作者：王彬

来源：负险不彬（ID：fuxianbubin）

三、市场风险的管控

近年来随着金融跨界的发展日益频繁，来自企业的“脱媒”行为、金融产品创新对于传统金融业务创新的冲击，以及资本拆借市场、债券交易市场、外汇交易市场、黄金交易市场和票据交易市场的建立和发展等，促使金融机构的业务模式更加多元化，所面临的市场风险也日益突出，对其管控也更加重要。

（一）市场风险概述 

对于金融机构而言，市场风险系由市场价格的不利变动而导致表内和表外业务发生损失的风险，在交易和非交易中均存在市场风险。对于金融机构，风险主要集中在利率风险（具体包括期限错配风险，收益率曲线风险、基准风险）、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险。

一是利率风险。具体包括重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险、期权性风险。其中，重新定价风险，即期限错配风险，是资产、负债和表外业务到期期限和重新定价期限之间存在的差异，重新定价的不对称性使金融机构的收益或内在经济价值会随着利率变动产生变化，并由此引发风险；收益率曲线风险是因重新定价的不对称使收益率曲线的非平行移动，对金融机构的收益或内在经济价值产生不利的影响而形成的风险；基准风险是在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致时所引发的对金融机构收益和内在经济价值产生不利的影响；期权性风险，源自金融机构资产、负债及表外业务中所隐含的齐全性条款。期权可以是单独的金融工具，如场内（交易所）交易的期权和场外的期权合同也可以隐含于其他的标准化金融工具之中，如债券或存款的提前兑付，贷款的提前偿还等。

二是汇率风险。即汇率的不利变动而导致金融机构业务发生损失的风险，汇率波动取决于外汇市场的供求状况，主要包括国际收支、通货膨胀率、利率政策、汇率政策、市场预期及投机冲击等，该风险主要集中于金融机构为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易，不仅包括外汇即期交易，还包括外汇远期、期货、互换和期权等交易。金融账户中的外币业务，包括但不限于外币存款、外币贷款、债券投资、跨境投资等。 

三是股票价格风险。即由于股票价格发生不利变动而给金融机构带来损失的风险。每个股票市场至少应包含一个用于反映股价变动的综合市场风险因素（如股指），投资于个股或行业股指的头寸可表述为与该综合市场风险因素相对应的Beta等值。 

四是商品价格风险，即金融机构因展业所持有的各类商品的价格发生不利变动而给公司带来损失的风险。该商品主要是指可以在场内自有交易的农产品、矿产品（包括石油等）和贵金属等，尤其是以商品期货的形式为主。商品价格的波动取决于国家的经济形势，商品市场的供求状况和国家炒家的投机行为等。 

（二）市场风险的计量

对于市场风险的计量，包括但不限于缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、敏感性分析、风险价值（VaR）分析、压力测试、情景分析和返回检验等。其中，在市场风险的计量中，如下几种方法最为常用：   

缺口分析（Gap Analysis）是用来衡量利率变动对金融机构当期收益的影响，具体而言就是对金融机构所有的生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段（如1个月以内，1-3个月，3个月-1年，1-5年，5年以上等）。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价缺口，以该缺口乘以假定的利率变动，即得出这一利率变动对净利息收入变动的大致影响。当某一时段内的资产（包括表外业务头寸）大于负债时，就产生正缺口，即资产敏感性缺口，此时，市场利率下降会导致金融机构的净利息收入下降。相反，当某一时段内的负债大于资产（包括表外业务头寸）时，就产生负缺口，即负债敏感型缺口，此时，市场利率上升会导致金融机构的净利息收入下降。其中，缺口分析中假定利率变动可以通过多种方式来加以确定，如根据历史经验、金融机构管理层的判断以及模型推断未来可能的利率变动等。

久期分析（Duration Analysis）也称为持续期分析或期限弹性分析，也是对金融机构资产负利率敏感度进行分析的重要方法，主要用于衡量利率变动对金融机构整个经济价值的影响。具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，一次估算某一给定的小幅（通常小于1%）利率变动可能会对金融机构经济价值产生的影响。各时段的敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头寸的假定平均久期来确定。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动对金融机构的经济价值产生影响更大。 

