作者：美丽姐

来源：美丽姐1991（ID：meilijie199110）

现在国家鼓励企业直接融资，最好是能借钱不还的哪种，比如IPO、定增，实在不行，低成本融资也行，比如债券、银行贷款，高利d是迫不得已的选择，苦哈哈干一年，给资本家打工了，这不利于经济“脱虚向实”的实行。

信托公司要响应国家号召，也得考虑实际情况，像IPO、定增这种业务估计插不上手，现在的各大券商都争得你死我活的，没有空地给信托。

想来想去，还是得从老业务上寻找变革。

首先，传统政信项目可以转型成以城投债为底层的标准资产池项目；

类似现在很多公司的现金管理类产品，不过现金管理类底层更庞杂一些，除了国债、企业债、还可投大额存单、央票什么的，但是城投债资产池更纯粹，只投各地地方政府债券和城投债，这样产品收益肯定会高于货币基金，安全型还比现在的非标业务强，投资人降低一点收益预期，还是可以勉强接受的。

其次，地产信托路在何方？

未来的地产信托，可能是挂羊头卖狗肉，说是地产项目不如说是开发商的企业贷。

经过这波疫情，地产行业资源又一次向头部企业聚集，比如资金、土地、人才，这些“幸运儿”只要能挺过这一关，以后的日子会更好过，因为竞争对手更少了。

实力越强的企业，资金来源越广泛，信托公司想和这些交易对手合作，必须得放低姿态，降低成本，就这，人家都不一定愿意要咱们的钱，除非行业还能像前几年哪种红红火火，只赚不赔，而且利润丰厚，可以覆盖12个点的融资成本，但是那样的时代还会回来吗？我觉得不会了，开发商自己应该也没信心，所以现在大搞转型，动作比信托公司大多了，什么造车啦，搞养老社区啦，和政府合作PPP项目啦，八仙过海，各显神通。

主营业务天花板到了，这些新型业务的收益如何？

新能源汽车行业老大哥特斯拉，技术过硬，造型飘逸，每天花式刷屏，到现在在还亏钱，养老社区还没有成规模，没有数据可以参考，PPP项目账面浮盈不错，不过回款周期长，对开发商的考验也不小，高成本短周期资金，要不起。

未来符合四三二原则的地产项目，大概率不要信托的资金，要信托资金的，一定是创新类业务，这种业务收益如何是未知数，此类项目前期一定是吃开发商“老本”，稳妥起见，找一些大开发商合作，最好先从有成功案例的项目入手，拿固定收益，担股权风险，那就亏死了。

第三、普通企业贷款信托会逐渐消失；

其实从2017年工商企业信托大面积违约之后，信托公司已经很少做此类项目了，道理也简单，如果有足额抵押物，融资方更愿意去找银行，如果企业已经上市，那发债券，发定增都可以募集到资金，这些路子都走不通的公司，就不会是什么好货色，信托公司没理由去做肉包子打狗的事。

如果是有科技类小公司，没有硬资产，但有软实力，银行不待见，股权机构稀罕啊，但凡有两把刷子的，一堆机构排队等着给钱呢，现在不光老百姓手里闲钱多，像阿里、腾讯、......这些大公司手上钱更多，他们可不屑于把钱交到银行手里，被银行薅羊毛，自己搭建个投资团队，自力更生，丰衣足食，安逸的很。

第四、消费金融类的梦该醒了；

消费金融说白了就是个人信用贷，这个市场看着空间挺大，但是早就被安排得明明白白了，主流金融机构有银行，互联网大亨有阿里、京东、百度，这些公司既有钱又了解贷款人消费习惯，有的甚至能给贷款人提供消费服务，信托跟这种机构比起来没有一点优势，融资成本不低，资金也没人家充裕，对贷款人的把控程度也不强，估计也就能和哪些互联网贷款公司打一打，毕竟信托公司融资成本要比网贷平台低。

