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央行与财政齐发声

迈入六月,既意味着“5月底前全部完成配套细则出台”的政策约定时间已经截止,也意味着稳住经济大盘的各类政策将正式迈入全面执行阶段,打赢6月经济攻坚战已被全面动员起来。

作者:毛小柒

【正文】

迈入六月,既意味着“5月底前全部完成配套细则出台”的政策约定时间已经截止,也意味着稳住经济大盘的各类政策将正式迈入全面执行阶段,打赢6月经济攻坚战已被全面动员起来。

在有效需求不足的背景下,33项一揽子政策旨在创造消费与投资需求,如通过家电与汽车下乡、购房等创造消费需求,通过延期还本付息、减税退税等缓解现实困境,以及通过基础设施与重大项目创造融资需求等,同时还通过稳外贸与稳外资一系列举措稳住外贸需求。

一、央行和外管局发声

2022年4月18日,央行和外管局联合发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》(也即23条,参见放松之路全面开启),已经在很多方面传递了较为宽松的信号,只不过当时银保监会没有参加。此次国常会提出的33项举措中,与央行、外管局有关的货币金融政策有5项、其它配合性政策11项。为响应国常会提出的33项举措,2022年6月2日,央行与与外管局举行新闻发布会,解读国常会部署有关扎实稳住经济的金融政策。要点如下,

(一)继续加大稳健货币政策实施力度:降准的可能性仍在

虽然今年1-4月企业的贷款利率为4.39%(较2021年全年下降0.22个个百分点),但未来企业贷款利率还有望进一步下降,央行仍致力于为稳增长提供适宜的货币金融环境。为此,央行在发布会上提出,下一步继续加大稳健货币政策实施力度,同时考虑到6月将为地方政府债券的集中发行月份(本月专项债将集中发行1.60万亿),这意味着6月存在降准的可能,LPR有没有可能继续下调还有待观察(我们认为可能性并没有排除)。

(二)强化对重点领域的金融支持:信贷政策的引导性将加强

央行则聚焦重点领域,给予金融支持。具体看,

1、从2022年二季度起通过普惠小微贷款支持工具提供的激励资金比例由1%提高至2%。同时,对于延期还本付息的部分,央行还提出要求银行提前联系企业、主动对接延期需求。截至2022年4月底,全国支农支小再贷款余额为1.86万亿元,同比增加5294亿元。

2、用好科创、交通物流、普惠养老等多项专项再贷款工具的同时(参见4400亿元专项再贷款来了),增加民航应应急贷款额度1500亿元。

根据统计,2022年4月以来,政策层面已先后推出4400亿元再贷款工具,具体包括2000亿元科技创新再贷款、1000亿元交通物流领域再贷款、1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度(合计达3000亿元)以及400亿元普惠养老领域再贷款。其中,碳减排支持工具和和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款累计已发放2108亿元。

3、增加政策性银行信贷额度,带动银行和社会资金支持基建。

这意味着信贷投放领域的政策引导性将会加强,对重点领域、重点行业与重点企业的支持将会采取白名单等原则推进。

(三)通过再贷款与金融债发行加大对900亿元货车贷款发放主体的支持

国常会提出“对汽车央企发放的900亿元商用货车贷款延期还本付息”,对合格银行支持央企货车贷款延期的,央行会将其纳入1000亿元交通物流再贷款的支持范围。事实上,目前约有60%的货车贷款是由汽车集团财务公司、汽车金融公司和金融租赁公司发放,央行还明确将通过支持上述三类主体发行金融债的方式来缓解三类机构的压力,建议对这类机构应给予关注。

(四)关注稳外资稳外贸的一些举措:扩大开放与便利化试点程度加深

主要体现在以下几个方面:

1、将优质企业贸易外汇收支便利化试点扩大到全国,同时提升结算便利性。

2、进一步推进金融市场对外开放,便利境外机构投资者投资中国债券市场(相关资金规定也会尽快发布)、优化境外机构在境内发债的资金管理规则(实现发行主体的境内关联机构按实需原则借用相关资金)、将QFII和和RQFII资金业务登记交由银行直接办理。例如,

2022年5月26日,央行、证监会与国家外管局联合发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》,将境外机构投资者的可投资范围扩展到交易所债券市场。

