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2023不良资产大会昆明站
为了维持集团流动性，许家印已透过变卖个人资产或质押股权等方式筹集资金，累计已向集团注入超70亿现金，维持庞大的恒大的基本运营。
作者：神镇的猫总
来源：好猫财经（ID:haomaocaijing)
前天，有财经媒体报道称：
“据从接近恒大的资本圈知情人士处获悉，从7月1日至今，为了维持集团流动性，许家印已透过变卖个人资产（包括香港的三栋别墅和广州、深圳的豪宅，还有几架私人飞机等）或质押股权等方式筹集资金，累计已向集团注入超70亿现金，维持庞大的恒大的基本运营。”
这一条信源模糊的消息，引起了不少争论。
有人直接说这是恒大主动释放的消息，是许家印的一条广告，旨在表露积极态度，博得有关部门的好感与同情。
他们认为，许家印如果真想援助上市公司，就应该像孙宏斌一样，大大方方发一个正式公告，援助多少钱？是否要利息？投向何处？
我一方面认为，这个批评很有道理，单从70亿元金额来看，是孙宏斌的4.5亿美元无息借款的两倍多，甚至比融创这次总体筹资额还要高。
要知道，恒大在全国有数千个项目停工，背后是几十万的购房者，每一个项目都在等钱开工，保交楼可是恒大和许家印的头等大事。
另一方面，批评归批评，但这个时候并不能轻视许家印的这些动作，也不必将许家印和恒大踩入不可翻身的境地。
实际来看，许家印此次出售资产是事实。
结合媒体报道和公开商业资料来看，三栋香港半山别墅，其中两栋被抵押借款6.73亿元，另外一栋被追加为一笔私募债券的抵押物。
两架已成交的湾流喷气式飞机，总计筹资约5500万美元，还有一架空客宽体喷气式飞机正在寻找买家。
至于广州与深圳的豪宅，并未有更多公开商业资料，佐证交易已经完成或正在进行。
从时间线来看，香港两栋豪宅被抵押筹资后两天，恒大于11月10日最后时刻支付了三笔美元债利息9.44亿元。
根据历年财务报表，许家印个人与中国恒大上市公司，并没有太多资金往来。只有近两年，为了兜售美元债，许家印认购了5000万美元自家的债券，按期收取利息。
恒大今年以来支付的美元债利息中，许家印个人当然也收到了利息。
所以，恒大理应借此机会，理清许家印个人与中国恒大的财务关系，70亿不是小数字，但投资者更希望知道：
上市公司真的收到了大股东的财务援助吗？只有确定性的消息，才能打消所有利益相关者的疑虑。
认为许家印作秀，或许只是一种调侃，投资者和许家印应该都清楚，现在已经不是作秀的时候，许家印的任何发言和动作，总归有其意图。
出售个人资产筹资，是一种态度，如外界评论一样，就算是70亿元，也是杯水车薪，也许许家印真正的意图被忽略了。
从恒大真正出现债务危机后，许家印每一次公开讲话，都对应着明确的信息与目的。
理财产品引发群体维权事件后，许家印说：“我可以一无所有，但投资者不能一无所有”，这相当于“保兑付”。
诸多楼盘因资金短缺停工后，许家印说：“保交楼是第一要务。”
信用危机引发购房者和地方政府疑虑后，许家印说：“恒大要全面实施现楼销售，大幅压降房地产开发建设规模，10年内实现由房地产业向新能源汽车产业的转型。”
当整个房地产行业被质疑时，许家印说：
从2016年1月1日到2021年6月30日，5年半的时间，恒大几项主要的支出就达5.01万亿，其中归还到期贷款本金22500亿，支付贷款利息3670亿，缴纳税金2216亿，支付土地款9634亿，支付工程款、材料款等建安费用9736亿，管理及营销费用支出2381亿。
刨去土地款和纳税，以及支付给金融机构的利息，恒大真正贡献，还在于每年解决庞大的就业，养活上下游众多企业，从支出近万亿的工程款、材料款就能看出这一点。
这相当于说：我曾经立过功啊。
调控政策稍有松动，就在此次出售资产消息发布的前两天，恒大同样召开了一个内部会议，许家印在会议中透露：
中国恒大旗下项目受各地政府相关部门监管的已回款规模大约有500多亿元；已售未回款的规模达800多亿元，其中400多亿元是个人按揭贷款，剩余部分是销售内勤款（定金、购房者分期款等）。
许家印在内部会议上说，要全力以赴回笼这800多亿元已售资金，并确保归集到各地政府的资金托管专户上，以保证工程持续建设。
联想到此次资产出售，相当于说：我可以一无所有，已经all in 了，购房者不要怕，放心交款，银行也按时放款吧。
这场波及多家企业的债务危机中，出售资产的时间点，能够筹资的资金量，以及即将到期的债务规模，都关系到信心。
恒大也许应该学习佳兆业，将可以出售的资产列一个清单，表明出售条件，有人合理出价，就应该迅速出手。
70亿的个人资产出售，与无疾而终的恒大物业200亿港元交易款，明眼人都知道该怎么选。
只有债务到期之前充裕时间内，筹资到足够多的资金，绝对覆盖短期债务，或是大股东提供绝对的支持，才有可能逆势翻盘。
奥园可能是一个典型反例。
出售资产能够筹资的资金量，交易完成的时间点，没有释放明确信息；战略投资的配股筹资额，相对即将到期债务并不相当；内部理财产品规模与兑付秘而不宣。
信心就是这样被磨灭的，陷入到恶性循环中，如果关于资产出售，要批评恒大和许家印：
那就是卖得太少，卖得太晚。
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