可是大家有没有想过，企业的还款实力，我们可以通过她的总资产、负债率、营收、净利、流动比、速动比......等等这些数据来评估，个人呢？一个人把信用卡、大型互联网平台的贷款都撸了一遍，这种资质的借款人还款能力能好到那里去？普通一个小白领，通过各家银行信用卡、微信、京东、支付宝可轻松贷出一年的工资，这是保守估计，这种负债率，怕是能和地产公司拼一拼了，现在失业这么严重，很多信托公司已经尝到消金业务的恶果了。

最后、资金池业务怎么停？

此类业务已经是部分公司的“续命仙丹”了，什么时候停，什么时候死，窟窿有多大，不知道，怎么办，不知道，盘子小还好说，盘子大，真的很难，除非中国经济能“枯木再逢春”，才会有转机，就现在的形势不好说。

很多投资人都赌信托公司不倒，他们公司的资金池业务就不会延期，那要是信托公司半死不活怎么办呢？每年信托公司财报出来不要光看排在前头的，关注关注哪些“差生”，十几年如一日的拖后腿啊。还有如果窟窿太大，没人接的动怎么办呢？现在有一家公司情况特别尴尬，一再停牌，为什么呢？

任何变革都会有人牺牲，需要小心自己成为变革期的牺牲品。

如果考虑业务创新，可能会有哪些出路？

需求决定供给，信托未来的转型得考虑投资人能否接受。做信托的投资人很多都是专业理财知识欠缺，图省心，把钱给到信托公司，不求收益有多高，稳稳当当的就行，信托未来转型做证券基金和股权基金走不通。

倒是可以借鉴某些银行券商发行的“固+浮”产品，比如把本金分成两部分，一部分投向债券市场，一部分配置一些带杠杆的金融衍生品（比如商品期货和金融期货），前几天不是有提到要制定“期货法”吗，可能是在帮金融机构业务转型做准备。

基础设施reits基金也是一条出路，上面也知道信托公司这几年躺着挣钱，都快废了，虽然三番五次的提醒他们要自强不息，别总和银行抢生意，提高主动管理能力，但是用进废退，比起创新，信托更擅长在产品结构上下功夫，换汤不还药只求能规避监管，无奈老师只能把答案给到这个不争气的学生手里了。

其实只要底层资产能够产生收益，什么标啊非标都是形式问题，很好解决，信托行业坏账积累，直接原因是各地地方政府的无利润产生的公益项目，一批实体企业由于产能过剩或者经营不善而倒闭。

投资赚的钱有两部分，一部分是通货膨胀，一部分是经济发展，现在经济不景气，只剩下通货膨胀了，这时候还要求过高的投资回报，当然会承担更大的风险了。所以未来投资一定要把预期收益降下来。

现在是非常时期，国家的目标是“六稳”、“六保”，更多考虑的是大部分普通人的利益。

信托，20多万亿的市场规模，从业者区区十几万人，投资人几十万人，这些人的利益不是非常时期政府会特别关注的。

信托，包括私募，都属于理财产品中的“奢侈品”，只有在经济繁荣期能混得风生水起，萧条期，只能“趴着”。

经济萧条也不完全是坏事，经济发展是周而复始的，美林时钟的概念大家都有听说过吧？绝大部分经济体都是遵循“复苏、过热、滞涨、衰退”这样的周期在运行，不同的经济周期适合不同的投资产品，如下图：

经过历史数据检验，这玩意在中国市场依然有效，去年有一段时间经济明显到了“滞涨期”，多亏这次疫情，迅速让经济从“滞涨模式”切换到“衰退模式”，都衰退了，下一步就是复苏了，耐心等待吧。

第二张图片，是2005年到2011年期间，中国的几个经济小周期统计表，每个周期持续时间从4-15月不等，时间不算太久，我们还都年轻，等得起。

短期趋势不可挡，信托规模还会继续下降，个体别想着去较劲，想想下一步水会往哪里流，提前去哪儿等着吧。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“美丽姐1991”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

原标题：信托业务转型的一些猜想

金融城投债经济