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2023不良资产大会昆明站
要帮黄其森“壮士割肾”了。
作者：好猫
来源：好猫财经（ID：haomaocaijing）
两则信息放在一起看，就有了新意思。
一则是泰禾郑州项目中州院子复工，泰禾的宣传稿件表示，要“最大限度挽回疫情耽误的施工进度，在集团利好信息层出不穷的情况下，项目将二次发力。”
错误不可怕，可怕的是不承认和掩盖错误。泰禾的宣传策略，某种程度上一定是来自黄其森的意思，他并不承认错误。
就像万科入股泰禾迟迟未落定，泰禾归咎于万科“格局太低”一样。
另一则信息非常重磅，漳州市龙海区人民政府办公室成立了“福建泰维”重整清算组。
负责对该泰禾子公司的资产负债进行梳理和甄别，依法按顺序、按比例清偿债务，保障各债权人的合法权益，同时积极与意向收购方沟通协调，探讨股权重组方案和复工建设方案。
这是一个很有意思的动作，破产重组或清算都需要经过法院，地方政府用的字眼是“重整清算”。
这是首个地方政府开始介入泰禾重组事宜，透露了地方政府对泰禾重组迟迟未有进展的容忍极限已到，也表达了对维权购房者的回应。
从这个项目，可以一窥泰禾重组的困难与希望。
福建泰维是“漳州白塘湾”的项目公司，泰禾占有60%的权益，世茂占有40%的权益。
项目重组主要涉及另外两方，第一是泰禾与世茂私下有股权质押，世茂方掌握公司公章和银行U盾；第二是泰禾对上海爱建信托的债务违约，后者冻结了公司账户。
在一次回复购房者投诉时，龙海区政府也透露，股东方采取寻求万科正式入股、协商现有融资贷款展期、将竣备的物业进行融资或销售，以化解资金困局。
对于白塘湾业主来说，这是一个好消息。
政府的介入，意味着行政力量正在回应维权业主的关切，比起由泰禾进行整体重组，单个项目重组的成功概率更高，时间成本应该也会更低。
抛开这两则信息，忽略泰禾公关部门抛出的“烟雾弹”，泰禾的整体重组不容乐观。
距离泰禾首次公开债务违约，已经过去10个月了，距离泰禾公告万科准备入股，也已经过去9个月了。
严格意义上来讲，泰禾仅有的成功重组案例，是与长城资产关于珠海、深圳项目债务展期。
但债务展期仅是第一步，最重要的是拿到增量资金，推动项目复建、入市销售，深圳、珠海项目目前仍未入市销售。
泰禾的现金流几乎已经枯竭。
2021年一季度，泰禾的经营活动现金流入仅有7.75亿元，期末的非受限制现金仅有11.7亿元，与近950亿元的有息负债比起来，堪称“杯水车薪”。
泰禾还拖延得起吗？
截至2020年底，泰禾扣除合同负债和预收款项的负债为1420.4亿元，相对应总资产为2168.3亿元。
总资产中存货价值1517.5亿元，由于房地产行业的特殊性，这里的存货价值具有迷惑性，泰禾真正的“存货”价值就是680. 4万平方米未出售物业。
这些未售物业，大部分还需要投入大量资金进行建设，才能变成物业真正出售。
并不能否认，这些项目储备，如果全部变现，泰禾不会走到资不抵债的地步。
泰禾70多个未售物业的项目中，权益建筑面积在5万平方米以上的项目有27个，泰禾整体重组还是有一定空间。
那黄其森在等什么？等一个合适的价格？还是在等市场资产价值重估？
母公司所拥有上市公司股权被强制清仓，泰禾人寿未出售变现，表明泰禾母公司层面的债务重组未成功；万科入股泰禾未有实质进展，透露整体重组阻碍重重。
黄其森的拖延，只会将个人信用和公司信用推向万劫不复的地步，还有就是将未收到房的业主，长时间按在绝望之境。
判断泰禾债务重组是否有了突破性进展，不要看公关部门说什么，也不要看什么债务展期，要看什么时候有增量资金进来。
就像黄其森曾经说过要“壮士割肾”，要把泰禾发家的中国院子卖掉，但截至2020年底，中国院子还有26659平方米的权益建筑面积未售出。
从现实来看，黄其森自己不“割肾”，地方政府迫于购房者的诉求，应该会帮黄其森“割肾”的。
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