北京，是不是就舒服了？
我曾经和哏都的同业聊天，他们敞开口子撸的地方只有一个，武清！
可惜，哏都没有茅台。还好，哏都有武清这张牌。
金融机构都是势利眼，金融民工都是小苦逼，折扣价的员工福利房，21分钟进北京南二环，香不香？
以上纯属逗乐子，如有雷同，都是巧合。
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