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对交易盘拥挤的超长债和二永债，要多一份敬畏，多一份谨慎。
作者：阿邦0504
来源：债市邦
12月3日，这绝对是值得记录的一天。
在开始进入市场之前，先来聊个题外话，任泽平跳出来唱多地产了。
虽然都是人大校友，但不得不diss一句，老任这几年的动作实在是太变形了。
一会儿在各大智库门外徘徊， 仿佛怀揣着治国平天下的锦囊妙计， 急切地想要递进那扇红门。
一会儿又在许老板的会议室里谈笑风生， 把千万年薪揣进兜里， 腰杆子弯得比谁都低。
如今楼市一片哀嚎，大家都在瑟瑟发抖，突然跳出来，高调唱多， 仿佛又是那个站在风口浪尖的预言家。
这哪是经济学家的独立思考？ 分明是zz正确的投名状。
希望老任用真金白银拿出来为国接盘表态，不要整天嘴high。
回到正题，这两天我嘴皮子都要磨破了，反复在强调一件事：
对交易盘拥挤的超长债和二永债，要多一份敬畏，多一份谨慎。
没想到，这市场风格来的那么极致。
配置盘和交易盘主导不同券种的冰火两重天。
一边是烈火烹油的修罗场。
主角是非银机构最爱扎堆的二永债和超长债。
看看这惨烈的数据：25超长特别国债06，收益率单日狂飙 3.10bp；25农行二级资本债03，收益率直接崩了 4个bp。
为什么崩？
翻烂了宏观报告也找不到什么利空。 唯一的逻辑就是：拥挤。
当所有人都在同一条船上抢着跳水时，船就翻了。这不仅仅是下跌，这是交易盘为了流动性不计成本的互相踩踏。
30年期国债期货明天将迎来惨烈的补跌，为裸多的兄弟们祈福
另一边却是岁月静好的桃花源。
主角是银行自营盘主导的10年期国债和高等级信用债，任凭隔壁杀得血流成河，这里全天风平浪静，连个水花都没起。
近期央妈对市场的呵护还是肉眼可见的，DR001隔夜加权利率连续2天跌破1.3%。
拿着这么便宜的钱，买着稳稳的债，做套息的兄弟们，此刻拥有的是真正的稳稳的幸福”。
同在债市，悲欢并不相通。
短期内应该怎么搞？
具体的应对策略，我总结为三句话：
1. 抱紧短端的确定性，做个快乐的套息党
不要辜负了央妈一番好意，历史低点的资金不用白不用，配上近期波动性极低的10年期国债，不香吗？
2. 对“飞刀”保持敬畏，别去接二永和超长债
我知道，看着25农行二级资本债一天跌去4个bp，看着30年国债收益率飙到2.236%，很多做交易的人手就在痒，觉得这是“黄金坑”。
但我劝你一定要忍住。 现在砸盘的不是基本面，等到哪天你发现二永债跌不动了，或者看到保险这种大户开始进场扫货了，那时候才是我们进场做“渣男”博反弹的时候。
现在？让他们继续在修罗场里互砍一会儿。
3. 盯着“破局点”，时刻准备反击
12月中上旬的会议是个关键节点。如果财政政策定调积极，那么货币政策就必须更宽松来配合发债。
近期DR001破位下行，其实就是央行给的信号。 一旦赎回潮的情绪宣泄完毕，配合着这么便宜的资金成本，债市的下一波机会就在“情绪修复+宽货币兑现”的共振点。
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