近年来，随着宏观经济下行以及去杠杆政策实施，我国债券违约只数和金额不断创新高。

但发债企业的信用等级却明显提升，是评级等级的定义变了么？

如果高评级不能保障相应的信用资质，仅仅是评级中枢的上移是不是“掩耳盗铃”？

根据财汇金融大数据终端下载的主体评级迁移矩阵，中债资信在2018年4月1日至2019年4月1日，上调71次，下调46次，上调/下调比1.54；在2019年4月1日至2020年4月1日，上调52次，下调42次，上调/下调比1.24，比例没有太夸张，并呈现收窄趋势，风险偏好相对谨慎，还算能用。

但看看发行人付费的评级公司，在评级调整方面完全没有节操可言。近两年A-以上评级结果中，上调评级次数/下调评级次数高达3.52。

考虑到即使是A-以上级别的的下调评级，也多数发生于发行人主体已出现“技术违约”或实际违约后。意味着只要不违约，评级基本以上行为主，这完全违背了信用评级的初衷，失去了评级结果的指导意义。

以下是各家评级公司的评级主体迁移矩阵数据，没算大公，毕竟刚放出来没多久。

请投资者，擦亮眼睛。