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银行业的分化会更剧烈。
作者：董云峰
来源：新金融琅琊榜（ID：finrank）
对待财富管理，不能像发展消费金融那样急功近利，更不适合大干快上。传统的存贷款业务可以通过相对粗放的手段实现规模扩张，财富管理就很难。这意味着，只有头部机构才有机会吃到财富管理这块蛋糕，最终导致强者更强、弱者更弱。
财富管理是一个道阻且长的赛道。
对银行业而言，当前财富管理业务的重要性可能被高估了，而市场的预期则过度乐观了。
事实上，财富管理不仅无法成为许多银行的救命稻草，反而会是加速行业分化的催化剂。
01
眼下，财富管理已经取代消费金融，成了金融业的顶流。
在银行业，从招行到兴业、中信，纷纷高举财富管理大旗，将之视为下一阶段的战略重点，更是令财富管理的热度迅速蹿升。
今年3月，在招行业绩发布会上，行长田惠宇表示，一直以来，银行是个亲周期、重资本的行业，招行梦寐以求把自己变得相对弱周期、轻资本一些。而大财富管理是招行穿过未来的迷雾所能看到的、离3.0模式最贴近的方向。
兴业银行行长陶以平在2020年报致辞中称：兴业银行要努力成为全市场一流的财富管理银行，打造更加开放的投资生态圈，从全市场开展产品“选秀”。
而在去年底，中信银行联合中信证券、中信建投、中信信托、华夏基金、中信保诚基金、中信保诚保险等七大金融机构，升级“中信幸福财富”品牌体系。
麦肯锡报告指出，截至2020年底，中国个人金融资产已达205万亿人民币，成为全球第二大财富管理市场。未来5年，中国财富管理市场复合增长率将维持在10%左右，市场空间巨大。
看上去很香。
02
财富管理是典型的轻资本业务，有着良好的抗周期能力。
不过，财富管理真有那么赚钱吗？在商业银行的业务版图中，这项业务的分量究竟有多重？
很多分析都提到，中国的财富管理市场，正处在美国八九十年代的发展阶段。那么，不妨看看美国三大银行的财富管理业务数据情况。
国信证券最近的一份研报显示，在2019年，摩根大通、美国银行和富国银行的资产与财富管理板块，对公司收入的贡献分别是11.5%、21.4%和18.5%，对公司净利润的贡献分别是7.9%、15.5%和9.0%。
谈及财富管理，银行业往往言必称摩根大通，但其财富管理业务的贡献远没有到举足轻重的地位。而美国银行的财富管理业务贡献之所以相对偏高，要归因于2008年收购的投行巨头美林。
说回国内，我们以招行为例，去年全年，该行实现营业收入2904.81亿元，其中财富管理手续费及佣金收入285.24亿元，占比不到10%。
招行已经是极限了。
03
财富管理业务被赋予了提升中间业务收入的重任。
从行业现状来说，在银行年报口径全面“费改息”之前，信用卡分期收入才是大多数银行中间业务收入的大头。
据轻金融统计，2019年，建行、广发、工行、民生的信用卡分期收入超过200亿元，中行、农行、浦发的信用卡分期收入也都在百亿以上。
从占比来看，2019年， 广发的信用卡分期收入占中间业务收入的比例高达65% ，民生、华夏、兴业、宁波和浦发的比重也都在40%以上。
在今年全面“费改息”之后，不少银行2019年的中收出现较大变化 ，如中行、农行的中收都从1000亿以上变成800多亿；广发的中收从近400亿减少到139亿元，民生、兴业和浦发也从500多亿降至300多亿。
理想终究是理想。在未来很长很长一段时间里，表内的净利差仍将是商业银行最重要的收入来源，而规模扩张也还是盈利增长最重要的驱动力。
没有之一。
04
财富管理不好干。
因为这是一项真正考验服务能力的业务。就算是四大行，有品牌，有网点，有种种优势，但在财富管理方面也并不算领先。
诸如基金代销，从基金业协会公布的公募基金销售保有规模来看，招行与蚂蚁基金排在前两位，工行与建行都被压了下去。大部分股份行的保有规模都不到1000亿元。
也不是有流量就天下无敌。背靠微信，理财通（腾安基金）这几年下来，非货币市场公募基金保有规模也就在1000亿出头。
更重要的是，财富管理的净利润没有看上去那么诱人。以蚂蚁集团为例，其财富管理用户超过5亿，促成的资产管理规模超过4万亿人，净利润却远不及花呗、借呗等微贷业务。
招行同样如此，去年其信用卡业务收入825.13亿元，其中利息收入563.38亿元，几乎是财富管理手续费及佣金收入的2倍。
扎心了啊。
05
市场对财富管理的认知过于乐观了。
现阶段，中国财富管理行业与资本市场的起伏密切相关。过去两年财富管理业务的爆发，很大程度上是股市行情推动的结果。而我们距离一个成熟的资本市场，尚有相当长的一段路要走。
当然，大环境都在变好，居民财富累积、资管新规落地、资本市场改革……但是，行业的差异化、精细化，从销售驱动到投顾驱动，都是比较长的故事。
在新金融琅琊榜看来，对待财富管理，不能像发展消费金融那样急功近利，更不适合大干快上。传统的存贷款业务可以通过相对粗放的手段实现规模扩张，财富管理就很难。
这意味着，只有真正的头部平台才有机会吃到财富管理这块蛋糕。
换句话说，财富管理市场的大爆发，终将导致强者更强、弱者更弱。
银行业的分化会更剧烈。
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