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国家发改委于2020年8月印发了《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》
作者：债券民工在路上
来源：债券民工（ID:bondworker)
国家发改委于2020年8月印发了《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》（以下简称“发行指引”）。由于县城新型城镇化建设专项企业债券可以通过企业信用直接发行，不用加担保，因此自一推出就受到了市场的广泛关注，产品申报和发行较为踊跃。
根据wind资讯的统计数据，2021年至今，共发行了13只县城新型城镇化建设专项企业债券，累计发行金额为94.6亿元。2021年3月31日，龙港市国有资本运营有限公司簿记发行，这是首只县城新型城镇化建设专项债券。
通过梳理目前已经发行的县城新型城镇化建设专项企业债券，可以发现上述债券具备以下的特点：
1、虽然发行指引规定“自身信用发行本专项企业债券”，事实上将国家发改委“区县级平台发行企业债券债项评级需达到AA+及以上”的条件突破了。但是在实践过程中，为了确保债券审核通过和发行的效率，一般还是需要增加信用担保措施。2021年共发行了13只县城新型城镇化专项债券，其中只有3只没有增信措施，占比只有23.08%。其他10只县城新型城镇化专项债券均有担保增信，且债项评级均增信到了AAA。
2、县城新型城镇化建设专项企业债券发行人的实际控制人均为区县级政府及其下属部门，没有市级或者省级政府及其部门为实际控制人的情况，符合县城新型城镇化的定义和内涵。
3、县城新型城镇化建设专项企业债券发行人主要为城投公司，其中靖江港口集团有限公司主营业务为泰州港靖江港区唯一的国有控股码头建设和运营，也属于泛城投公司的范畴。也就是说，非城投类发行人也可以申报发行县城新型城镇化建设专项企业债券。
4、募投项目是县城新型城镇化建设专项债券的核心，在筛选的过程中必须要严格按照专项指引的要求。部分项目的募投项目包含多个子项目，每个子项目之间能和专项指引的要求匹配。
5、项目收益问题是区县级城投发行专项债券面临的一大难题，由于区县级城投所处的区域，通过市场化手段满足发改委要求的难度很大。部分项目的收益是通过租金和地下停车实现收入。
6、龙港市国有资本运营有限公司和宁乡经济技术开发区建设投资有限公司分别发行了两只县城新型城镇化建设专项企业债券，是目前债券发行数量最多的发行人。
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