机构投资者避险策略及债市走向分析

财视中国

2022-03-12 16:55
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我国投资市场整体都在国家稳增长政策的主导下推进，但是随着近期俄乌战争的爆发，以及美联储加息等国际环境的综合影响下，市场不确定性逐步增加。

作者：大华信安

来源：财视中国（ID:caishiv)

2022年伊始，我国投资市场整体都在国家稳增长政策的主导下推进，但是随着近期俄乌战争的爆发，以及美联储加息等国际环境的综合影响下，市场不确定性逐步增加。

从历次战争的历史复盘来看，通常地缘政治冲突会刺激大宗商品价格和市场避险情绪，利好债券、黄金、日元、美元等避险资产，降低市场风险偏好，利空股票等风险资产。

俄乌局势对投资市场的影响

过往的经验来看，如果地区局势能够较快平息且不演化为长期的危机，通常不会对资本市场产生长期影响。从过去20年地缘政治事件期间标普500、香港恒生和上证指数的表现均可以发现，地缘政治危机通常是一次性的冲击，所造成的的影响比较有限，并不会导致股票市场进入持续性的熊市。

结合当前国际地缘格局和来看，预计此次俄乌冲突不会持续太长的时间，其对于A股市场的冲击也较为有限，大华信安分析认为，在大跌后A股市场仍具有投资机会，但考虑到当前局势还存在较大的不确定性，接下来投资者仍需要持续关注乌克兰的最新战事和西方制裁方案的走向。

短期来看，在俄乌双方实现停火之前，全球市场的避险情绪仍有一定的惯性，同时俄罗斯作为全球能源出口大国，或将利用其资源优势继续与西方阵营进行博弈，在此情况下，石油、天然气等全球大宗商品的价格可能维持强势，而一旦战事拖长，相关商品价格或将超预期走强。因此，预计A股的石油、天然气、有色金属、农业、航运、军工等板块或仍有一定表现。

2022年债市的整体行情及走势

今年1月份央行下调7天逆回购利率和MLF利率10BP，降息是一个明确的宽松信号。近期税期、政府债缴款以及跨月等多重因素考验下的资金市场也再次验证了央行保流动性的态度。同时信贷数据来看，今年央行货币政策的关注点和着力点是“宽信用”，通过信用扩张的手段应对经济下行的压力。

今年年初利率债有过一次明显的收益下行，春节后稳增长措施逐步落地，信用债涨势迅猛。债市后市暂时无方向性趋势，利率债短期暂时走震荡行情，全年预计信用风险较过去两年将有所缓和，主要投资机会集中在中低评级品种的信用修复。

稳增长政策和宽信用效果将共同主导债市节奏，政策持续推进效果都有待观察。

当市场出现黑天鹅事件，机构投资者如何避险

所有的投资人都不愿意面临黑天鹅事件，因为黑天鹅事件就意味着不可避免的风险发生了。

大华信安主要是从绝对数量化的控制来应对黑天鹅事件的发生。一方面，当产品的净值回撤达到10%，坚决的进行减仓操作。另一方面，当持仓的个股随着幅度达到20%的回撤，进行清仓操作。

此外还会从宏观的角度，来分析黑天鹅事件对资本市场的冲击力度以及持续时间，从而在大类资产配置方面进行调整，以应对黑天鹅事件的影响。

预测：两会召开，市场恐慌情绪或将减弱

由俄乌局势持续升级引发的市场恐慌避险情绪近期持续升温，但随着我国两会的召开，大华信安分析认为，A股市场的恐慌情绪将逐步减弱。

两会结束后，在政策的推动叠加年报和季报的行情，预计绩优的、受益于政策推动的（如数字经济、东数西算等）板块将会有更好的表现机会。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。