作者：指南君

来源：不良资产指南

华夏幸福迎来最意外的“白衣骑士”

6月10日，*ST华幸（证券代码：600340）收到临时管理人通知，廊坊市中级人民法院监督、重整投资人遴选评审委员会评审确定，杭州骋风而来数字科技有限公司（下称“骋风而来”）与南阳木兰花置业有限公司联合体为中选重整投资人。

结果出乎多数人意料，报名者中既有大型国央企，也有龙头民企，最终胜出的却是一家成立仅三年的民企算力公司和一家区域性小房企。消息落地次日，华夏幸福股价高开低走，收盘跌停于1.29元。

骋风而来是一家什么样的公司？公开资料显示，该公司成立于2023年3月，总部位于杭州余杭区，由前阿里巴巴全球技术服务部总经理陈源携原核心团队创立。公司定位“AI算力+算力应用解决方案”，志在打造“算力淘宝”一站式算力交易平台，冲刺国内“算力应用第一股”。

这并非骋风而来首次涉足上市公司重整。2024年10月，骋风而来以产业投资人身份参与合力泰重整，全程操盘债权谈判、资本转增与产业导入。合力泰重整计划于当年底执行完毕，次年6月撤销退市风险警示，9月市值攀升至300亿元，创近五年新高。这一成功经历，被视为骋风而来竞逐华夏幸福的关键筹码。其后，骋风而来与合力泰共同投资1亿元成立智泰驰骋，大力发展智能算力业务。

联合体的另一方南阳木兰花置业，则是一家成立于2017年、注册资本仅1100万元的河南区域性房企。该公司由南阳龙杰实业控股60%、河南棒棒哒实业持股40%，旗下公开可查的项目仅有南阳“建业·大城小院”。

木兰花置业的股东河南棒棒哒实业还持有郑州典亮置业44.59%股份，而郑州典亮的控股股东为河南本土知名房企东方今典。这与招募规则中“产业投资人牵头、财务投资人不得单独报名”的要求相匹配。骋风而来作为产业投资人和牵头人，主导战略转型方向；木兰花置业则扮演财务投资人角色，侧重存量资产盘活。

华夏幸福手里仍握着全国50余座产业新城、超400个产业集群，还有逾400万平方米待开发土地，包括南京超算中心等已签约项目。骋风而来的算力导入逻辑，与传统地产业务确有协同空间。

相关人士称

“与平安达成重整共识”

平安与华夏幸福的裂痕由来已久。

2018年至2019年，平安以约180亿元入股华夏幸福，先后成为第二大股东、第一大股东，另提供约360亿元表内债权，合计风险敞口高达540亿元。双方签订业绩对赌协议：华夏幸福承诺201-2020年净利润分别不低于114.15亿、144.88亿、180亿元。2020年，公司仅实现36.65亿元，触发巨额补偿。

矛盾在2025年11月预重整启动时彻底激化。华夏幸福因欠付龙成建设417.16万元工程款被申请预重整，平安系董事王葳连发声明，质疑公告发布程序违规，称将向监管部门投诉。华夏幸福则回应：债权人申请预重整属于法定披露义务，无需董事会、股东会审议。

2026年1月，平安资管与平安人寿正式向上海国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁，要求华夏控股支付约64亿元业绩补偿及违约金，王文学承担连带责任。双方矛盾公开化。

但随着预重整推进，对峙出现缓和。此前媒体报道称，据接近华夏幸福的人士透露，华夏幸福与此前存有分歧的平安系，就重整工作已达成共识，意向投资人材料审查等工作接续推进。

平安系态度仍是重整“命门”

截至2026年一季度末，华夏幸福归母净资产为-190.8亿元，总资产2532.97亿元，资产负债率达102.62%。按照上交所规则，若2026年12月31日审计截止时净资产仍为负值，股票将直接终止上市。

也就是说，华夏幸福必须在剩余不到7个月的时间内，完成约190亿元的净资产转正。

实际上，华夏幸福并非毫无成果。自2021年暴雷以来，公司原2192亿元金融债务中已实现重组约1926.69亿元，重组覆盖率达87.7%。公司在债务重整基础层面已推进数年。

但经营层面的疲态仍在延续。2025年归母净亏损228.59亿元，2026年一季度虽同比减亏约10亿元至17.01亿元，但营收同比下滑27.53%，经营活动现金流持续净流出。按此节奏，公司自身造血根本无力填补净资产缺口。

骋风而来的到来，能否改变局面？从逻辑上看存在三重可能的路径：一是通过资本公积转增股份，为引入投资人和债转股提供基础；二是以“债转股+信托受益权”组合化解债务；三是骋风而来注入算力相关资产、木兰花置业盘活存量地产，直接增厚净资产。叠加债务减免产生的重组收益，有望在短期内一次性确认，帮助公司在今年末实现净资产转正。

但这三种路径均依赖于平安系对方案的认可。约190亿的净资产转正缺口，仅凭新投资人的注入难以完全覆盖，必须依靠大规模债务减免。而平安作为第一大股东兼最大债权人，若执意追索64亿元业绩补偿，方案推进的难度将大幅增加。

此外，重整投资协议尚未签署，法院也尚未正式受理重整申请，程序上仍有不确定性。有分析认为，骋风而来后续极有可能引入信托、地方产业基金等机构补足资金缺口。

从市场反应看，6月10日公告后华夏幸福连涨三日，6月11日一度涨停后打开，收盘仍跌停，6月12日盘中快速反弹报1.32元，全天振幅超过10%。股价走势剧烈摇摆，说明市场对方案能否顺利落地仍然“边走边看”。

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原标题：击败国央企，AI公司杀入华夏幸福重整！

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