3、在部分区域开展高新技术和专精特新企业跨境融资便利化试点,允许高新技术中小微企业、专精特新企业在一定额度内自主借用外债。具体看,

2022年5月31日,国家外管局发布《关于支持高新技术和“专精特新”企业开展跨境融资便利化试点的通知》(汇发〔2022〕16号),提出

(1)允许天津、上海、江苏、山东、湖北、广东、四川、陕西、北京、重庆、浙江、安徽、湖南、海南、深圳、青岛、宁波开展高新技术和“专精特新”企业跨境融资便利化试点,允许符合条件的相关企业在一定额度内自主借用外债。

(2)前期已开展试点的上海、江苏、湖北、广东、北京、重庆、海南、深圳、宁波辖内符合条件的高新技术和“专精特新”企业,可在不超过等值1000万美元额度内自主借用外债。

(3)天津、山东、四川、陕西、浙江、安徽、湖南、青岛辖内符合条件的高新技术和“专精特新”企业,可在不超过等值500万美元额度内自主借用外债。

4、简化外债账户管理以及多措并举服务企业汇率风险管理。例如,2022年5月26日,商务部、央行和国家外管局便联合发布了《关于支持外经贸企业提升汇率风险管理能力的通知》。

(五)关于跨境资金流动:境外投资者增资人民币资产还有很大提升空间

1、经常账户和和和直接投资等基础性顺差仍发挥着稳定跨境资金流动基本般的作用,且外商在华投资收益稳定在较高水平。

2、截至2021年底,全口径外债和GDP的比值为15%,同时以前为外债去杠杆主要项目的跨境存存贷款在外债中的占比已较2014年下降近30个百分点至50%多。

3、境外投资者进一步增持人民币资产还有很大提升空间。

(六)提出通过政策性银行贷款、银团贷款等多种方式支持基础设施建设

1、央行将配合发改委、水利部等相关部委,梳理重点项目清单,为金融机构发放中长期贷款提供有效需求。

2、调整政策性开发性银行8000亿元信贷额度,并建立重点项目清单,发挥政策性银行在贷款投放中的引领作用。

3、发挥国有大行(参见强者恒强的国有六大行)、股份行(参见12家股份行手册(2022年版))等优势,鼓励通过银团贷款等方式加大信贷投放,支持金融机构通过购买专项债券、PPP模式等,支持基础设施。

(七)及时纠正金融机构的过度避险行为,地产市场交易的活跃度上升

央行指出,要及时纠正金融机构的过度避险行为,加大并购金融服务力度,支持以市场化方式出清风险。同时,央行还指出,近两周的高频数据显示,房地产市场交易的活跃性上升,我们推测这里的高频数据应该是指每周由银行上报的新增房贷数据,这意味着5年期以上LPR大幅下调以及房贷利率下限下调的政策作用已有一定显现。

二、财政部发声

2022年6月2日,财政部举行新闻发布会,指出33项一揽子政策中,有24项直接涉及财政职能。这里重点关注留抵退税、地方专项债以及区县财政等三个方面的问题,其它财政举措这里不再赘述。

(一)关于留抵退税:6月底全面退还

2022年,全年退税减税约2.50万亿,其中留抵退税1.50万亿,如果加上近期新增的1420亿元退税,则退税总额合计达到1.64万亿左右。

1、将中型企业存量留抵退税实施时间,由今年三季度提前到5月1日实施、6月30日前集中退还;

2、将大型企业存量留抵退税实施时间,由今年四季度提前至6月1日实施、6月30日前集中退还,让政策效应在上半年集中释放。

今年4月至5月31日,已退还留抵税额约1.34万亿元。

(二)关于地方专项债:6月底前发行完毕、8月底基本使用完毕

今年1-5月,各地已累计发行新增专项债券2.03万亿(全年额度为3.65万亿)。国常会明确要求今年新增专项债券要在6月底前基本发行完毕(也即6月要发行1.62万亿左右)、力度在8月底前基本使用完毕。

同时,还会引导项目单位与商业银行对接,对偿还专项债券本息后仍有剩余的项目,可申请市场化配套融资。毕竟这些项目,也是为了创造融资需求。

(三)关于区县财政:县级为主、市级帮扶、省级兜底、中央激励

区县财政是近期市场关注的热点,今年中央对地方转移支持近9.80万亿(同比增加约1.50万亿),财政部明确将按照“县级为主、市级帮扶、省级兜底、中央激励”的原则,解决区县财政困境,即建制县(含县级市)的财政运行由省级财政负主要责任,市辖区的财政运行由所在地级市负主要责任。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

本文由“任博宏观伦道”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

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