作者：Osyth

来源：资产界

曾与龙湖、金科、华宇、东原并称重庆地产五虎的财信发展，在债务泥潭中挣扎多时后，终于等来了白衣骑士。

8月10日，*ST发展披露预重整投资协议，稀土废料回收领域的林平、孙明华夫妇，以牵头投资人身份正式入场。

01  白衣骑士敲定，产业资本1元/股入局

停牌一周后，*ST发展（000838.SZ）于8月10日正式复牌。

复牌前夜，公司发布公告：8月7日，上市公司与天津景行新能企业管理咨询有限公司、共青城景行新能产业投资合伙企业（有限合伙）正式签署《重整投资协议》。

两家合作主体经过公开招募与层层遴选，成为本次预重整的牵头投资人，背后实控人为林平、孙明华夫妇。

需要特别指出的是，当前公司仅处于预重整备案阶段，尚未获得法院正式受理重整裁定，后续仍存在不确定性。

只有法院裁定受理正式重整且投资人履约达标，前期敲定的合作框架才会直接沿用，管理人也才不再重新遴选投资方。

02  一份踩线的重整方案

*ST发展此次重整方案的逻辑很清晰：先增厚资本公积，再实施资本公积转增股本，由产业资本折价入场，筹措资金清偿历史债务。

按照约定，投资方需在2026年12月31日前，通过收购第三方债权豁免、捐赠现金或非现金资产等方式，为公司新增不低于4亿元资本公积金。

叠加原有的2.56亿元存量公积，转增股本的前置条件就此达成。

具体操作上：以现有11亿股总股本为基数，按每10股转增约5.96股的比例实施资本公积转增，合计新增6.56亿股，转增完成后总股本扩容至17.56亿股，新股不向原股东分配。

牵头方与联合体合计受让6.26亿股（牵头方3.43亿股、联合体2.83亿股），认购价1元/股，6.26亿元专款偿债。

剩余3000万股暂时预留，用于后续处置新增债权、职工遗留问题、产业配套建设，具体去向以正式重整计划为准。

03  1元/股的定价逻辑

定价细节暗藏监管红线与市场博弈。

定价规则方面，1元/股的认购价刚好踩线。

监管要求认购价不得低于签约前六十个交易日股票均价的50%，签约前六十个交易日均价为1.95元，50%即0.975元，投资人出价1元，恰好跨过红线。

而*ST发展停牌前收盘价为2.50元，意味着投资人的入股价仅为市价的四成。

复牌后，因转增股本导致总股本扩大，股价预计除权调整至1.90元上下，老股东短期面临浮亏压力。

资金用途方面，认购款6.26亿元全部用于偿债。

*ST发展截至2026年3月末总负债21.43亿元，净资产为-2.57亿元，这笔资金可覆盖总负债的29.21%，基础债务兜底框架基本成型。

履约保障方面，前期4000万元方案保证金自动转为履约金，投资人再补缴6000万元即可。

此外，投资人还承诺上市公司注册地永久留在重庆两江新区，这是一个很重要的细节，说明投资人的意图是长期经营，而不是短期套利。

04  从“重庆地产五虎”到ST

ST发展今天的困境，并非一日之寒。

财信发展的前身是1997年上市的“国兴地产”，2013年重庆本土民企财信地产入主拿下控制权，2015年正式更名为财信发展，完成借壳上市。

2016年是财信发展的巅峰之年：年初因“超高送转”被资本爆炒，股价一度飙升至近70元/股；旗下的重庆财信赖特与山项目连续两年入选“中国十大超级豪宅”，2016年榜单中重庆仅此一家与北京、上海的顶豪并列。

彼时，财信与龙湖、金科、华宇、东原并称“重庆地产五虎”，常年稳居全国地产百强。

2017年布局环保赛道，形成地产与环保双主业格局，又拿下信托金融牌照，还曾因牵头财团洽谈收购海外交易所而收获全网关注。

潮水退去，风险逐步暴露。

2022年，伴随行业下行及激进扩张后遗症显现，财信系流动性危机爆发，债务接连违约，拿地开发全面收缩。

2021年至2024年，公司归母净利润连续四年亏损。

2024年母公司启动预重整，首轮投资人方案折戟。

2025年度，财信发展经审计的期末归母净资产为-2.00亿元，扣非净利润为-6.35亿元，扣除后营业收入为2.82亿元，因连续三年扣非净利润为负，且2025年财报被出具带持续经营重大不确定性段落的审计报告，公司被实施退市风险警示及其他风险警示，股票简称由“财信发展”变更为“ST发展”。

控股股东的处境更为严峻。

2026年7月6日，重庆市第五中级人民法院裁定终止财信地产、财信集团的重整程序，宣告两家公司破产，控股股东所持约3.99亿股（占总股本36.25%）全部处于质押及冻结状态。

同一天，债权人以ST发展不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向重庆五中院申请预重整及重整，导火索仅为一笔约41万元的债务。

重庆五中院同日对*ST发展进行了预重整备案登记。

至此，上市公司仅剩环保板块勉强维持运转。

05  卢生举谢幕，产业资本登场

财信集团董事长卢生举  图源：蓝城集团官网缔造这一商业版图的创始人卢生举，是典型的白手起家渝派企业家。

1966年生于重庆大足，金融专业出身，早年从基层采购起步，在国企改制浪潮中完成原始积累，1997年创立财信集团。

他从涪陵高笋塘一栋楼房的开发起步，进入主城区后逐渐跻身重庆主要地产商之列。

2010年通过举牌获得国兴地产控制权，2015年更名为财信发展，将其作为财信系唯一的上市平台。

巅峰时期，财信系涉足证券、保险、信托、基金等多个金融领域，2016年曾试图收购美国芝加哥证券交易所，集团资产规模逼近两千亿，卢生举本人跻身胡润百富榜，身兼地方人大代表等职务，是重庆民营经济的标杆人物。

如今，ST发展迎来新的白衣骑士，稀土回收企业实控人林平入局；而创立财信发展、将其推向资本市场的卢生举，即将出局。

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原标题：突发！财信发展确定重整投资人

预重整资本公积产业投资人