敏感性分析（Sensitivity Analysis）是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的微小变化可能会对金融工具或资产组合收益或经济价值产生的影响。该分析模式在面对较为复杂的金融工具或资产组合时，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化，因此，在使用敏感性分析时应注意其适用范围，并在必要时辅之以其他的市场风险分析方法。

风险价值分析（Value at Risk）是在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率、股票价格和商品价格等市场风险要素发生变化时可能对产品头寸或组合造成的潜在最大损失。VaR值是对未来损失风险的事前预测，考虑不同的风险因素、不同投资组合（产品）之间风险分散化效应，具有传统计量方法不具备的特性和优势，已经成为业界和监管部门的主要计量市场风险的手段。整体而言，风险价值分析是一个对所有风险因子总体变化的总体风险测量。国际标准的风险价值计量防范主要有参数法、历史法和蒙特卡洛法，三大方法各具特色，并存在一定差异： 

（三）市场风险的监测与管控

金融机构进行市场风险管理，主要目的就是确保将所承担的市场风险规模控制在可以承受的合理范围之内，使所承担的市场风险水平与其风险管理能力和资本实力相匹配。目前主要采用的管理方式为限额管理和对冲管理，其中限额管理是最为常用的手段。 

限额管理是对金融机构市场风险进行有效控制的一种重要手段，市场风险限额管理体系主要包括交易组合定义、限额结构和限额指标设定与审批、限额监控与报告、限额调整、超限额管理等。限额可以分配到不同地区、业务单元或业务人员，还可以按资产组合、金融工具和风险类别进行分解，具体管理流程如下图：

市场风险限额指标主要包括头寸限额、风险价值（VaR）限额、止损限额、敏感度限额、期限限额、币种限额和发行人限额等。其中，头寸限额（Limits on Gross or Net Positions）是对总交易头寸或净交易头寸设定的限额，总头寸限额对特定交易工具的多头头寸和空头头寸分别加以限制；净头寸限额对多头头寸和空头头寸相抵后的净额加以限制。风险价值限额（VaR Limits）是对基于量化方法计量的市场风险计量结果来设定限额。止损限额（Stop-LossLimits）是所允许的最大损失额。通常当某个头寸的累计损失达到或接近止损限额时，就必须对该头寸进行对冲交易或立即变现，止损限额适用于一日、一周或一个月等一段时间内的累计损失。敏感度限额（Sensitivity Limits）是指保持其他条件不变的前提下，对单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的微小变化对金融工具或资产组合收益或经济价值影响程度所设定的限额。

金融机构在实施限额管理的过程中，还需要制定并实施合理的超限额监控和处理程序，通过风险管理系统，监测对市场风险限额的遵守情况，并及时将超限额情况报告给相应级别的管理层。管理层应当根据限额管理的政策和程序决定是否批准提高限额：如批准，则需要明确次超限额情况可以保持多长时间，对于未经批准的超限额情况，应当按照内部限额管理政策和程序进行严肃处理。此外，业务部门也应及时、主动的汇报超限额情况，管理层应当根据一定时期内的超限额发生情况，决定是否对限额管理体系进行调整。 

除了采用限额管理来控制市场风险外，金融机构也可以通过金融衍生产品等金融工具，在一定程度上实现对冲市场风险的目的，即当原风险敞口出现亏损时，新风险敞口能够盈利，并且尽量使盈利能够全部抵补亏损。在风险管理实践中，金融机构可以同时利用多种金融衍生产品构造复杂的对冲机制，以更有效的降低市场风险。 

四、其他风险的识别、监测与管控 

（一）操作风险管理

操作性风险管理主要是针对不完善或有问题的内部程序、人员、系统以及外部事件所造成损失的风险，进行主动识别、评估、控制或缓释、监测和报告的过程，借助操作风险管理的相关工具可以对操作风险进行有效地管理。其管理流程主要如图所示：

（二）集中度风险管理 

集中度风险是指金融机构在展业过程中，基于资源禀赋而过度集中于某项业务、某个客户或某类行业，或将给金融机构带来重大损失或导致金融机构风险轮廓发生实质性变化的风险暴露。

