美债收益率屡创新高，美元指数却裹足不前

ATFX

2022-01-11 15:59
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货币的背后是债券收益率，当债券收益率提高，货币具有升值动力；反之，货币具有贬值动力。

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货币的背后是债券收益率，当债券收益率提高，货币具有升值动力；反之，货币具有贬值动力。由于美国CPI数据屡创新高，失业率不断走低，长短期美债市场的收益率均屡创新高。与此同时，美元指数已经在高位盘整一个多月，始终无法摆脱（95.5~97）的震荡区间。那么，为什么美债收益率的升高没有推动美元指数的进一步上涨呢？

▋德债是问题关键

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▲ATFX供图

汇率具有相对性：如果美债收益率单独升高，那么美元指数必定大涨；如果美债收益率和对手国家德国债券收益率同时上涨，那么美元指数会出现震荡。最近一个多月的时间，实际就是德债和美债齐涨的阶段，所以美元指数一直在维持高位震荡，没能实现有效突破。

美债收益率蹿升是因为美联储加速Taper和市场的加息预期，但欧央行还没有具体紧缩措施，行长拉加德不断在公开场合表示2022年不会加息。那么，德债收益率提升的背后逻辑是什么？

▋欧元区通胀

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▲ATFX供图

欧元区和美国经济结构类似，在全球原油价格居高不下，中央银行为应对疫情货币大放水的前提下，欧元区的CPI如美国一般飙升。与此同时，欧元区的失业率屡创新低，最新值7.3%，远低于去年同期。虽然欧央行还未决定加息，但经济数据已经表明，欧元区的正从衰退的泥潭中脱身，未来经济恐有过热风险。资本市场交易的永远都是预期，当预期兑现行情也就随之结束。相比之下，美联储加息已成定局，在预期兑现之时，其对市场的影响力就弱于欧央行尚未落地的加息措施。另外，虽然拉加德依旧不肯加息，但欧央行内部的其它官员已经坐不住了，经常有人跳出来在公开场合指责欧央行的保守。比如欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚央行行长Martins Kazaks表示，如果通胀前景走强，欧洲央行随时准备采取行动，这一点不容置疑。

▋EURUSD_日线

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▲ATFX供图

EURUSD的震荡态势非常明显，参与者需要分析的是震荡结束后是向上突破还是向下突破。当然，从技术面考虑，趋势依旧为空头，下破概率更高。但是，从宏观面分析，欧央行缩债预期更加强烈，一旦美联储减缓加息步伐，美元指数必定迅速回落。当然，还有一种更加复苏的突破模式，就是先假突破后真突破。比如EURUSD先跌破1.1187，之后迅速反抽，并一举涨破区间上限。目前来看，选择任何一个突破方向都会承担一定风险，两全之策是等到突破形成后再行参与，这就避免了押错方向的问题（代价是入场点不够占优）。

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