对于集中度的控制，可以采用投前集中度控制和投后集中度管理两种类型，其中投前集中度控制，是在投资前的决策、审批及组合优化过程中，利用单一风险集中度指标设置集中度限额指标及投资分散规制来控制由于投资集中产生的非系统化风险。在投前分析及组合优化过程中，利用组合综合集中度指标、行业相关性分析进行集中度分析，调整业务布局。投后集中度管理方面，主要是在投资的持续管理过程中，通过定期监控各类集中度指标，行业相关性分析来揭示并预警投资组合的集中度风险，为退出规划、后续投资组合调整等提供分析数据。在进行项目退出变现决策和审批过程中，通过各类集中度指标分析进行业务布局的调整。 

（三）流动性风险管理

流动性风险是金融机构虽然拥有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本获得充足资金应对资产增长或到期债务支付的风险。对于流动性风险，其管理方式主要有比例管理、静态的到期日缺口管理、现金流缺口管理、动态的到期日缺口管理等。

其中，比例管理是某一时点通过对流动比率、速动比率等指标设置额度进行控制，这一方法更侧重于对特定时点存量资金的管理。静态的到期日缺口管理是假定金融机构在没有任何增量业务开展且客户均是按照合同约定期限履行合同，金融机构将时间轴切割成不同的时间段，将每个时间段要到期的资产和负债的余额进行比较，研究各时间段的资金缺口，借以对流动性风险进行管理和控制，但这种方法的前提性假设条件在实操层面很难实现，所以这种分析方法不能全方位的反映公司的现金流变化，更不能对未来现金流进行精准的分析，从而影响了公司对长期流动性风险的有效控制，为此，在静态的到期日缺口管理的基础上引入因利息收支引起的现金流变动的分析，就成为了现金流缺口管理，这一管理模式对于固定利率分析较占优势，但对于LIBOR等浮动利率的计算只能采用估算的方式；动态的到期日缺口管理则是根据公司业务持续开展的现实情况，将现金流的变动视为一个动态且连续的过程，合格展业环境、货币政策和财政政策等政策因素，对行业发展前景、业务发展情况进行相应的预测，并进行流动性风险的预测及有效应对。 

（四）信息科技风险管理 

金融机构在“互联网+”的影响下，逐步开启了互联网金融模式，在这其中，既要有单位系统建设、信息科技风险各项控制措施的实施，做好项目开发、系统运行维护、安全控制、外包管理、基础环境搭建等基础工作，还要实施信息科技的风险评估，监控信息安全威胁和不合规事件的发生。 

在实操层面，一方面要强化技术管控，针对金融机构的IT物理环境、网络、系统、应用、终端和数据等信息资产，采取物理隔离、身份认证、访问控制、安全加密、系统加固等安全技术措施予以保护；另一方面，还要强化制度建设，统筹考虑业务流程的合规性和安全性，包括流程制度、业务要求、岗位约束等。同时在明确信息科技风险管理的组织架构及各主体（如部门、人员等）职责的基础上，建立高效的沟通、评价和奖惩机制。 

（五）合规风险管理 

金融机构合规风险是因未能有效遵循法律法规，遭受到的法律制裁、监管处罚、财务损失或声誉受损。合规风险的管控主要侧重于主动避免违法违规的事件发生，或采取适当措施纠正已经发生的违规事件。合规管理虽然不能直接增加公司的利润，但是可以增强公司在金融市场上的持续竞争力，增加盈利空间和机会，间接为企业创造价值。相较于其他金融机构和非金融机构，合规风险管理对于金融机构而言将是一项长期的系统性工程。 

为保证合规风险的有效落地，需明确股东会、董事会、监事会和高级管理层三会一层合规治理分工，形成合规管理的制定、落实和监督的相互分离相互制约机制。在此基础上，结合监管导向和政策趋势，对既有法律法规进行有效的梳理、深挖、对比和整合，作为指导业务开展的基础，确保各项业务的开展事前合规审查、事中合规检查、事后合规评估，打造合规监控的全流程覆盖。

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原标题：金融机构风险管理全视图概览（下）

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